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中行副行長陳四清：要積極培育人民幣離岸金融市場

2011年03月19日 10:15
來源：鳳凰網財經

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中國銀行副行長陳四清(圖片來源：鳳凰網財經)

鳳凰網財經訊 第一屆《國際金融研究》論壇于2011年3月19日在對外經貿大學召開，鳳凰網財經進行全程圖文直播。圖為中國銀行副行長陳四清先生在講話。以下為文字實錄:

陳四清：各位教授、各位學者、各位專家，大家上午好！剛才主持人宗良忽悠了，我實際上就是個實際工作者，因為今天是一個國際金融論壇，經貿大學為我們中國銀行培養了很多高精尖的人才，這些人才目前在我們中國銀行工作都處于非常關鍵的崗位，也很得力，他們成長也很快。所以我這一次來也是為了感謝經貿大學對中國銀行的支持，也是為了感謝很多，包括北京大學、東北財大、武漢大學這么多學者、老師對中國銀行的支持，我們來參加這個活動。

今天也感到非常慚愧，為什么呢？在座的都是學者，我對學術問題沒什么研究，過去教過一段時間的學，多年都是從事實際工作，所以我想利用這樣一個機會把人民幣國際化的一些問題跟各位學者做一些匯報。這里特別有外管局的管濤司長他們都是專家，有一些思考跟大家探討一下。

今天跟大家匯報三個方面的問題，第一個方面問題是人民幣國際化的現狀，第二個方面是我們在實際工作當中，在推進人民幣國際化的實際當中，我們工作的角度提出一些面臨的困難和問題，第三個方面一些人民幣問題的思考。

人民幣國際化可以追溯到1993年，那時候是中國人民幣邊貿國際結算貨幣，到現在為止已經18年了，真正從制度層面推動是2009年7月份推行人民幣跨境的結算試點改革，到目前為止試點的范圍，試點的地區不斷擴大，業務的品種也在進一步的推廣，所以2010年12月底人民幣結算試點的企業由最初的365家已經擴展到67724家。到今年的2月份，跨境人民幣的結算已經攀升至7249億元，這個數字就相當于1000多億，整個攀升的速度也是很快的。是2009年的201倍。

同時資本項下的跨境人民幣結算也在初步的發展，今年的1月13日，人民銀行已經發布了境外的直接投資人民幣的結算試點的管理辦法，這個就標志著不單純是貿易項下，投資項下的跨境人民幣的直接投資。銀行也要相應的辦理這樣的結算，因此這里面有兩個很重要的規定，一個就是凡是能夠到境外投資的企業可以用人民幣向境外直接投資，銀行可以就此辦理結算，同時也規定了境內機構投資所得到的利潤也可以以人民幣的方式匯回境內，這兩個規定實際上產生了一個很大的變化，就是解決了一個境內的人民幣出境投資的問題，同時也解決了境外的人民幣的利潤匯回的問題。所以我們在去年年底，在新疆已經率先來示范跨境的直接人民幣結算的試點，并且于當年的11月份中旬完成了一筆交易。截止今年2月份全國辦法跨境人民幣結算試點已經800多億。

第三個方面就是人民幣離岸的金融市場在不斷的擴大。香港，這是一個我們可以利用的離岸人民幣市場。從領土來講它是我們的行政區，但是從這種人民幣跨境來講，它又是我們一個很好的值得培育的離岸市場。從2004年開始，人民銀行外管局就在著手這方面跟香港的貨幣當局一起來推進人民幣的清算、存款、貸款、兌換和信用卡以及借記卡這樣六個品種。到去年底人民幣的清算、存款、貸款、兌換、信用卡、借記卡等全面開始。到上格月為止人民幣的定期存款已經達到3706億元，同比增長了6倍。同時2004年是121億元的30多倍，增長速度是非?？斓?。2007年到2010年國內的經營機構、香港的企業，跨國的公司和亞洲開發銀行等10多家金融機構和企業，累計發行了600多億的人民幣債券。所以香港的市場經過培育，已經初步具備離岸市場的功能。

