提高準備金率可以代替加息

2011年06月15日 06:27
來源：東方早報 作者：陳序

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周二上午，中國國家統計局在北京公布，5月份CPI(消費價格指數)較去年同期上漲5.5%。

重點所在

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陳序

昨天上網，《理財一周報》主編張俊向我索要100元。之前雙方為加息打了賭。如今看到中國央行又提高存款準備金率，張先生以為不會再出加息之策了。我卻仍要爭辯。

周二上午，中國國家統計局在北京公布，5月份CPI(消費價格指數)較去年同期上漲5.5%，超過近期最高漲幅，即今年3月份的5.4%，并創下2008年7月份該指數上漲6.3%以來的最大漲幅。上月通貨膨脹加劇，令市場陷入分歧。一部分投資者堅持認為，政府有理由繼續收緊政策；另一部分則更關注，越來越多跡象顯示中國經濟增長已經在放緩，北京是不是該收手了。

必須承認，兩天前公布的信貸數據和低于預期的貨幣供應增長數據證明，一系列旨在控制物價的緊縮措施已經抑制了中國經濟更快增長。可以觀察到的部分大城市房價下跌，也冷卻了多年來支撐了中國經濟和中國需求的建筑活動。不過，中國經濟各領域的放緩程度不盡相同。以周二公布數據為例，工業產值基準指標在5月份增長13.3%，略低于4月份13.4%的增幅。但用于工廠、樓房建設的投資和其他固定資產投資呈現為加速，今年頭五個月增長25.8%，高于1至4月份25.4%的增速。

所以，雖然中國經濟有所放緩，但中國經濟今年仍可能增長9%，甚至更多。北京對物價上漲的趨勢很不放心。這也是最近市場預期一直聚焦加息的原因。結果卻出了小意外。北京公布CPI的當日，中國央行宣布將銀行存款準備金率上調0.50個百分點。這是央行今年第六次上調準備金率，決定自6月20日起生效。中國央行去年六次上調存款準備金率。自去年10月以來，中國央行四次上調了基準存貸款利率。

經過此次上調之后，中國大部分大型銀行的存款準備金率將升至21.5%。自去年年末以來，中國央行還對部分銀行實施了差別存款準備金率，這些銀行在官方存款準備金率的基礎上還須計提額外準備金。據道瓊斯通訊社根據4月份存款水平計算，本次上調準備金率將從金融系統回籠約580億美元資金。

在昨天中國央行宣布上調存款準備金率時，中國內地股市已經收盤，但香港股市對這一消息作出了消極反應。恒生指數回吐了早些時候的漲幅，自盤中高點22642.46點下跌近200點，跌幅達0.9%。而外匯市場的反應非常有限，澳元等對中國經濟放緩擔憂較為敏感的貨幣盡小幅下跌，但守住了早些時候實現的漲幅。

除了我和張俊，關于此次上調準備金率后，還會不會加息，經濟學家看法分化了。有人認為，這一行動意味著近期加息的可能性大大縮小。也有人認為，這兩種政策工具不會互相排斥，因此不能排除近期加息的可能性。其實，投資者不難注意到，本次上調存款準備金率的時間點令人始料不及，以往中國央行通常會選擇在周五晚間、周末或假期上調準備金率或是加息。顯然，中國央行希望向市場表明，適度收緊的穩健的貨幣政策方向暫不會變。而在所有收緊政策的工具中，加息仍是全面而有效的一種。

讀一讀中國央行《2011年中國金融穩定報告》吧。報告重申，今年將繼續實施穩健的貨幣政策和積極的財政政策，同時將把穩定物價作為貨幣政策的首要任務。我相信中國央行在這個夏天還會有所動作。

(作者系資深媒體人，電郵：chenxuchenxu@msn.cn，本專欄每周一至周五刊出。)