2011年03月19日 14:34
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 第一屆《國際金融研究》論壇于2011年3月19日在對外經貿大學召開，鳳凰網財經進行全程圖文直播。圖為中投證券金融衍生品部總經理張曉東在發言。以下為發言實錄：

[張曉東]謝謝大家！今天非常榮幸有這個機會跟大家講一講跨國金融機構如何欺詐中國企業的，剛才前面幾位專家學者都是從比較宏觀的角度，從理論的角度來講一些中國金融市場的問題，我從微觀的角度，非常具體的。在2008年我們知道金融危機發生之后，出現了很多大批的中國企業在金融市場上，在外匯市場上，在大宗商品市場上遭受巨額虧損，這些企業虧的錢很多，企業的涉及面也非常廣，從我們的央企到地方國企到我們的民營企業到我們所謂的富豪投資者幾乎無一幸免，在各種產品上都造成大額虧損，什么造成這種問題呢？

原因是國際投行的欺詐行為，這個欺詐行為因為時間有限我可能不能夠特別詳細的講，雖然我PPT里面會講到很多，我簡要概括一下，國際投行把這種以復雜的金融工具為偽裝，把金融鴉片完全欺詐性的產品包裝成所謂的投資產品，投資工具賣給我們的企業，賣給我們的個人，這些產品可以統稱為金融鴉片，沒有投資價值，也沒有投機價值，只有欺詐價值。這個欺詐價值只有對這些國際投行才有利，為什么會出現這種情況呢？為什么從我們最大的國航、東航、中遠大型國企到我們深南電、江銅再到碧桂園這些企業購買Accumulator會虧這么多呢，主要的問題是我們不懂，我們中國金融機構不懂這些產品，不懂這些產品的風險在哪里，收益在哪里，如何定價，如何估值，什么都不懂，只是評著對國際投行的相信、輕信、盲目的信從導致產生很大的虧損。

第二個就是我們中國的金融機構，金融市場沒有比較復雜的產品，所以我們很多企業和投資者不懂怎么去對很多產品進行定價，連最基本的結構不懂。比如說舉個最簡單例子，我們國內的金融機構，金融機構本身作為金融市場里面最前端，最前沿的機構投資者，我們金融機構都不懂這些產品，都不能給這些產品定價，不明白產品的風險和收益結構。 舉個例子，2007年的時候中國平安投資富通，在僅僅幾個月的時間內247億人民幣幾乎是一點都沒有了，而當時實際上富通公司已經處在馬上崩盤或者馬上死亡的前夜，當時給平安做的財務顧問的投行是摩根大通，摩根大同是收購貝爾斯登，所以摩根大通對華爾街出現的問題，次貸導致的有毒資產非常了解，但是他給平安做財務顧問的時候卻沒有提出來，平安就買了這么一個劇毒的東西，最后接近250億人民幣全部虧光了。

國際投行欺詐中國就是把欺詐性的產品利用專業技能把它包裝成一種很好看的投資產品賣給我們的企業，而我們的企業又不知道這些東西是什么，所以就去買了，我這里面簡單說一下有兩類的產品，一個是Accumulator，一個是展期期權，目前為止中國金融機構對這些產品定價的屈指可數的幾家，但是我們東航、國航的央企沒有能力，購買了很多這樣的產品，這種企業荒唐在一個企業只有一個交易員，這個交易員沒有受過金融工程的專業訓練，沒有在金融市場有過交易經驗，整個公司幾百億的投資就放在這么一個人上面。這里面體現的問題在于我們很多，在座很多學金融的，學金融工程的。我們很多這樣的人才沒有這樣機會從事這樣的工作，而我們的企業恰恰又非常需要這樣的人才，這里面就是一個非常大的悖論，有很多這樣的人才，又有很多這種需求，這兩個就聯系不說，這是什么原因呢，很值得深思的。