從2009年的7月份到今年的2月份，整個持續的時間還不到兩年，人民幣在海外的這樣一個市場的形成，對推動人民幣國際化起了很重要的作用。大家都知道美元在世界上強勢的地位，目前我們對人民幣升值的壓力又很大，在這種情況下推進人民幣的國際化，特別是推進人民幣的跨境結算對于保證我們對外貿易的這樣一個健康的發展是非常有利的。在推進的過程當中我們也知道人民幣的國際化是一個非常艱難的過程，這個過程一般來講有三個階段，第一個階段在邊境方面推進我們的人民幣，然后形成一個區域的人民幣市場，海外的區域人民幣市場，然后再到完整的國際化，這樣一個過程應該是很長的，我們初步推算，這樣三個階段我們覺得第一個階段從1993年開始就在形成，那么第二個階段也就是目前的階段正在形成，我們初步推算到2015年這個階段應該是初具規模的，真正人民幣的國際化形成規模可能要到2015年以后，所以人民幣的國際化是一個艱難的過程。那么在這過程當中，從世界范圍來講，貨幣的國際化有三種模式，第一種模式就像美元的模式，美元處于世界經濟的強勢地位，它有它特殊的地位。第二個模式是歐元模式，歐元這種模式它實際上是非主要國家貨幣。第三種模式日元模式，是通過高速的經濟發展作為支撐，我們人民幣的國際化不可能采取第一種模式，也不可能采取第二種模式，我們相對借鑒的是第三種模式，但同時我們也要克服第三種模式的弱點，實際根據這第三種模式我們要走出人民幣國際化新的路子出來。

當前人民幣國際化當中面臨著很多困難，我從工作的實踐當中來看有這么幾個困難，是我們要面對，要思考的。第一個從制度層面，我們人民幣的國際化，我們正在人民銀行，我們的貨幣當局和外匯管理部門花了很大的力氣來培育這種國際化的環境、市場、制度和機制。但另外一方面我們人民幣還不是一種自由兌換的貨幣，資本項下還沒有完全放開，我們現在使用的一些制度都還是一些個案，一些探索性的制度，還沒有從根本的制度上推行。當然這方面從“十二五”規劃來看，從我們國家貨幣當局的推動情況來講，已經納入了議事日程。另外跨境貿易結算方面有值得改進的地方，從美元、歐元和日元它形成的這樣一種貨幣貿易結算體系來看，我們要打破這種傳統的體系還有一些困難，人們在習慣上還認同美元、認同歐元、認同日元，人民幣認同感還有一定的過程，雖然我們從周邊一些國家來看人民幣是很受歡迎的，但是由于我們國家在擴大人民幣貿易結算使用過程當中還面世一個現實的調整，我們的企業定價權，貨幣的選擇權相對有限，我們國家現在是全世界第一大出口國和全世界第二大進口國，在貿易體來講，我們目前還低于美國，我們大概是3萬億美金，人家是3.3萬億美金，數字要稍微低一點。但是由于我們的商品結構還是初級的，由于我們處于勞動密集型的這樣一些產品，所以我們在整個世界市場的競爭力談判方面，定價權方面，貨幣的選擇方面我們還不具有優勢。所以我們在技術創新、產品的設計、品牌的創造、市場營銷等等方面我們是選擇的余地還很小。所以大家都還不選擇人民幣作為結算，再加上我們的出口，我們希望用人民幣來結算，因為現在人民幣處于升值的通道，我們如果用人民幣來結算，實際上我們就鎖定了匯率風險，這對我們來說是有利的。但同時人家作為進口國來講它就不想選擇一種強項的貨幣，或者升值的貨幣來作為結算的工具，他會選擇一個相對來講比較弱項的來作為進口結算的工具，所以相應的來講是一個矛盾，在這個矛盾顯現的過程當中我們推進人民幣的國際化和我們面臨人民幣升值，提高出口這方面形成一些矛盾。再加上我們在整個國際市場還只是一個貿易大國，還不是一個貿易強國，這方面還有待改進。

