董云峰：市場治理須常態(tài)化告別運(yùn)動(dòng)式監(jiān)管

2013年04月26日 02:23
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：董云峰

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中國債券市場遭遇的這場前所未有的“打黑”風(fēng)暴，因央行周三的溫和定調(diào)，迅速趨于緩和。如今，在投資者普遍慶幸債市“黑天鵝”遠(yuǎn)去之際，許多人同時(shí)在質(zhì)疑：就這么結(jié)束了嗎？

在這十天左右的時(shí)間里，從萬家基金鄒昱案發(fā)，到中信證券楊輝，到齊魯銀行徐大祝，再到易方達(dá)基金馬喜德、西南證券薛晨等人，風(fēng)暴不斷發(fā)酵，一度引起債市大幅調(diào)整，從業(yè)者頓如“驚弓之鳥”。

不過，這樣的緊張狀態(tài)，隨著周三召開的監(jiān)管通報(bào)會(huì)議而終結(jié)。這次會(huì)議上，央行要求商業(yè)銀行自查，在自查中發(fā)現(xiàn)的問題爭取“寬恕處理”，同時(shí)對(duì)代持業(yè)務(wù)將予以規(guī)范，對(duì)丙類戶將逐步取消或升級(jí)。

何為“寬恕處理”？這樣的表態(tài)很難令絕大部分并無利益輸送之舉的從業(yè)者心服口服。在他們看來，對(duì)作奸犯科者的縱容，就是對(duì)合規(guī)守法者的嘲諷。

事實(shí)上，我國歷次“運(yùn)動(dòng)式”監(jiān)管，每每如風(fēng)暴一樣，來得快，去得也快。在短暫的“殺雞儆猴”效應(yīng)過后，并不能解決問題，難言治標(biāo)，更勿論治本。

在這場風(fēng)暴中，整個(gè)債市受到了巨大沖擊，甚至一些金融機(jī)構(gòu)全面暫停了債券業(yè)務(wù)。因?yàn)樯贁?shù)人，干擾到市場的正常秩序，從而影響多數(shù)人的正常商業(yè)行為，這是需要反思的。

金融市場本身是一個(gè)脆弱而敏感的體系，任何風(fēng)暴刮起，都很容易影響市場秩序，更何況仍處于初期發(fā)展階段的中國債券市場。基于此，運(yùn)動(dòng)式監(jiān)管亦不可取。

當(dāng)前，銀行間債市“灰色生意”人盡皆知，被曝出的案例卻是“冰山一角”。長治才能久安，因此債市整頓必須持續(xù)下去，切不可“虎頭蛇尾”。

告別運(yùn)動(dòng)式監(jiān)管，更需要在制度設(shè)計(jì)層面完善，讓“打黑”常態(tài)化。具體舉措包括債券定價(jià)的徹底市場化、做實(shí)銀行間做市商制度、強(qiáng)化市場信息披露、加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控等，力圖使債券市場置身陽光之下。

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