相較于目前未上市的城市商業(yè)銀行在各地產權交易所股權轉讓的火爆和平均20倍左右的市盈率，已由媳婦熬成婆的上市城商行的市場表現(xiàn)顯然不如人意。從4月18日至6月2日收盤，南京銀行、寧波銀行、北京銀行三家城商行再次領跌大盤，區(qū)間跌幅分別達到21%、19%、16%，跌幅位列16家上市銀行的前三甲。
“剃頭擔子一頭熱”，風投的熱情、擬上市城商行自身的上市預期沖動，與二級市場對已上市城商行上市的不買賬甚至用腳投票，形成了鮮明的對比。這一點已引起有關監(jiān)管部門的重視，特別是在“齊魯銀行欺詐案”、“漢口銀行涉嫌假擔保案”后。2011年，中國版巴塞爾協(xié)議Ⅲ正式發(fā)布；銀監(jiān)會對內控不健全的城商行新設網點暫停審批，并上調城商行幾個關鍵監(jiān)管指標數據，具體為：資本充足率上調到10.5%，較2010年提高0.5%，核心一級資本充足率不低于7.5%，杠桿率不低于4%；貸款撥備率不低于2.5%，撥備覆蓋率不低于150%，流動性覆蓋率不低于100%；存貸比進行月均考核等。
上述相關審慎監(jiān)管措施的出臺，以及監(jiān)管部門對擬上市城商行的重視，讓擬上市城商行在財政部聯(lián)合一行三會正式出臺《關于規(guī)范金融企業(yè)內部職工持股的通知》(財金(2010)97號)后看似即將水到渠成的上市之路，再度變得愈加迷離，政策面也更漸模糊。有關資料顯示，向監(jiān)管部門申報上市材料或有意申報材料的幾家城商行，譬如東莞銀行、杭州銀行、重慶銀行等，盡管相關業(yè)績資料已經滿足基礎IPO上市條件，不過截至5月底，IPO上市之門卻始終沒有為任何一家城商行開啟。
在經歷前一輪的城商行快速擴張期后，不管出于何種考慮，只要是站在證券市場的健康發(fā)展和城商行自身的健康發(fā)展角度來考量，城商行上市還是應放緩節(jié)奏、悠著點兒，尤其是在城市商業(yè)銀行的內控不健全和公司治理問題日益凸顯，城商行一味擴大業(yè)務線、仰賴規(guī)模增長的盈利模式受到投資者的普遍質疑以致亟待回穩(wěn)整固之時。譬如齊魯銀行詐欺案所反映出來的公司治理、外部制衡問題，城商行特色定位喪失問題，遠沒有從根本上予以解決。銀監(jiān)會、證監(jiān)會等監(jiān)管部門在這個時候，提高上市門檻，防患于未然，是非常有遠見的戰(zhàn)略舉措。
實際上，讓城商行悠著點兒上市并不是說要人為控制城商行上市，而只是讓城商行上市能遵循規(guī)矩，與其他擬上市企業(yè)一視同仁，不因某些表面上宏大的目的搞特殊化；不能因其金融屬性，譬如頭寸緊張、核心資本充足率低而降低或放寬其上市融資標準，讓廣大投資者為個別城商行自身的經營失誤埋單。
國際經驗和中國的資本市場實踐一再表明，沒有利益的平衡就沒有“內穩(wěn)”的證券市場，中國證券市場在經歷近幾年的高速發(fā)展和擴容期后亟待一個維穩(wěn)階段，以便對整個市場進行回穩(wěn)整固。作為中國資本市場的中流砥柱之一，包括城商行上市在內的金融股擴容不可能永遠游離于資本市場的游戲規(guī)則之外，永遠在體制內帶著襁褓特批上市，而不顧資本市場中投資者的感受。正是在這個意義上，城商行在當下的市情下，照顧投資者盈虧感受，強化公司內部控制和公司治理機制，創(chuàng)新盈利模式，切實提升財務業(yè)績，然后在此基礎上控制節(jié)奏、悠著點兒上市的推進過程，其重要性早已跳出了城商行上市本身，而成了檢驗一個市場是否走向成熟、規(guī)范和富有市場理想的風向標。 (作者系北京市萬商天勤律師事務所合伙人)
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