2011年04月07日 09:12
來源：新快報(bào) 作者：強(qiáng)燕

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未來唯一值得認(rèn)真思考的、像樣的利空，仍然是經(jīng)濟(jì)增速下滑預(yù)期。

四次加息之后，未來加息空間變得有限

-新快報(bào)記者 強(qiáng)燕

自昨日起，央行再度上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。這是去年10月以來的第四次加息，自那時(shí)以來，一年期存貸款基準(zhǔn)利率已經(jīng)累計(jì)上調(diào)了1個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整后，一年期存款利率達(dá)到3.25%，一年期貸款利率達(dá)到6.31%。雖然與通脹水平相比，存款實(shí)際利率仍為負(fù)數(shù)，但多位基金界人士預(yù)計(jì)，考慮到調(diào)控的滯后效應(yīng)及利息負(fù)擔(dān)過重可能損害經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，未來繼續(xù)大舉加息的空間已經(jīng)不大，未來對(duì)市場(chǎng)有威脅的利空將是經(jīng)濟(jì)增速下滑過快。

加息或接近尾聲

對(duì)此次加息，大部分業(yè)內(nèi)人士都表示在預(yù)期之中，加息時(shí)間上略有超預(yù)期，暗示3月份通脹壓力很可能超越一、二月份。

而廣東斯達(dá)克投資公司總經(jīng)理黎仕禹認(rèn)為，雖然加息在預(yù)期之中，但時(shí)間上有所提前，顯示3月份的通脹數(shù)據(jù)會(huì)偏高，很可能超過5%。博時(shí)抗通脹增強(qiáng)回報(bào)基金擬任基金經(jīng)理章強(qiáng)也認(rèn)為，這次略感意外的加息動(dòng)作從側(cè)面反映了當(dāng)前較大的通脹壓力。有研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，即將公布的三月CPI數(shù)據(jù)會(huì)達(dá)到5.2%-5.3%，這和此前月度的數(shù)據(jù)相比有明顯跳升，預(yù)計(jì)今年通脹的峰值可能接近6%，出現(xiàn)的時(shí)機(jī)在二、三季度之間。

由于已經(jīng)連續(xù)四次加息，雖然一年期存款的實(shí)際利率依然為負(fù)，但多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來繼續(xù)上調(diào)利率的空間有限。諾安基金認(rèn)為，本次加息還是為了緩解通脹壓力，預(yù)計(jì)下半年通脹壓力逐漸緩和，因此未來加息空間越來越小。而華富基金則表示，最新PMI數(shù)據(jù)顯示需求和生產(chǎn)回升力度轉(zhuǎn)弱，價(jià)格環(huán)比上漲趨勢(shì)出現(xiàn)筑頂跡象。這也預(yù)示著，此次央行加息應(yīng)該接近尾聲，未來加息空間不大。

看好低估值大盤藍(lán)籌

隨著加息靴子落地，昨日滬深主板雙雙反彈，其中上證指數(shù)再次突破3000點(diǎn)，但中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均收跌，其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收盤跌逾2%。基金界人士分析認(rèn)為，加息也好，提準(zhǔn)備金也好，其本身都在預(yù)期之中，因此對(duì)股市影響甚微。未來唯一值得認(rèn)真思考的、像樣的利空，仍然是經(jīng)濟(jì)增速下滑預(yù)期。“如果未來幾天股市出現(xiàn)了調(diào)整，也不是基于加息，而是基于對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)憂。”

就緊縮舉措而言，黎仕禹認(rèn)為，盡管上半年的調(diào)控可能比較密集，市場(chǎng)繼續(xù)維持振蕩的概率較大，但是“我們依然對(duì)市場(chǎng)樂觀，繼續(xù)保持高倉位投資持有低價(jià)藍(lán)籌股！市場(chǎng)‘二八’行情風(fēng)格在此時(shí)將會(huì)進(jìn)一步明朗化”。

華富基金也表示，對(duì)市場(chǎng)整體還是保持偏樂觀的態(tài)度，看好投資引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)回升和相對(duì)應(yīng)周期股的良好表現(xiàn)。在市場(chǎng)風(fēng)格方面繼續(xù)看好低估值大盤藍(lán)籌股的表現(xiàn)。

具體到板塊來看，基金多繼續(xù)看好低估值大藍(lán)籌，因?yàn)槠溆鄬?duì)穩(wěn)定，下跌空間非常有限，而中小板、創(chuàng)業(yè)板在過去一年來累積了較多獲利盤，調(diào)整壓力自然更大。另外，實(shí)業(yè)資本的減持也主要來自于估值偏高的中小板和創(chuàng)業(yè)板。

