民生銀行2011年日賺7800萬元 再圈錢百億遭質疑

2012年04月05日 07:26
來源：時代周報 作者：盛瀟嵐

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3月23日，中國民生銀行股份有限公司(以下簡稱“民生銀行”，600016.SH)發布了其2011年年報，報告顯示其2011年實現凈利潤279.20億元人民幣，同比去年大幅增長了58.81%。時隔僅5日，民生銀行赴港H股配售順利完成，募集資金達112.093億港元。一邊是漂亮的業績，一邊是向市場不斷圈錢，一時間質疑聲四起。

資本充足率紅線

民生銀行3月23日晚間發布的年報頗為亮眼。

年報顯示，2011年民生銀行集團(包括民生銀行及民生銀行發起設立的民生金融租賃公司、民生加銀基金管理公司和18家民生村鎮銀行)實現歸屬于母公司股東的凈利潤279.20億元，同比增加103.39億元，增幅58.81%；基本每股收益1.05元，同比增加0.39元，增幅59.09%。

民生銀行方面稱，集團凈利潤的大幅增加主要緣于收入結構的不斷優化和運營效率的明顯改善。2011年，民生銀行集團的手續費及傭金凈收入達到151.01億元，在營業收入中占比達到18.33%；同時，成本收入比從2010年的39.48%下降到35.61%。

報告期內，該行資產規模持續擴大，盈利能力不斷提升，資產總額突破22290億元，同比增長22.23%；平均總資產收益率1.40%，同比增加0.31個百分點；加權平均凈資產收益率23.95%，同比增加5.66個百分點；基本每股收益1.05元，同比增加0.39元，增幅59.09%，股東回報有所提高。

值得注意的是，盡管成績斐然，民生銀行2011年末資本充足率僅為10.86%。雖比2010年末提高了0.42個百分點，但仍未達到銀監會對大型銀行的資本充足率至少11.5%的“紅線”要求。此外，其7.87%的核心資本充足率也低于監管要求。

“近年以來，資本充足率和核心資本充足率成為銀行進一步發展的瓶頸，再融資補充自有資本成為子融資的首要目的。”一位業內人士表示，“銀行大規模再融資并不是出于銀行資金真正意義上的短缺，而是為了調整信貸結構和資產結構的嚴重失衡。”

分紅不低再融資

年報同時公布了民生銀行2011年末和2012年中期利潤分配政策，即向A股股東派發現金股利，每10股派發現金股利3元(含稅)。2012年中期利潤分配的現金分紅比例預計不低于該行2012年上半年凈利潤的20%。

在已經公布的上市銀行利潤分配政策中，民生銀行一年兩次分紅以及分紅比例不低于20%的承諾可以算是較為慷慨的。“這是由于證監會對再融資的上市公司有分紅的要求。”一位機構分析師對民生銀行慷慨分紅的解讀并不是那么正面，他進一步強調，“早在2008年10月證監會發布的《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》，就要求進行再融資的上市公司現金分紅比例不低于最近三年凈利潤的30%。因此銀行分紅后的巨大再融資需求就頗有欲‘融’先‘分紅’的意思。”

3月27日，在分紅政策公布的5天之后，民生銀行成功赴港配股融資。

根據民生銀行在香港交易所發布的公告，民生銀行此次共新增發行1650852240股H股，相當于已發行H股的40%，以及經配售擴大后已發行H股總股數的28.6%。發行價格為每股6.79港元，募集資金總量達到112.093億港元，扣除傭金及預計費用之后的募集資金凈額達到111.128億港元，將全部用于補充核心資本。

對于“欲取先予”的質疑，光大證券銀行業分析師沈維對于這樣的說法并不認同：“銀行融資主要是補充資本金，但民生銀行這次融資并不是新的事情，本來就在計劃之內，去年就出發了，實際上已經晚于預定時間了，我覺得這個并沒有什么特別的。”H股配售完成后，民生銀行資本充足率達到約11.4%，核心資本充足率達到約8.4%。此次H股配售將提升民生銀行的資本充足率水平。

過度融資遭質疑

“近些年來，不斷的融資需求成為A股市場揮之不去的陰霾，數十年以來，上證指數的漲幅幾乎為零，但是IPO和不斷的配股、增發等融資手段已經使得資本市場苦不堪言。似乎A股市場扮演的角色僅僅是融資，而十年間上證指數零漲幅對資本市場的投資功能給出了諷刺的詮釋。”一位券商人士似乎對于不斷的融資需求多有抱怨。

據光大證券銀行業周報顯示，年內上市銀行未完成股權融資(含可轉債)合計2138億元。3月15日，交通銀行發布非公開發行預案，擬募集人民幣566億元(其中A股不超過298億元，H股不超過268億元)。至此，共有8家上市銀行有已發布方案尚未實施完成的融資計劃，其中A股普通股1166億元，定向增發880億元；H股普通股770億元，總額上升至2138億元。

事實上，在各大上市銀行業績報告數據光鮮的背后，自2009年下半年開始，上市銀行就一直忙于再融資。“不可否認，融資是資本市場誕生以來的基本職能之一，融資滿足了企業發展的需求，并且市場使得資本流向能最大化經濟價值的領域，從而最大效率地實現資源的有效配置。銀行的融資也是如此，融資使得上市銀行補充充足的資本金，從而擴大銀行的業務范圍和規模，直接導致利潤的增加。”

但上述券商人士同時指出，過度融資是得不償失的。而銀監會也一直強調商業銀行不能過度依靠融資，一方面銀行的頻繁融資會對市場產生不利的影響；另一方面頻繁融資不可持續，銀行要想可持續發展，不能僅靠融資這一渠道。

不融資，資本充足率可能不夠；再融資，資本市場承受力可能不足。但業內人士稱，但凡事都是過猶不及，如果只是一味地要求資本市場“獻血”，而不給市場休養生息的機會，到頭來可能會是殺雞取卵的結局。