2011年04月18日 02:50
來源：證券日報

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-董少鵬

中國人民銀行決定，從2011年4月21日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是今年以來第四次上調，調整后的存款準備金率創出了20.5%的歷史高位。

此次上調之后，可一次性凍結銀行資金3600多億元。此舉既是回收4月份公開市場到期資金超9000億元的“急策”，但更是控制通貨膨脹貨幣因素的“長策”。

總體看來，此次上調存款準備金率是預料中的事情，央行從年初以來就多次表示要采取加息、提準等多種措施回收流動性，抑制通貨膨脹；同時，國家領導人也多次表示要回收貨幣流動性。我認為，央行在4月6日加息不久又大幅度上調存款準備金率，預示著4月的CPI增幅有再創新高的可能。另外一個原因就是，相對加息而言，上調存款準備金率，引發國外熱錢流入的壓力較小。

而央行此次上調存款準備金率，預示著至少在5月1日之前，不會再采取加息措施。

央行負責人多次表示，貨幣政策收緊將持續一段時間，存款準備金率理論上沒有上限。前期有觀點認為，貨幣政策收緊節奏可能放緩。這次上調存款準備金率，會對一些機構的“流動性收緊可能放緩”的幻想產生一定的震懾作用。

對于股市運行的影響，我認為，短期來講可能有一定的殺傷力，但從股市內部的資金面和基本面來看，股市持續上漲的動力依然具備。

雖然央行表示提高存款準備金率無上限，但在實踐中應該是有邊界的。所謂存款準備金率無上限的說法，更多的釋放震懾信號。從銀行自身來看，央行不斷收緊貨幣供應，已使決定銀行信貸的流動性壓力接近于極限。但另一方面，也使銀行的議價能力更強，銀行可能會通過重新設計貸款條件來保障利潤。因此，上市銀行的報表不會出現驟然變化，所以短期內對于股市沖擊不會太大。