由曦
交通銀行首席經濟學家連平近日在北京接受了《第一財經日報》記者的專訪，連平表示，當前宏觀調控已經取得明顯的效果，未來貨幣政策的穩健基調不應改變，但從靈活性和前瞻性考慮，應當避免“超調”，下半年收緊的頻度和力度似應降低，他還指出，宏觀調控在短期內應該注意把握好力度，平衡好各方面關系，需要將累積的問題分階段逐步來加以解決。
第一財經日報：近期PMI指數和工業增加值的數據均顯示宏觀經濟有所減速，貨幣政策實施的“超調”風險逐漸增加，我們注意到，央行并沒有如市場預期在端午節加息，您怎么看貨幣政策的走勢，一方面要面對高企的通脹，另一方面又要解決經濟增速的回落。
連平：貨幣政策穩健基調仍應繼續維持。
當前我國經濟已進入一輪新的增長周期。“十二五”時期內，國際國內的諸多因素將使物價上行壓力持續保持在較高水平，已經實施的穩健貨幣政策仍應維持。
目前3.25%的存款利率處在最近十年的中性水平，考慮到當前CPI仍然高企，不排除年內利率水平提高到3.5%左右的可能性。當前，經濟增速有所放緩，融資成本大幅上升，資本流入明顯加快，利率調整需關注和平衡好上述各方面因素。同時還應看到，物價上漲因調控和自身運行規律，下半年可能會有所走緩，目前PPI已掉頭向下，利率調整應有前瞻考慮。
今年以來，存款準備金率每月上調0.5%，已達到歷史高位。但并不是外匯占款增加，公開市場到期的資金量一多就一定要全部對沖，還應考慮到整體流動性存量變化的狀況。今年以來信貸增速繼續放緩，票據蓄水池功能基本喪失，實貸實付導致銀行貨幣擴張功能明顯減弱，以及存款準備金率不斷提升所帶來的累積效應，導致銀行體系存款增長明顯放慢，貨幣乘數下降。雖然央行在貨幣市場上有一段時間是凈投放，可資金面并不寬松。這些都說明市場出現了一系列深層次的變化。今年以來，M1、M2增速持續回落，但中國金融結構仍存在諸多不合理之處，存款準備金率調整似應將這些方面的新變化都考慮進去。
從貨幣政策的前瞻性考慮，調控方式靈活和有彈性非常重要。在一段時間的調控以后，適當觀察一下效果和動向，再考慮下一步舉措會比較好。
我們沒有必要太擔心經濟增長所謂“硬著陸”，今年GDP增速保持9%以上不會有太大問題，雖然房地產和汽車對消費的影響不小，但基本的消費還是剛性的，從投資和出口拉動看，經濟維持平穩增長不成問題。
日報：有觀點認為，在中國，實施宏觀審慎政策最重要的維度是保持經濟的增長，只要經濟平穩高速增長，中國的金融體系就不會有問題，您怎么看這種觀點？
連平：我贊成這個觀點。中國經濟的問題是前一段時間為抗危機貨幣擴張過快積累下來的，2009年不僅信貸規模達到約10萬億，包括直接融資在內的非信貸融資也在大幅擴張。不能指望在很短時間內，通過采取嚴厲的措施加以解決，否則就會“欲速則不達”。
中國還有句老話，叫做“緩則圓”。難題處理太急的話，往往會出現新的問題。宏觀調控出手過重的情況在上世紀八九十年代都曾經出現過，應當引以為戒。保持經濟平穩較快增長，在良好的宏觀環境下通過一個階段來解決問題是一個好辦法。
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