博時(shí)基金則特別看好大宗商品，“作為真實(shí)資產(chǎn)的大宗商品在通脹上行時(shí)往往跑贏股票，我們看好大宗商品市場(chǎng)，通過構(gòu)建一攬子與中國CPI相吻合資產(chǎn)的證券(如石油、農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬等大宗商品的ETF)，不僅能分享這些大宗商品上漲帶來的平均收益，更有望為投資人戰(zhàn)勝日益嚴(yán)峻的通貨膨脹。”

投資點(diǎn)睛

再度加息下如何選基金？

點(diǎn)睛1

適當(dāng)配置大盤指數(shù)基金

在央行再度加息的情況下，投資者該如何選擇基金，特別是偏股型基金？好買基金研究中心發(fā)布的最新報(bào)告建議，可適當(dāng)配置大盤指數(shù)基金，同時(shí)一些債券型基金也值得關(guān)注。

報(bào)告認(rèn)為，對(duì)偏股型基金的選擇，可以從兩條思路來考慮。第一，基金的調(diào)倉換股仍將持續(xù)，從2010年過度炒作、估值透支的品種中逐漸撤離，轉(zhuǎn)向有安全邊際的板塊和一些有實(shí)際業(yè)績(jī)支撐的成長(zhǎng)股，這些仍將是未來一段時(shí)間的主旋律，在調(diào)倉過程中大部分偏股型基金的業(yè)績(jī)?nèi)杂锌赡苈浜笥谏献C指數(shù)或滬深300指數(shù)，但部分前期已完成調(diào)倉換股，并且能尋找到優(yōu)秀成長(zhǎng)股的“先知先覺”型基金仍將有一定的超額收益。

第二，市場(chǎng)格局從成長(zhǎng)性概念的炒作轉(zhuǎn)變?yōu)楦鼘挿旱闹黝}性概念的炒作，意味著以成長(zhǎng)股和周期股進(jìn)行劃分的視角來觀察市場(chǎng)的熱點(diǎn)切換或?qū)⒅饾u失效，一個(gè)事件主題熱點(diǎn)帶動(dòng)的往往既有“高成長(zhǎng)”板塊，亦有“低估值”板塊，并且這種主題熱點(diǎn)的切換會(huì)較頻較快。

基于上述邏輯，在基金的選擇上，投資者可以適當(dāng)配置一些以大盤股為標(biāo)的的指數(shù)型基金，對(duì)于主動(dòng)管理型基金，也可選擇配置大盤藍(lán)籌較多的基金，這些基金歷史上曾經(jīng)在大盤藍(lán)籌行情中取得較好的業(yè)績(jī)。相對(duì)而言，其中規(guī)模較小的、倉位較低的基金值得重點(diǎn)關(guān)注。

債券型基金方面，在通脹不進(jìn)一步惡化的情況下，未來大幅加息的可能性并不大，目前的債市收益率已經(jīng)進(jìn)入了可配置債基的范圍，因此投資者可逐步增加債券型基金的配置比例，適當(dāng)增大持有債基的久期，但在CPI仍未出現(xiàn)拐點(diǎn)之前，不建議投資者大幅度配置債基。一些結(jié)構(gòu)型債基(國泰估值優(yōu)先、同慶A)的年化到期收益率已到6%，投資者也可適當(dāng)關(guān)注。

點(diǎn)睛2

把握大藍(lán)籌階段機(jī)會(huì)

由于對(duì)二季度的大藍(lán)籌行情都有較好預(yù)期，所以基金分析師們對(duì)二季度的基金投資建議多是配置大藍(lán)籌基金。不過，市場(chǎng)整體機(jī)會(huì)有限，對(duì)這一個(gè)階段性投資機(jī)會(huì)，不妨分批逢低建倉場(chǎng)內(nèi)基金。

海通證券分析師單開佳、倪韻指出，二季度是一個(gè)重要的時(shí)間窗口，海外局勢(shì)的發(fā)展、我國通脹和政策的變化都對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)起到?jīng)Q定性作用，二季度市場(chǎng)可能以振蕩為主，整體機(jī)會(huì)不大，但是下半年A股市場(chǎng)可能會(huì)趨于樂觀。對(duì)于沒有介入或者想增加投資的投資者來說，二季度下跌的過程中會(huì)提供一個(gè)良好的建倉時(shí)機(jī)，市場(chǎng)的底部可能在2700點(diǎn)附近，投資者可以在2800點(diǎn)及以下區(qū)域內(nèi)分步建倉股票型、混合型開放式基金。從基金的具體品種看，大盤風(fēng)格的基金可能在二季度會(huì)有較好的表現(xiàn)。當(dāng)然，大盤藍(lán)籌股的行情延續(xù)可能不會(huì)很長(zhǎng)，因此投資者可以利用交易型基金捕捉大盤藍(lán)籌股的階段性行情。

(強(qiáng)燕)