另外一個方面我們在資本輸出的過程當中，人民幣的使用還不足，這個既有投資環境的問題，也有制度和機制的問題。但是從歷史上看，人民幣要國際化，都是伴隨著資本的輸出和“走出去”的。那么在金本位時代，英國通過資本的輸出向世界各國提出巨額的英鎊。在布雷頓森林體系的時代，美國通過經常項目的逆差向世界提供充足的美元流動性。20世紀的80年代日本是通過大規模的跨國投資向各國提供日元資金。我們現在也正在考慮如何進一步用人民幣進行資本的輸出，提升人民幣在國際市場的使用。最近2011年的1月13日，人民銀行和外匯管理部門推出的境外用人民幣投資的這樣一個文件，實際上就是在鼓勵我們用人民幣對外直接投資。但是用人民幣對外直接投資我們面臨一個最重要的問題就是人家需要這個人民幣的投資，有一些人民幣的投資是回過頭來買中國的產品，買中國的機器設備這是可以的，如果不是這樣，被投資的國家它一定要使用人民幣這個資本才能出得去。從我們國家現在“走出去”整個的步驟來看，我們現在“走出去”面臨著很多矛盾和問題，所以資本的輸出，我們的“走出去”還是初級階段的，我們還不是完全意義的資本輸出。比如我們要到國外去兼并收購，在兼并收購的過程當中，無論被收購的對象是資源型的企業還是技術型的企業，我們都遇到發達國家強有力的抵抗。像美國，我們的華為在那收購一個很小型的企業都把它政治化，我們在澳大利亞收購一些資源也遇到很多挑戰，我們只能夠把一些收購的項目，投資的項目面向一些發展中國家，一些資源的地方，但是這里又遇到一些政治上的風險，地域上的風險和地緣上的風險，包括像我們最近遇到的中東和西亞這樣一些國家的動亂，這個對于我們國家走出去都是有一定影響。但是不管怎么樣，我們必須往這方面走，我們必須通過資本輸出讓被投資的地方認識人民幣，認識人民幣的價值，然后來使用人民幣，使得人民幣成為大家所熱愛的貨幣。

第三個我們的金融市場還沒有被充分的利用。我們現在人民幣“走出去”以后，我前一段時間到東南亞，到很多國家去調研，遇到一個什么問題呢，就是人民幣出去以后國外的企業，國外的個人持有這個人民幣，他感覺到人民幣會升值，所以他開一些人民幣帳戶，也存了一些人民幣，但是他不能等著它升值，在升值過程當中他還需要有附帶的投資功能，這個時候我們人民幣海外的投資產品還是不夠的。從美元國際化的經驗來看，美元大規模的輸出在世界上形成了大家都知道歐洲美元和亞洲美元，這些美元通過美國的金融市場實現了回流，不僅為美國的發展提供了資金的支持，也為這些資金提供了投資的渠道。

這些問題我想都是我們在探索人民幣國際化過程當中的問題，這些問題最終都會得到解決，一方面中國的投資環境發生了很大的變化，中國的經濟實力和國際地位已經發生很大的變化，我們已經是世界經濟的第二大國家，如果去年談這個問題還有點羞羞答答的話，今年應該來講是理直氣壯，可以這樣講，我們到“十二五”規劃的最后一年，2015年我們的GDP總量絕對會相當于美國的三分之二還要多。在這樣一種情況下中國強勢的經濟地位，再加上我們現在正在進行轉型，所以人民幣國際化的進程應該強勢是會加快，我們貨幣的當局也在創造新的一些制度環境，在推進這些工作。所以第三個方面就人民幣國際化的一些熱點問題我談一些個人的一點見解。

貨幣當局，人民銀行都希望人民幣國際化走快一點，希望人民幣成為國際貨幣組織特別提款權一攬子當中的一部分，世界銀行行長佐利克過這么一句話，他說在中國采取措施，實行人民幣國際化和邁向開放的資本項目以后，最終中國應該加入SDR。也有學者認為不少人都希望全球統一的貨幣，這是不可能的，不過我希望亞洲可以像歐洲一樣能夠有一個統一的貨幣體系，中國的人民幣很有希望。歐元之父蒙代爾教授講出現一個亞元是很困難的，亞洲跟中國的體系特別跟西歐體系是不一樣的，亞洲國家它的政治結構也是不同的，形成一個亞元體系很困難，但是不光在亞洲有幾種貨幣，人民幣國際化的趨勢正在加快，所以我們要思考的一個問題就是人民幣的跨境結算要繼續做強做大，從國際貿易的總量來看，2010年我國進出口的貿易總量接近3萬億美金，29727億美金，比去年同期比增長34.7%，我們的國際收支的順差現在是1830億美金，因為我們現在實行的是穩出口，擴進口，縮小順差的辦法來確保我們人民幣升值的壓力不是很大。但是這樣一個做法并不是要減少出口，不是要認為的去把順差消滅，也是采取一種把整個貿易做大，通過轉型的方式使得我們的貿易結構，跟我們國家整個經濟結構相適應，從而來推進人民幣國際化的進程。

