業(yè)內稱債市黑幕核心依舊在銀行小機構緊急轉同業(yè)

2013年04月30日 11:03
來源：理財周報

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影響與日俱增，機構談債色變。

近期，一場圍繞固定收益展開的債市風暴席卷了整個金融圈，多家公募、券商、銀行皆被卷入，一家公募基金人士向記者感慨道：“現(xiàn)在很多公司都成了驚弓之鳥。”

其還強調，多家公募基金已經遭到了機構大量的贖回，目前投資者也彌漫著一股恐慌的情緒。

據(jù)悉，不少小的銀行已經將與丙類戶的交易停掉了。“其他的影響不敢說，但是城商行農信社的上市一定會受到影響。”滬上某債券交易人士表示。

“機構間代持無法杜絕，也很難杜絕。只要市場上的參與者一個有錢一個要融資，各取所需，約定相隔一段時間做兩筆反向的交易，就是代持了。”上述債券交易人士這樣表示。

監(jiān)管層也終于做出了應對，央行4月24日就整頓債市問題召開內部會議，要求各大型商業(yè)銀行和股份制銀行的一把手參加，央行要求各家金融機構限期自查，并于5月10日前上報整改方案。不久央行將對代持交易出臺新的管理規(guī)則，對丙類賬戶要逐步取消或升級。“看來債券市場的整頓可能要告一段落了。”一家基金公司人士向記者表示。

尚無新機構卷入，

業(yè)內人士稱核心依舊在銀行

目前，涉及此案被調查的人數(shù)已經上升到了9人，包括多家基金、券商和銀行的固收部一二把手。

據(jù)悉，債市灰幕徹查風暴的進展已經讓行業(yè)內外憂心忡忡，銀行、公募基金和券商紛紛自查，不少金融機構已經暫停了與利益輸送嫌疑最大的丙類賬戶的交易。銀行間市場上，城商行和農村信用社最近幾天則紛紛拋售手中代持的債券。

“聽說不少小的銀行是已經完全暫停與丙類戶的交易了，不過多數(shù)大公司還未有明顯的變動。”上述公募基金人士表示。

其也表示：“目前并未能聽到有其他機構卷入的消息，不過普遍機構都受到了這場風波的影響。”

“驚弓之鳥，只能用這個詞來形容目前業(yè)內機構的心理了，債券本身的收益率不會特別高，特別高的當中肯定存在一定的手法，這種手法很多的都是公對公，為了做高業(yè)績。但是名義上是公對公，而為自己牟利，那就是監(jiān)管層不能忍受的。”某銀行系基金公司高管向記者透露。

據(jù)多家基金公司給予記者的反饋消息來看，基金公司目前并未有任何實質性的行動，在各家基金公司完成自查工作后，紛紛進入了一個冷處理階段。

一家大型基金公司的高層說，他們在2011年就對行業(yè)的固定收益產品進行了研究，因為發(fā)現(xiàn)一些產品尤其是貨幣基金收益長期偏離基準，高的離譜，一般的做法完全做不到。沒想到萬家就出事了。

如果要繼續(xù)擴大調查面，估計還會有些產品有嫌疑。

據(jù)記者與一些行業(yè)人士的交流，一些小基金公司尤其是銀行系的小基金公司，這兩年固定收益業(yè)績突然冒出來有些非正常。

“張銳的這個案件算是比較惡劣的，一般的認為還是查丙類戶不當交易利潤太多把馬德喜的長沙摩根牽出來的。因為你要做這個違規(guī)的代持，你必須要有圈子。他會慢慢形成一個圈子。鄒昱，南京銀行，馬喜德工行，張守剛也是銀行出來的，齊魯?shù)男齑笾２贿^楊輝是處于混的多了，慢慢的牽涉進去的。不過核心都是銀行，基金陷進去的人都是跟銀行有關系的。”滬上某基金公司固收總監(jiān)也無奈地說道，“這次搞過頭了，事情是該抓的，但是搞過頭了。機構里面，經過這么多年的市場建設基金監(jiān)管肯定是最好的，現(xiàn)在問題顯然是在銀行，基金的這么多年監(jiān)管下來，其實好多了，但是短期的，代持啊，長期養(yǎng)券啊，這些極少人才回去干這些事的，這些跟個人利益掛鉤還不太多。”

滬上某券商人士也透露道，機構間代持無法杜絕，也很難杜絕。只要市場上的參與者一個有錢一個要融資，各取所需，約定相隔一段時間做兩筆反向的交易，就是代持了。“一些杠桿較低的券商可能相對輕松，但據(jù)我所知有些大券商的固定收益部長期保持五六倍的高杠桿操作。但這并不違法。”

據(jù)滬上某業(yè)內人士的小道消息，此次影響在各個方面都有跡象可循，據(jù)其透露，萬家基金旗下一只正在募集的債券型基金截至4月22日晚僅募得6000萬元，相對于此前的募集規(guī)模來說縮水劇烈。

小機構緊急出逃轉向同業(yè)，

政策出臺機構無奈

而此次影響最大的，莫過于在銀行了。

“這個事情的機構投資者，整個規(guī)模95%以上都集中在銀行，交易所的很少。在這一塊比較活躍的就類似南京銀行這一類的省一級商行，或者省會城市的商行，包括齊魯銀行，因為又有資源又有市場，這個環(huán)節(jié)對市場的參與大。”上述滬上基金公司固收總監(jiān)表示。

據(jù)悉，不少小的銀行已經將與丙類戶的交易停掉了。

此前曾有媒體報道，目前浦發(fā)銀行暫停了所有代持業(yè)務，另外一些銀行則是提高了交易對手的選擇標準，對基金、券商等乙類戶限制不多，主要限制丙類戶，除要求財務指標達標外，一般只選擇上市公司及大型央企。

