2011年04月18日 02:50
來源：證券日?qǐng)?bào)

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-董少鵬

中國人民銀行決定，從2011年4月21日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是今年以來第四次上調(diào)，調(diào)整后的存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)出了20.5%的歷史高位。

此次上調(diào)之后，可一次性凍結(jié)銀行資金3600多億元。此舉既是回收4月份公開市場到期資金超9000億元的“急策”，但更是控制通貨膨脹貨幣因素的“長策”。

總體看來，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是預(yù)料中的事情，央行從年初以來就多次表示要采取加息、提準(zhǔn)等多種措施回收流動(dòng)性，抑制通貨膨脹；同時(shí)，國家領(lǐng)導(dǎo)人也多次表示要回收貨幣流動(dòng)性。我認(rèn)為，央行在4月6日加息不久又大幅度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，預(yù)示著4月的CPI增幅有再創(chuàng)新高的可能。另外一個(gè)原因就是，相對(duì)加息而言，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，引發(fā)國外熱錢流入的壓力較小。

而央行此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，預(yù)示著至少在5月1日之前，不會(huì)再采取加息措施。

央行負(fù)責(zé)人多次表示，貨幣政策收緊將持續(xù)一段時(shí)間，存款準(zhǔn)備金率理論上沒有上限。前期有觀點(diǎn)認(rèn)為，貨幣政策收緊節(jié)奏可能放緩。這次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，會(huì)對(duì)一些機(jī)構(gòu)的“流動(dòng)性收緊可能放緩”的幻想產(chǎn)生一定的震懾作用。

對(duì)于股市運(yùn)行的影響，我認(rèn)為，短期來講可能有一定的殺傷力，但從股市內(nèi)部的資金面和基本面來看，股市持續(xù)上漲的動(dòng)力依然具備。

雖然央行表示提高存款準(zhǔn)備金率無上限，但在實(shí)踐中應(yīng)該是有邊界的。所謂存款準(zhǔn)備金率無上限的說法，更多的釋放震懾信號(hào)。從銀行自身來看，央行不斷收緊貨幣供應(yīng)，已使決定銀行信貸的流動(dòng)性壓力接近于極限。但另一方面，也使銀行的議價(jià)能力更強(qiáng)，銀行可能會(huì)通過重新設(shè)計(jì)貸款條件來保障利潤。因此，上市銀行的報(bào)表不會(huì)出現(xiàn)驟然變化，所以短期內(nèi)對(duì)于股市沖擊不會(huì)太大。