我們現在是進口的第二大國，出口的第一大國，我們離貿易總量的第一大國的水平也不遠了，相差也不大。有一個非常好的數據體現了我們不是單純的依賴歐美，我們進出口的市場以2001年為例，東盟、南韓、中國的臺灣、香港地區已經在我們中國境內，進出口的比重已經分別達到30%和28.8%，已經比較接近發達體的對等交易量，我國對外交易占全球國際交易的比重不僅已經足夠大，而且交易對象的國家分布很均勻，對世界貿易已經具有足夠的影響力，具有繼續做大做強人民幣跨境結算的基礎。跨境的基礎還不單純是一個對外貿易的問題，我們的對外投資也在不斷擴大，我們通過人民幣的對外直接投資也可以來推進我們的跨境結算。

第二個方面我們要積極培育人民幣的離岸金融市場，香港的條件得天獨厚，當然我們希望在香港以外今后也可能還有另外一個離岸市場也好，但是目前來講最成熟的離岸市場是在香港。所以我們在香港要進一步發展人民幣的債券市場，擴大交易的規模，同時使其常態化。擴大債券的期限跨度，短至一年，長到三十年的債券都可以發行，這將使完整的收益曲線逐步的完成。同時我們要擴大參與者范圍，逐步將其他的企業放寬，同時也要擴大投資者的范圍，逐步將基金公司、保險公司等列入里面，我們創新人民幣投資產品，使人民幣產品可以應付人民幣香港的存量，還可以有效的吸收海外人民幣到香港落地?，F在我們整個在海外人民幣的資金有投資渠道的問題，我們把錢通過結算的方式，通過投資的方式流出去，最后要落到機構、個人和投資者的手上，他們持有的人民幣一定要有一個投資的渠道，要有一個投資的產品，資本是追求利潤的。你如果有很好的投資產品，能夠讓它追求利潤，它就能夠真正在海外沉淀起來。我們輸出去這些人民幣資金，我們有兩個目標，第一個我們希望它在海外能夠沉淀下來，形成海外的人民幣市場，擴大人民幣在海外的影響。

第二個我希望這些人民幣之間也能夠回得來，回來有一個通道，既能夠“走出去”，又能夠“留得住”，又能夠“回得來”，這就形成了順暢的人民幣全球的資金流。在這樣的范圍之內人民幣在整個市場上形成三大市場。第一大市場就是我們國內的人民幣，第二個跨境的人民幣，第三個海外的人民幣，這樣三個渠道的人民幣構成一個整個的人民幣市場，當然我們現在海外人民幣這一塊無論從結算量還是從投資的產品，還是從投資的品種以及它的交易量都是很小的，所以這種情況下我們還只是走出了第一步。

第三個我們希望能夠拓寬人民幣的回流渠道，要人民幣真正能夠“轉”起來，我們探索地方政府、商業企業在香港發行債券，并且允許所募集的人民幣資金能夠匯回內地，我們相關部門要予以政策的支持。這里我說兩點，第一個是錢能夠回來，國內也能夠利用海外的人民幣資金；另外一點我們更希望我們海外的人民幣這一塊能夠在海外形成一個穩定的市場，這兩者是密不可分的，不能把兩者對立起來，不能我的錢出去了就不能回來，也不能說我出去的錢都不能回來，這兩個都是不對的；第二我們要推進外商人民幣的直接投資，外商投資企業的外行股東能夠以人民幣辦法跨境直接投資，目前經中國人民銀行批準，新疆已經作為先行的試點地區開展外商直接投資人民幣的結算；第三方面我們希望開展內地和香港銀行跨境貸款的試點，香港人民幣存量不斷增加，人民幣的利率也相對較低，可以開展一些試點。同時我們要允許符合條件的機構在香港募集人民幣資金在境內開展證券投資業務。國內的股市也不是很好，長期在3000點徘徊，一過了3又跳下來，我想從攻克和需求這方面來思考，海外也可以考慮。

