2010年01月21日 13:30鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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——2009年12月份物價數據點評

交通銀行金融研究中心

一、CPI繼續快速回升、PPI重回正增長

CPI繼續正增長，同比增幅大幅擴大。繼上月同比增幅首次轉正后，12月CPI增速繼續加快。12月份CPI同比增長1.9%，與11月相比，同比上升1.3個百分點。其中，食品類跳升5.3%，拉動CPI上漲1.74個百分點。居住類價格上漲1.5%，拉動CPI上漲0.21個百分點。全年CPI同比下降0.7%。CPI快速回升主要是季節性低溫氣候和北方暴雪引起的食品價格大幅上漲的結果。受農產品價格上漲影響。

PPI結束連續11個月負增長，同比增速轉為正值。全年工業品出廠價格下降5.4%。12月份，受基礎原材料和能源價格持續上漲影響，工業品出廠價格同比上漲1.7%，年內首次實現正增長。原材料、燃料、動力購進價格由負轉正，上漲3.0%。采掘工業品和原材料工業品一起拉動PPI上漲1.6個百分點。

二、物價繼續快速攀升，上漲壓力日漸增強

CPI漲幅繼續擴大，PPI首次走出負值區間，近期物價將呈現持續快速回升態勢，主要原因如下：一是內外環境持續向好下的總需求擴張將主導物價加速上行。當前我國實際經濟產出正在向潛在產出水平快速靠攏，產出缺口逐漸修復。物價上漲壓力將明顯增加。二是近期食品價格持續回升將帶動物價整體水平上漲。受去年11月以來的季節性冰凍氣候以及北方雪災沖擊，肉類、蔬菜等食品價格強勁上漲，未來仍有可能出現的惡劣天氣和臨近的春節因素疊加，將繼續推動食品價格上漲。三是非食品價格存在一定上漲壓力。近期煙酒及用品類價格以及居住類價格的穩定上漲對CPI構成一定上漲壓力；全球經濟持續復蘇背景下的工業品需求擴張導致未來有色金屬、原油、化工產品等基礎原材料和能源價格持續上漲，從而帶動生產資料和生活資料價格上漲，PPI將繼續走高。四是翹尾因素正效應助推物價上漲。2009年物價低位運行造成的同期低基數，將導致明年上半年翹尾因素對CPI的影響將由“下拉”轉為“推升”，并在6、7月份達到1.5%的峰值。下半年隨著基數值逐漸走高，翹尾因素正效應將逐漸回落，明年全年翹尾因素對CPI的影響約為0.7%，將大致呈現“∩”型狀態。五是輸入性通脹壓力上升趨勢未變。美元持續走弱、全球經濟復蘇及可能的供應短缺將導致明年國際大宗商品價格繼續上漲，這將持續加重明年國外“輸入型”通脹壓力。六是整體流動性依然較為寬裕影響物價滯后上揚。2010年信貸繼續較快投放和外匯占款持續增長將推動貨幣供給的增加，從而推升物價上漲壓力。七是資產價格快速上揚將引導物價聯動上漲。從資產價格與CPI走勢關系來看，CPI明顯滯后于資產價格，滯后的時間大約在5-6個月左右。2010年，受多種因素發展的影響，預計資產價格總體上仍會保持上漲的趨勢，未來資產型通脹風險凸顯。

綜上所述，我們預計CPI、PPI在如期轉正后將繼續快速回升。受異常低溫和大范圍暴雪氣候持續影響，2010年一季度物價可能呈現超預期上漲，單月漲幅有可能越過3%。如果沒有其他突發性因素，2010年全年CPI同比漲幅可能在3%-4%之間，PPI同比漲幅在4%-4.5%之間。2010年總體通脹水平將處于相對溫和的狀態。

三、靈活運用多種政策手段及早管理通脹預期

當前物價運行呈現加速上行趨勢，近期天氣因素引起的食品價格持續上漲、國際大宗商品價格繼續上揚以及整體流動性依舊寬松可能會導致未來通脹壓力顯著增長。對此應當高度重視，靈活運用多種政策手段提前阻擊通脹風險超預期放大。

首先，管理通脹預期關鍵在于調控流動性。當前貨幣政策要真正回歸“適度”，要進一步增強貨幣政策操作的針對性和靈活性，探討寬松貨幣政策退出路線，保持流動性合理適度，及時回收過剩流動性。但是，適度寬松貨幣政策的退出將是一個漸進的調整過程，不宜迅速大幅收緊。在這一過程中，包括公開市場操作、準備金率在內的數量型工具將首先擔當主要角色，年內法定存款準備金率還有小幅上調可能。利率政策的實施則將根據美國貨幣政策、國內物價、經濟增長及資產價格等綜合考慮而決定，如在CPI連續兩個月超過4%時可以考慮升息；信貸投放要通盤考慮，加強窗口指導和風險提示等漸進方式來把控信貸投放節奏、優化信貸結構。其次，要綜合運用多種行政手段加強對物價的短期良性調控。例如，在一些領域實施物價管制以及種糧養豬補貼、打擊囤地行為、審慎出臺公用事業價格改革方案等。(熊鵬，交行金融研究中心研究員)

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