債市亡羊補牢 乙、丙賬戶靜候裁決

2013年05月10日 01:32
來源：21世紀經濟報道 作者：松壑 楊穎樺

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面對銀行間債券市場曝出諸多丑聞，監管層邊處理已查出的涉案人員，同時也從制度層面對債市進行修補與重構。

5月7日，中央國債登記結算有限責任公司(下稱“中債登”)繼叫停丙類賬戶新開戶后，又叫停丙類賬戶在銀行間債市的買入操作。

數位受訪的債市人士表示，從監管層一連串的動作看，這一決策并非偶然。

4月21日，公安機關批捕涉嫌債市違規行為的原中信證券固定收益部董事總經理楊輝。4天后，中債登通知叫停信托產品、券商資管、基金專戶在銀行間債市的賬戶開立，而央行也暫停受理賬戶報備。

監管祭出組合拳，或在于期望通過系統化整頓，讓債市不再留“監管死角”。與此同時，此次整頓波及的乙、丙類賬戶，亦對監管層的態度保持密切關注。

事實上，監管層已在制度修訂層面有所動作。有報道稱，發改委日前以口頭通知形式表示，將逐步使企業債的發行方式由“協議定價”逐步改為“簿記建檔”，業內普遍認為，該舉措將推動企業債發行定價“更市場化”。

丙類戶去留

持續整頓中，作為丙類戶的投資公司感到政策突變帶來的不確定性，部分丙類戶暫停所有交易轉入觀望期。

本報記者獲悉，目前，作為一家銀行間債市丙類戶，注冊于北京大興區的某投資咨詢公司已停止債市相關業務。

“前兩天我們還有債券，現在賣得差不多了。”該公司業務人士坦言，“現在公司的債市業務都停了，以后做不做還要等政策。”

上月中旬，該公司還在低價掛售12沛國資、12白城、12阿克蘇信誠等數筆城投債。不到一個月，上述債券已被一掃而空。

上述人士表示，對日后丙類戶能否重新進入銀行間債市交易“不抱信心”。有機構人士亦認為，丙類戶可能在整頓下取消。

“只能出不能入，丙類賬戶進入銀行間債市的增量部分幾乎全部堵死。”某匯金系券商債券研究員表示，“這樣整頓，意味著監管層可能會放棄丙類戶。”

對于丙類戶的去留問題，業內早有爭議。此前有報道稱，監管層在債市整頓中，或將對丙類戶采取逐步取消或升級的措施。

中債登前法律顧問、德潤律師事務所合伙人柯荊民撰文表示，丙類戶是銀行間債市發展初期，因缺乏流動性而引入的補充產物，做市商制度成熟后，丙類戶已完成歷史使命。“必須取消丙類戶，這樣才能完善做市商制度，真正解決市場流動性問題。”

各種猜測懸空下，丙類戶去留怎樣定論，業界正靜候監管層的裁決。

乙類戶重啟窗口待解

與重整債市相關的，還有諸多非銀行金融機構正在期待的乙類戶開戶重啟事宜。

5月9日，本報記者從北京某券商資管人士處獲悉，乙類戶的賬戶開立或將于一個月左右后恢復正常。

“這是符合預期的，乙類戶開戶的暫停不應太久。”上述資管人士稱，“開戶暫停太久，肯定會給投資者帶來損失，像我們剛發的大集合，錢放在賬上投不出去。”

但亦有人士表示，“沒聽到這個消息，時間不會這么短吧。”滬上某券商固定收益部研究主管表示，“好多問題要解決，比如銀行理財也要從丙類戶升級為乙類戶，這些事要一步步走流程。”

4月，中債登僅叫停具備私募性質的乙類賬戶，而社保基金、公募類基金乙類戶并未受波及。不過，仍有產品因定位夾雜于公、私募間而遭牽連，如證券公司大集合產品。

有人士猜測，此前之所以叫停私募型乙類戶的開設，是因私募型計劃可幫助部分非金融類企業繞開丙類戶限制進入債市。

“丙類戶(非金融企業)可能入場的開戶方式均被叫停在前，已開立賬戶的丙類戶的買入操作被禁止在后。”上述券商研究員分析，“如此一來，丙類戶持債的增量被大幅限制。”

一旦乙類戶開戶重啟，非金融企業又可通過信托或資管計劃進入債市。“丙類戶去留很難說，從乙類戶開戶叫停到重啟的這段日子，可能正是留給監管層集中重整債市諸多問題的時機。”上述券商研究員猜測，“可能不僅涉及丙類戶，還有些賬戶代持養券的行為也要得以整治。”

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