熱錢或超預期 央行提準“一石三鳥”

2011年05月13日 01:47
來源：每日經濟新聞

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每經記者萬敏楊可瞻發自北京、成都

5月12日晚間，中國人民銀行宣布，從5月18日(下周三)起上調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。至此，大型銀行的準備金率再次刷新，達到21%的高位。

在4月份的宏觀經濟數據和金融統計數據出爐后的隔天，央行就雷厲風行地宣布提高存準率，多位接受《每日經濟新聞》采訪的分析人士認為，此次上調存準率能達到三個目的。一是對沖外界猜測的熱錢超預期流入；二是結合重啟的3年期央票，進一步足額充分回籠5月到期的5000億元央票；三是應對高位膠著的通脹形勢。主因或在外匯占款

“日前公布的數據顯示，中國4月的貿易順差達114億美元，所帶來的外匯占款需要進行對沖。昨天公布的4月份CPI達到5.3%，略高于市場預期。另外，5月到期的央票在5000億以上，上調存款準備金率也是為了對貨幣供應量進行對沖。”國泰君安銀行業分析師伍永剛表示，三方面原因構成上調存準率的必要性。他預計，本次上調存款準備金率將凍結市場3600億元左右的資金。

興業銀行資深經濟學家、市場研究總監魯政委表示，雖然4月份M2已低于16%的目標水平，大幅低于市場預期，但表外融資發展較快、外匯占款估計也因人民幣升值預期較強而增加較多。通脹預期仍未消退，流動性仍略顯寬松，因此，需要繼續加強流動性管理和社會融資總量的控制。

數據顯示，3月份新增外匯占款達到4079億元。整個一季度的新增外匯占款逾11240億元。A股繼續承壓

雖然央行周四提高存款準備金率很“突然”，但大盤卻似乎并不意外。昨日午后，A股在沒有明顯利空消息干擾下開始跳水。截至收盤，滬指收報2844.08點，跌幅1.36%。

英大證券研究所所長李大霄向《每日經濟新聞》表示，市場對加存準率有一些預期，但可能并沒意識到會那么快。提準對大盤會有一些壓力，但沒必要過分悲觀，因為目前如地產、銀行等藍籌板塊估值已接近歷史低位，這將較好支撐大盤水平。相信A股下行空間將有限。

但平安證券首席宏觀研究員孫方紅則認為，本次加準多少有些超預期，故短期A股還會有下行壓力。

據統計，自2010年1月12日以來，央行共提準11次。在準備金率上調的第二個交易日，滬指有6次上漲，5次下跌，平均表現為下跌0.32%。央行最近一次提準為4月17日。提準后第2個交易日，滬指微幅上漲了0.22%。但從當日至今，滬指已累計下跌7%。加息預期猶存

此次提準后，大型銀行存準率高達21%，再創歷史新高，中小金融機構的存準率也將高達17.5%，那么加息預期會否因此而降低呢？

對此，光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清表示，通貨膨脹大于4%和基準利率水平小于3.5%很容易觸發加息動作。根據負利率變化情況和利率預期，盡管已經加息4次，但年內加息預期始終存在。

魯政委則預計，準備金率未來還有繼續上調空間，但頻率將有所下降，到今年末，法定存款準備金率可能上調至23%。加息進程也還沒有結束，預計按照一年定存計算的基準利率上調至3.75%～4.00%。

中信證券首席宏觀分析師諸建芳表示，5月通脹水平將有所回落，預計將回落至5.2%左右，而整個二季度將保持在5.3%左右。在當前通脹和房價壓力還較大的情況下，預計貨幣政策的緊縮態勢還將持續。

此前有來自銀行內部消息指出，連續上調存款準備金率使得中小銀行的資金調度非常緊張，在銀行間市場的拆借中，原本處于拆出方的一家大型商業銀行甚至也已轉為資金融入方。

日前，中國光大集團董事長唐雙寧撰文表示，調整存款準備金率要考慮部分中小銀行的承受能力。他指出，還要考慮“體外循環”會加劇引發市場價格上的“高利貸”問題，及簡單從緊對農村、中西部、中小企業的影響。“要考慮有些中小銀行吃不消，會產生流動性問題。”

數據顯示，截至2010年底，我國銀行業金融機構流動性比例為43.7%，同比下降2.10個百分點，不及此前兩年的水平；存貸款比例為69.4%，比年初下降0.10個百分點；商業銀行超額備付金率為3.2%，比年初下降0.60個百分點。