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發行規模縮水三成光大銀行IPO沖刺

2010年07月31日 00:51經濟觀察報【大中小】【打印】共有評論0條

程志云

光大銀行3年上市長跑已經走到了發行程序的最后沖刺階段。7月29日下午，光大銀行從監管部門收到了獲準A股首次公開發行(IPO)的最后通行證。次日，上交所網站上掛出了招股意向書。

從預先披露的招股說明書來看，光大銀行的確是對市場做出了讓步，原計劃發行100億股A股，而此次實際發行數量為70億股，縮小發行規模30億股。

從本周開始，光大銀行董事長唐雙寧就要帶隊分赴北京、上海、深圳及廣州四地進行路演。按照時間表，如果一切順利，光大銀行將于 8月18日登陸國內A股，成為國內第16家上市銀行。

不過，近期公布的工行再融資計劃讓剛剛有所起色的國內A股再度承壓，也或將給光大銀行未來定價帶來不確定性。

沖刺A股

與此前爭議頗大而又高調登陸A股和H股的農業銀行不同，唐雙寧低調而謙遜。這位書法筆力雄渾的前任銀監會副主席坦言，在低迷的市場中以及大盤股農行公開發行之后，光大銀行上市面臨不小的壓力。

“我們采取的策略是補充資本金，方法包括，利潤增加一點，風險資產減少一點，發行規模降低一點。”7月22日，唐雙寧在上市通氣會說。

26日，證監會發審委召開的第112次發審會上，光大銀行的首發申請獲得順利通過。

唐雙寧表示，為了保證順利發行，光大銀行采取向戰略投資者定向配售(下稱戰略配售)、網下向詢價對象詢價配售(下稱網下發行)與網上資金申購發行(下稱網上發行)相結合的方式進行。

在通過發審會之后兩天內，光大銀行閃電完成了30億股的戰略配售機構遴選工作，20多家參與配售的對象均為光大銀行核心客戶。

有消息稱，光大系的核心企業也參與了此次配售。不過，由于機構認購踴躍,特別是考慮到要優先老股東和核心客戶，光大集團旗下有個別企業沒能拿到認購名額。

“戰略配售就是為了減輕市場壓力，參與配售的基本上都是我們光大的客戶和合作伙伴，這也是為了給我們的客戶提供投資機會。”一位光大銀行人士稱。

除此以外，和農行一樣，光大銀行同樣采取“綠鞋”(超額配售選擇權)機制。

光大銀行發行的初始規模為61億股，發行人授予A股聯席保薦人(主承銷商)不超過初始發行規模15%的“綠鞋”，若A股綠鞋全額行使，A股發行總股數將擴大至70億股。

面對即將進行的路演，唐雙寧表示，要以“坦誠溝通”為基調，從“近年來推動改革帶來的積極變化”、“目前形成的經營特色及競爭優勢”以及“未來的經營發展戰略”等三個方面向投資者推介光大銀行。

根據光大銀行的招股意向書，在從8月2日到8月5日詢價推介之后，8月9日到10日，光大銀行將進行網上、網下的申購，預計2010年8月18日，光大銀行將登陸A股。

定價壓力

盡管采取了種種措施，但接踵而至的大型銀行再融資依然給光大銀行的定價帶來了壓力。

“準備了兩年才等到現在這個上市的機會，不過留給光大銀行的時間窗口很短，空間也很小。”一位光大銀行人士稱。

截至2009年底，光大銀行資產總額為11977億元，貸款總額為6490億元，而不良貸款率由2007年底的4.49%下降為1.25%，撥備覆蓋率升至194.08%，各項指標全面達標。

不過在信貸大規模擴張之后，光大銀行資本補充已迫在眉睫。根據招股說明書披露，截至去年末，該行資本充足率與核心資本補充率分別僅為10.39%和6.84%。

記者了解到，在上市之前，光大銀行前每股凈資產 (按2009年12月31日經審計凈資產除以發行前總股本計算)為1.44元。

根據中郵證券分析師張義勇估算，光大銀行2010年至2012年每股收益分別為0.26、0.31、0.36元，每股凈資產分別為1.99、2.30、2.66元；上市中型股份制商業銀行今天對應的2009年靜態市盈率13.86倍和2010年預期市盈率10.90倍，給予公司11.5倍至12.5倍市盈率預測，公司合理發行價將為2.99-3.25元，公司約能融資179-228億元。

“按目前的行情，2倍左右的PB可能是比較有吸引力的價格。”一位接近光大銀行人士告訴記者，“在出現網下或網上申購不足難以確定發行價格的情況下，發行人和主承銷商還可采取削減發行規模、調整發行價格區間、調整發行時間表等措施。”

“一是適度定價，為股票的后市表現留有空間；二是適度增長，致力于提升銀行盈利水平；三是適度分紅，為投資者提供長期穩定的回報。”唐雙寧在談及價格時表示，通過光大銀行的上市，也將推動光大集團各企業的全面發展。