A股吸引力逐步提升 基金：藍籌和成長可均衡配置

本報記者常仙鶴

14日，在藍籌股帶動下，上證綜指收盤站上3200點，但連日的上漲也蘊藏著調整風險，市場人士判斷市場風格面臨轉化。部分基金認為，權益市場整體風險不大，看好結構性行情，藍籌和成長可均衡配置，尤其是在經過大半年的調整后，一些成長股的高估值已得到一定程度的消化，重新具備投資價值，近期可擇優布局。

A股吸引力逐步提升

房地產限購疊加低利率下的“資產荒”背景，公私募基金對年底至明年的權益市場行情偏向樂觀，認為股市的吸引力會進一步回暖。

“相對來說，我認為明年權益市場的上行空間在一步步打開，市場底部正逐步抬高，同時市場波動率也將隨之增加，整體下行風險并不大。”深圳市明曜投資管理有限公司董事長曾昭雄表示，從市場數據看，已經有一批“聰明錢”提前進入A股市場開始布局，一些長期資金比如網下打新資金、產業資本、保險資金等開始入市。投資關鍵是圍繞著價值和價格做判斷，需要著眼于長期，拉長時間周期來看，預計A股能帶來不錯的回報。

廣發基金資產配置小組認為，11月11日夜盤，國內大宗商品價格出現閃崩，在一定程度上佐證當前A股具備更高“風險收益比”的判斷；兩融余額仍在上升，顯示場內投資者的風險偏好持續改善，A股中長期配置價值正逐漸顯現。

廣東瑞天投資管理有限公司認為，國慶期間各地樓市限購政策對投機資金起到了一定抑制作用，部分樓市資金有可能回流股市。政策方面，財政政策成為穩增長重要手段，基建投資仍是年底穩增長政策的重點。在基建投資短期沒有出現顯著負面效應之前，宏觀財政刺激政策至少維持到2017年。

不過，A股的“春天”也許不會太順利，上述機構對明年一季度通脹壓力就較為擔憂。曾昭雄認為明年一季度的階段性通脹壓力比較大，投資者最好降低收益率預期，選擇好股票耐心持有，等待時間玫瑰的綻開。

廣發基金就10月進出口、CPI、PPI以及信貸數據分析，無論從央行三季度貨幣報告，還是特朗普計劃加大財政刺激的政策傾向來看，未來存在通脹預期上行的可能。另外，進口金額同比增速降幅同樣收窄，總體上外需羸弱的環境并沒有改變。而特朗普當選美國總統為出口的改善增添了一絲陰霾。受國慶以來地產調控影響，預計房貸后續增長乏力。

藍籌、成長均衡配置

受美國加大財政刺激力度的政策傾向及國內推進供給側改革政策影響，近期A股做多基建相關的煤炭、有色的情緒在短期內持續發酵。基金認為，這一情況有望維持；同時，從近期市場表現看，受特朗普支持加大基礎設施建設的政策傾向影響，全球開始做多“基建相關”的實物資產，大宗商品中的工業金屬出現大漲，而A股中表現最強勁的也是工業金屬相關標的。

廣發基金認為，在具體配置方面，看好通脹預期上行邏輯中的工業品價格，市凈率處于歷史低位、且有短期催化劑深港通落地的券商股。

瑞天投資表示，隨著財政政策的推動，當前基建投資相關領域基本面將有所增長，例如公路鐵路、城市軌交、交通樞紐、能源網絡、水利設施、環保等。在此基礎上，公司看好兩大板塊，一是低估值高股息類藍籌和財政政策為主導的板塊，如基建、環保園林等；二是受益技術創新，有望穿越周期的行業，如消費電子；三是部分tmt公司，今年以來其高估值已經得到一定消化，將擇優深入研究。

“從結構上看，以創業板指為代表的成長行業相對主板的估值溢價已接近2013年中以來的低點，結構性高估的情況逐步修正，也就是說，當前成長板塊估值溢價正趨于合理。”農銀匯理基金認為，中國宏觀經濟有基建托底，貨幣政策整體預計以穩為主。當前更需要結合國家政策導向和業績確定性來精選板塊和個股。積極財政背景下發力的建筑園林、環保等ppp概念行業以及受益于估值切換的細分成長，如電子、醫藥等板塊，值得看好。當前私人部門信用難顯著擴張，基建通過中央加杠桿，適度托底經濟，放緩經濟下行的趨勢。