我接下來講一講為什么國際投行能夠這么輕易的欺詐了我們的企業，除了說他們有這種復雜的很強的專業能力，跟我們專業能力不對等的原因之外，還有很重要的原因我們自己把高盛、摩根全部神化了，高盛在中國成為神了，不僅高盛，其他的投行也處于這種狀態。高盛在美國前年的時候，高盛董事長接受《金融時報》采訪說了一句，說我們現在做的上帝才能做的工作，因為從虧損短短的時間就扭虧為盈。記者問高盛，他說我們做上帝做的工作，卻遭到美國記者的痛罵，說大批的人失業了你還在做上帝的工作，它相當于撒旦一樣，但是卻被一些人盲目崇拜。《高盛帝國》、《干掉一切對手》、《最后的贏家》高盛在中國就是神，人們提到高盛腿都軟了，不會有人對它提出質疑，高盛評介神的地位可以成為我們國航、東航央企的老師，我們這些企業都跟他學套期保值，不停派人到紐約，到新加坡學套期保值，學術界幾年之后連套期保值最基本的定義，最基本的狀況都不了解。另外中國的企業競相去找高盛，我們四大商業銀行上市高盛是投資者又是主承銷商，也是我們金融監管機構的高參，監管機構出現什么不懂找高盛去問，找投行來講課，也是我們在座的學生，包括很多其他，包括我以前最向往的公司就是去高盛工作。

高盛正因為有了這種神的地位它才能在中國欺騙這么多的企業，干么多的違法的勾當。除了高盛有意識欺詐我們之外，我們自己來講，中國的企業，中國的金融機構發生這些虧損可以用四個字來概括，就是“狼遇到羊”，我們就是一幫羊，高盛和摩根就是一群狼，狼吃羊根本不需要陰謀詭計，但是看看我們現在媒體上到處充斥著“陰謀論”“戰爭論”，西方世界對我們發生龐大的戰爭，其實不是，狼吃羊需要陰謀嗎？根本不是，高盛到中國來一個MD高管，還有一個交易員負責跟我們底下的交易員就完了，可以跟我們簽幾千億元的單子，可以把我們的錢大批的席卷而去。這一是觀念上總因為陰謀論和戰爭論這是很有害的，因為這種帶有很強的意淫的色彩，你被對方打敗了還覺得自己不是很愚蠢，你覺得自己是羊被吃了感覺我好象很愚蠢。

另外是中國的金融機構太弱小，這跟我們金融監管是有巨大問題的，我們現在的金融市場是一個管制，不是監管，大家都提到監管，說放松監管、調整監管、審慎監管，中國現在不是監管，中國現在是管制。所以說這種情況下我們的商業金融機構分兩大類，一個商業銀行、證券公司，我們商業銀行是看著很大，身自很高，但是腦袋很小。我們的證券公司還不如商業銀行，我們商業銀行是腦子、身體一樣都小。這種情況下我們根本沒有能力到海外市場跟投行對抗，根本不可能有能力，完全不在一個層次上，你看不懂他的產品，不懂他的交易，你跟著學還不知道跟哪學呢，所以我們現在面臨很大問題，剛才有人說很糾結的問題，其實糾結的問題最大的癥結就是趕緊讓我們的金融機構出去，讓我們金融機構壯大起來。

我給大家舉一個例子，摩根在1972年的時候在倫敦設立分公司最開始只有一個員工，幾年之后在東京設立日本的分公司也只有一個員工，再幾年之后在香港設立分公司只有兩個員工，我們現在中國金融機構一出去，都需要收購這個幾十億，甚至更多的錢去收購，搭很大的架子，實際你出到市場先去看，到那個市場派一個人都可以，看市場交易是怎么情況，跟著學，就很簡單的事情，但我們有好大喜功的特點。 最后我簡單說幾句，其實我們現在制造業是很厲害的，最開始我給丁院長提供的題目是叫“一流的民工、二流的企業，三流的金融機構，我們中國的制造業還是很厲害的，我們的民工可以生產iPhone，iPad，生產的很好。我們國家金融機構柔力，還是很弱，要培育發達金融市場，把我們金融機構做大起來，做大金融機構我們不僅揭露高盛是欺詐我們，更重要我們學習高盛，高盛從1860幾年一直到1940幾年還是很小的公司，但是之后它的發展過程是非常值得我們金融機構學習的。謝謝大家！