但當記者撥通浦發(fā)銀行電話后，公司方面回應記者稱，早在2011年浦發(fā)就已經停止了代持業(yè)務。

不過記者了解到，這次事件普遍影響了很多農信社機構，尤其是一些小型城市，這些機構的負責人由于擔心事情牽連到自己，在市場上已經大肆拋券回籠資金，準備暫停一段時間債券業(yè)務，然后用回籠的資金做一些同業(yè)業(yè)務。

監(jiān)管層也終于做出了應對，央行4月24日就整頓債市問題召開內部會議，要求各大型商業(yè)銀行和股份制銀行的一把手參加，央行要求各家金融機構限期自查，并于5月10日前上報整改方案。不久央行將對代持交易出臺新的管理規(guī)則，對丙類賬戶要逐步取消或升級。

有參會者透露，由于連日來債市查處風暴愈演愈烈，人心惶惶，本次會議也有安撫市場之意，會上提出，對“未來內部檢查出的問題，公安和審計署爭取寬恕處理”。

但是上述銀行系基金公司高管向記者透露：“現(xiàn)在的事態(tài)估計是起到一種殺雞儆猴的作用，讓那些處于灰色區(qū)域的人收手。這幾個已經被抓的人肯定會被重罰，這畢竟是行業(yè)第一次抓到。債券市場和股票市場完全不一樣，股票基金經理靠的是研究，債券基金經理承擔的角色既是做投資又是做人脈。抓股市老鼠倉很方便，債市很難。”

就在4月25日上午，中債登公司通知，信托產品、券商資管、基金專戶開立銀行間賬戶悉數(shù)被暫停。同時，人民銀行也暫停受理報備。

一家基金公司內部人士說，“我們正在做一個項目，是一個非標類轉向資管計劃，對接的是湖南的一個地方融資平臺，融資需求3億元，2年期，9.5%利率。通過我們子公司發(fā)行。原來這種券都很好做的，現(xiàn)在突然就不好弄了，現(xiàn)在估計我們也是不能開戶了。基金公司的子公司和專戶的創(chuàng)新業(yè)務，很多都必須暫停下來。”

另一家基金公司高管無奈地向記者表示，該政策出臺，一下子影響了其公司好幾個項目，十幾個億就此擱淺，很多新業(yè)務也不了了之。

險資贖回，風波將息

或許影響不僅僅只是如此而已。

滬上某小型基金公司人士向記者表示，因為現(xiàn)在債券市場的利益輸送問題比較嚴重，監(jiān)管機構也在繼續(xù)進行深入調查，所以機構普遍比較謹慎，避險情緒比較強烈，在短期內應該會考慮遠離債市。

“萬家和易方達的債券應該都遭到了比較大的贖回，其他公司當然也是。”上述銀行系基金公司高管透露。

記者在與多家險資機構了解情況后，一家國內大型保險資金投資部負責人說，其實保險資金除了平安動靜大一點，整體贖回和申購的力度沒有外面?zhèn)鞯哪敲创蟆Ｖ饕菍σ恍┏鍪碌暮彤敃r覺得可能被盯上的貨幣基金和債基贖回了。萬家肯定是贖回的，他們當時是不計代價的出券，跨市場、資質好的城投、各種高收益中票和短融都很多。“從這些你就可以看到萬家的確杠桿放得比較大，很激進。有些券，其他基金應該是不好拿的。”

據(jù)說，萬家交易員在出完貨之后對很多交易對手還要致謝，說感謝長期以來關愛和支持，希望以后還能繼續(xù)合作。說的挺凄涼的。“其實保險資金對債券市場的整體影響并不會很大，整體的頭寸估計也有一百多億吧。”

他稱，整個調查應該是會告一段落了，可能不會再波及更多的人和機構，這一次純粹就是敲山震虎。因為如果從案件本身來看，行業(yè)的人都清楚涉案的幾個人背后肯定還有人，起碼牽涉到承銷這個環(huán)節(jié)，但是沒有往這個方向走。這就很微妙了。

另外，從邏輯上講，如果真的要張網捕魚，那么證監(jiān)會肯定要協(xié)助核查的。但是實際上目前主要是還是銀行系統(tǒng)有實質性動作，證監(jiān)系統(tǒng)基本上按兵不動，基金公司和券商都沒有收到上面的指令，更多的就是內部自查。

所以，整個風暴的矛頭，就是指向銀行系統(tǒng)的利益尋租問題。接下來，就是大家怎么協(xié)調，怎么出政策把丙類戶代持問題處理好。“我認為不會下狠刀，一把切掉，這是反市場的。央行也不會允許這么干。現(xiàn)在還有不少吃了太多，鎖倉的丙類戶還沒出完貨，我估計得等這批人都出完，才有結果。”

上述基金公司人士表示，債券市場的整頓要告一段落了，因為這可能會超出初衷。他稱，此次風波與8號文密切相關。因為8號文對銀行非標資產的規(guī)模有一個比例限制，即不能超過理財產品規(guī)模的35%。一些中小銀行為了對沖，就拼命發(fā)行規(guī)定收益類的產品做大盤子，這導致了債券市場畸形的膨脹。因此上面可能力圖讓債券市場冷卻一下。

他還透露說，銀監(jiān)會已經對銀行下達了規(guī)范銷售的通知，嚴格限制不允許“飛單”。原因是之前出事的一些理財產品通常都是一些高風險的，而這些產品的銷售游離于銀行表外，不好監(jiān)管。很多表外產品的杠桿放的非常之大，風險很高。