解析央行年內第五次上調存款準備金率

2011年05月12日 22:37
來源：新華網 作者：王宇、王培偉

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新聞分析：奮戰通脹壓力與流動性過剩

——解析央行年內第五次上調存款準備金率

圖表：央行年內第五次上調存款準備金率 新華社發

新華網北京5月12日電(記者王宇、王培偉)中國人民銀行12日晚間決定，從2011年5月18日起，再度上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

這是央行今年以來第五次上調存款準備金率。距離上一次上調存款準備金率，尚不足一個月時間。分析人士指出，央行年內第五次上調準備金率，體現出決策層奮力應對通脹壓力和流動性過剩的堅定決心。

彰顯反通脹決心

在國家統計局、中國人民銀行公布4月份經濟和金融數據后的第二天，中國人民銀行宣布再度上調存款準備金率。“央行在四月份部分經濟數據增速出現回落的時間節點上，選擇再次上調存款準備金率，這體現出決策層應對通脹壓力的決心。”亞洲開發銀行中國代表處高級經濟學家莊健認為，從4月份的數據來看，通脹壓力并沒有明顯緩解。預計未來幾個月物價走勢還會保持高位，此時央行有必要進一步保持調控力度，鞏固成果。

“盡管貨幣供應量、工業增加值、投資等關鍵數據增速出現了下滑，但只要物價形勢沒有明顯好轉，穩健貨幣政策的操作就不會放松。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為。

國家統計局前一天發布的數據顯示，4月份CPI同比增長5.3%，較上月5.4%的增長水平雖有所回落，但仍舊保持在5%以上的高位。有市場人士預計，未來相當長一段時間里，物價指數都將在5%上下波動，反通脹將是一場持久戰。

“雖然價格上漲的勢頭得到初步遏制，但是從國內外的情況來看，物價上漲的壓力仍然較大。”國家統計局新聞發言人盛來運這樣判斷未來的物價形勢。

著力回籠過多流動性

此外分析人士認為，央行在今天恢復發行3年期央票的同時選擇上調準備金率，說明央行認為當前流動性過剩局面仍比較嚴重。

央行12日發行了400億元的3年期央行票據，這是3年期央票在暫停五個多月后的首度恢復發行。“3年期央票與存款準備金率，在使用效果上具有類似的功效，因此也具有一定的相互替代作用。但今天這兩大貨幣政策工具同時被央行祭出，凸顯出央行對當前流動性過剩局面的擔憂。”郭田勇說。

“無論是從貿易順差、熱錢等外部因素看，還是從公開市場到期資金等內部因素看，市場流動性過剩壓力都比較大。”莊健認為。

海關總署最新數據顯示，4月份我國貿易順差遠遠超過市場預期，突破了100億美元。順差的增加無疑會帶來央行外匯占款的增加，進而加大了央行基礎貨幣的投放量。此外，4、5月份公開市場到期資金量均超過5000億元，亦將為市場流動性過剩局面推波助瀾。

根據央行此前公布的數據，四月份我國金融體系增量存貸比為219%，較三月大幅上升194個百分點，可見當前金融體系總體流動性較為充裕。

中國社科院金融所中國經濟評價中心主任劉煜輝亦認為，前期連續10次上調準備金率，并非是從經濟里“抽血”，只是在對過多流動性進行“對沖”而已，當前流動性充裕的格局沒有發生明顯改變。

采取措施緩解準備金率上調的“雙刃劍效應”

此次上調后，可一次性凍結銀行資金3700億元。調整后，大中型金融機構存款準備金率達21%的高位，小型金融機構存款準備金率也達到17.5%的水平。準備金率的上調對企業和個人融資行為將產生哪些影響，市場十分關注。

就房地產領域而言，業內人士認為，此舉將再度增加房地產企業的融資難度，提升其融資成本。同時由于銀行將要再度向央行上繳準備金，個人房貸業務或將繼續收緊。

就實體企業融資而言，中國社科院金融所中國經濟評價中心主任劉煜輝認為，隨著銀行可貸資金的減少，企業特別是中小企業的融資行為勢必受到一定影響。

“上調存款準備金率是一把雙刃劍，在控制流動性、對抗通脹的同時，也減少了銀行的可用放貸資金，一定程度上增加了企業尤其是中小企業的融資難度和成本。”劉煜輝認為，企業要著力開拓債券市場、股票市場等新的融資渠道，以緩解因融資不暢可能導致的經營困難。

“在各國央行貨幣政策中，準備金率的上調都是一劑猛藥。”中國建設銀行金融分析師趙慶明認為，決策層在更好地把握政策節奏、控制調控力度的同時，還應啟動財稅政策，加大財政稅收對企業的支持力度。