第四個方面貨幣回環要進一步推動。我們國家的貨幣當局已經跟很多國家的貨幣當局簽訂了貨幣互換，泰國、日本、韓國、馬來西亞、菲律賓、印尼都簽訂了，同時我們還跟中國的香港、馬來西亞、印尼、阿根廷簽訂了貨幣互換，貨幣互換實際是人民幣整體循環的一個基礎。那么在人民幣整體循環的基礎上，我們不能夠滿足于現有的這些國家的貨幣互換，我們還將要考慮根據我們國家外貿結構的優化升級，增加從最不發達國家和主要貿易順差來源國的進口，同時我們探討跟東盟、歐盟、印度、俄羅斯等國探討跟這些國家簽訂貨幣互換，擴大貨幣互換的規模。我們也要考慮跟美國建立貨幣互換，這個應該有推動，我們國家是美國最大的債權國，無論是在應對危機，還是推進兩邊的貨幣交換方面，這方面的工作都應該予以推動。我們國家每年都有很多外援，我們應該考慮對外人民幣援助多邊支付來擴大人民幣的支付網絡。美國、日本他們在美元和日元的國際化方面有一些經驗值得我們借鑒，1945年美國推行馬歇爾計劃，通過援助142億美金的計劃，使得美元在國際化方面邁出很重要的步伐。1999年日本通過官方援助，援助140億美金，也在日元國際化過程中扮演非常重要的作用。我們也通過援助的貸款，無息的貸款可以增加人民幣國際化的程度，鼓勵受援國之間經常經貿往來使用人民幣結算，爭取人民幣進入國際多邊援助的體系，通過這樣的方式推動我們國際化。

我們也要注意推進區域貨幣的合作，盡管人民幣和日元都在推進國際化，人民幣和日元都在亞洲，所以一個亞元的出現是比較艱難的，因此日元的國際化走在人民幣的國際化之前，但是大家知道金融后面的支撐是經濟，中國經濟的高速發展肯定會推動人民幣國際化進程的加速，但這不排除我們在跟日元推進國際化的過程當中，兩者之間適度的合作和協調，從當前貿易的結構來看，我們對亞洲地區是逆差，我們的貿易總量也高出日本600多億美金，隨著時間的推移這個數字會越來越高，我國對亞洲地區的貿易逆差和貿易總量是人民幣在國際化方面具有相對的優勢。但是中國對亞洲的很多出口和進口，尤其是進口都是國內一次性完成的，因此人民幣在國際化方面又存在一些劣勢。先開拓中日貨幣的合作，收益大于競爭，與其爭食一塊蛋糕，不如共同將它做大，分享更多的收益，應該避免產生過強的貨幣競爭優勢，建立各自的價值，增加貨幣價值的同時積極開展深入的合作。人民幣和日元的協作，我們也要通過建立一定的平臺推動，增加人民幣和日元的需求，國際投資者很難說。最近日本的地震，國際炒家它發現，很可能日元會回流，開始把日元抬的很高，抬到76了，那么在這種情況下，金融系統的干預使日元回落一些，所以國際上的合作，使得我們不單純在整個競爭過程當中把任何的一種貨幣看成自己的對立面，我們要尋求合作面，開展區域的合作。包括我們在跟美國談判過程當中，實際美國壓我們壓的很厲害，但是在這種情況下我們還跟他們合作，所以人民幣的費率在有限的浮動當中，始終保持對我們中國有利的進程，人民幣國際化的進程是一個很深的課題，過去是個理論問題，現在是個理論和實踐相結合的問題，現在是個熱點，同時也是個難點，我們的貨幣當局在積極推進這件事情。

我們也應該探討這些問題，我今天談的這些觀點只是跟大家做一個匯報，再次感謝各位教授，各位學者，各位專家對中國銀行的支持，也感謝對外經貿大學對中國銀行的支持，謝謝大家！

[責任編輯：zhangyw] 標簽：人民幣 貨幣 結算 投資 

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