2011年02月14日 13:05
來源：理財周刊

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文/張曉東

今年我們將采用自上而下以及自下而上相結合的策略來挖掘行業(yè)和個股。

相對于目前不少基金通過預測市場來做投資，我們更為注重通過靈活應對市場來獲取業(yè)績，因為市場總是充滿不確定性、不可預測的因素，而以靈活應對市場來獲取業(yè)績則更符合客觀情況。

比如國富彈性市值、國富深化價值這兩只基金在去年都大比例重配了房地產(chǎn)股，就是根據(jù)市場情況適時作出的策略調整。事實證明，地產(chǎn)股在去年年末產(chǎn)生的一波反彈，確實為這兩只基金的業(yè)績貢獻良多。

當然，我們靈活應對市場之道不僅僅表現(xiàn)在逢低買入，同時也表現(xiàn)在逢高賣出。比如在地產(chǎn)股漲了一波后，上述兩只基金就將地產(chǎn)股的持股比例大幅下調，以規(guī)避股價高位下跌的風險。

根據(jù)市場實際情況前瞻性地做資產(chǎn)配置使得這兩只基金都收獲了不錯的業(yè)績。但這只是對短期波段的把握，要想獲得長期業(yè)績，還需要一種更穩(wěn)健的投資理念來支撐。價值投資理念，就是業(yè)績背后的深層邏輯。

任何投資策略，最終都要落到選股上。我們通過在選股中貫徹價值投資理念，實現(xiàn)了長、短期業(yè)績間的平衡。而所謂的價值投資，就是不依賴概念炒作、內幕消息，而是根據(jù)上市公司的財務數(shù)據(jù)增長、市場份額、產(chǎn)品市場競爭力等基本面來精選個股，最終獲取企業(yè)成長的收益。國海富蘭克林基金的外方股東富蘭克林鄧普頓基金集團把其定義為“基本面驅動的投研模式”，在60多年的全球投資中獲得了巨大成功，這也是國海富蘭克林基金投研核心理念之一。

海通證券統(tǒng)計顯示，截止到今年1月底，國富彈性市值基金最近3年凈值增長率排名第13位、國富深化價值基金最近兩年凈值增長率排名第16位。而晨星數(shù)據(jù)顯示，這兩只基金自成立以來的業(yè)績分別排名50只同類產(chǎn)品前4%和132只同類產(chǎn)品的前8%。

對于2011年的投資機會，今年我們將繼續(xù)發(fā)揮國海富蘭克林基金靈活應對市場以及堅持價值投資這兩大投資優(yōu)勢，以尋覓A股市場中的投資機會。盡管各種不確定因素讓2011年的A股市場很難有趨勢性投資機會，但由于我個人擅長逆向思維和投資，卻反而很喜歡這種市場格局。具體來說，今年我們將采用自上而下以及自下而上相結合的策略來挖掘行業(yè)和個股。

自上而下的策略就是根據(jù)宏觀經(jīng)濟環(huán)境靈活判斷各個行業(yè)的投資機會，比如去年大消費、新興產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)都比較好，但目前估值已經(jīng)偏高。而鋼鐵、水泥這些周期類行業(yè)卻由于受政府保護或行業(yè)整合的大環(huán)境利好，在未來會涌現(xiàn)出更多的投資機會。

自下而上的策略，則是根據(jù)Good business：良好的行業(yè)和企業(yè)基本面，Good people：有誠信的、有經(jīng)驗的管理層以及Good prize：合理的定價這三個維度來精選個股。

作者為國海富蘭克林首席基金經(jīng)理