陸金所估值超過100億美元憑什么？

陸金所完成首輪融資：估值超Lending club ，陸金所憑什么？

在2014年的圣誕節(jié)，P2P巨頭——陸金所給互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)送來了一個(gè)大禮包：籌謀數(shù)月的首輪融資終于落定，估值或達(dá)100億美元。這是繼年初人人貸宣布獲得全球互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域最大單筆投資后，該行業(yè)的又一重磅消息。

作為平安集團(tuán)布局互聯(lián)網(wǎng)金融的一記重拳，2011年9月陸金所應(yīng)運(yùn)而生。盡管含著金鑰匙出生，但在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管尚不明晰、行業(yè)格局還未成形的大環(huán)境下，當(dāng)時(shí)陸金所的前景并沒有那么光明。

此前，陸金所董事長(zhǎng)計(jì)葵生就曾提到，在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，他都對(duì)陸金所的未來感到憂慮，尤其是政策的不確定性令他時(shí)常擔(dān)心第二天可能業(yè)務(wù)就會(huì)被叫停。

當(dāng)初的他可能也沒想到，短短三年，這家公司竟有100億美元的估值。

但有意思的是，與業(yè)內(nèi)其它同行爭(zhēng)相“傍干爹”不同，陸金所對(duì)此次融資諱莫如深，簡(jiǎn)直低調(diào)到塵埃里，不僅表示不會(huì)對(duì)外披露交易細(xì)節(jié)，對(duì)于具體的融資金額、股東情況都不予置評(píng)。

據(jù)筆者了解，此次陸金所引入風(fēng)投由平安集團(tuán)全全主導(dǎo)，整個(gè)過程高度保密，就連陸金所內(nèi)部也僅有少數(shù)幾位高層了解具體情況。但可以肯定的是，此前傳言的國際投行摩根士丹利（Morgan Stanley）并非主要的投資者，所占股份極少。

12月12日，全球最大P2P平臺(tái)LendingClub(LC)登陸紐交所，IPO價(jià)格為15美元，上市首日漲幅便高達(dá)56%收于23.43美元，成交量近4500萬股，市值85億美元。

而此次，陸金所完成首輪融資，傳言其估值高達(dá)100億美元。但對(duì)此說法，陸金所并沒有做出正面回應(yīng)，僅表示不予置評(píng)。那么，我們就來說一說，陸金所的估值憑什么超過了lending club？

互聯(lián)網(wǎng)金融的估值看重規(guī)模和流量，從陸金所目前的用戶數(shù)、交易額、知名度來看，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為這個(gè)估值略高，因?yàn)榛谄桨布瘓F(tuán)的背景，以及中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭，陸金所前景可期。

“尤其在風(fēng)險(xiǎn)方面，由于有平安集團(tuán)做后盾，市場(chǎng)和用戶都不太擔(dān)心，所以首輪估值里透支了很多未來的價(jià)值，哪怕再估高一點(diǎn)可能也會(huì)有人買賬。” 某VC合伙人告訴筆者。

用戶數(shù)和知名度就不用贅述了，據(jù)了解，目前陸金所的注冊(cè)用戶已有500萬，再加上，有平安集團(tuán)的品牌和客群做基礎(chǔ)，未來陸金所在吸引用戶方面自然不用愁。

從交易規(guī)模和業(yè)務(wù)模式來看，“2014年成交量突破100億和1000億。”這是2014年初，陸金所董事長(zhǎng)計(jì)葵生給旗下兩大交易平臺(tái)：網(wǎng)絡(luò)投融資平臺(tái)（Lufax）和金融資產(chǎn)交易服務(wù)平臺(tái)（Lfex）定下的年度目標(biāo)。

而據(jù)記者了解，陸金所今年完成這兩個(gè)目標(biāo)基本已無懸念。以網(wǎng)絡(luò)投融資平臺(tái)為例，根據(jù)零壹財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2014年1-11月，該平臺(tái)僅“穩(wěn)盈-安e”一款產(chǎn)品的交易規(guī)模就有約79.34億。

目前在Lufax上，除了P2P（等額還本付息）“穩(wěn)盈系列”和債權(quán)轉(zhuǎn)讓（本息一次兌付）“彩虹系列”兩大類業(yè)務(wù)外，還有票據(jù)、保險(xiǎn)類理財(cái)產(chǎn)品。如全部算在內(nèi)，截止2014年11月，Lufax今年的交易額已經(jīng)超過500億。

而陸金所今年主要發(fā)力的Lfex部分，盡管上線時(shí)間較短，但增速驚人。上線不過一年時(shí)間，交易規(guī)模已經(jīng)過千億。另外，該平臺(tái)劍指國內(nèi)數(shù)百萬億元的“非標(biāo)”市場(chǎng)，發(fā)展空間較大。

目前Lfex涉及的三大業(yè)務(wù)包括：一,委托債權(quán)和應(yīng)收賬款等金融資產(chǎn)交易；二，信托產(chǎn)品、信托計(jì)劃受益權(quán)、銀行理財(cái)?shù)雀鞣N財(cái)富管理產(chǎn)品的流轉(zhuǎn)；三，各種金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資源整合。

除了這兩大板塊外，據(jù)筆者了解，陸金所也開始在金融服務(wù)領(lǐng)域布局，包括評(píng)級(jí)、征信等。而這兩部分業(yè)務(wù)在未來的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)中都有很大的市場(chǎng)價(jià)值和發(fā)展空間。

某國際知名風(fēng)投金融板塊負(fù)責(zé)人告訴記者，給互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)估值，交易規(guī)模肯定是最重要的指標(biāo)之一。但陸金所的情況比較復(fù)雜，隨著Lfex平臺(tái)的上線，陸金所已經(jīng)超越了P2P平臺(tái)的概念，朝著多元化的大交易平臺(tái)發(fā)展。

該人士認(rèn)為，盡管目前Lfex的部分規(guī)模較大、增速較快，但對(duì)于投資者而言，陸金所更具價(jià)值的地方仍在網(wǎng)絡(luò)投融資平臺(tái)（Lufax），也就是對(duì)接普通大眾投資者的部分。

在該負(fù)責(zé)人看來，具體而言，Lufax部分更加看重交易量，這方面的估值指標(biāo)可以參照剛剛上市的Lending club，雖然這兩家P2P的業(yè)務(wù)模式與不同，但同屬個(gè)人網(wǎng)絡(luò)借貸，概念類似。

“而金融資產(chǎn)交易部分的估值則可參見港交所等交易所，從盈利能力而言，這部分業(yè)務(wù)主要賺取服務(wù)費(fèi)、咨詢費(fèi)等，一旦規(guī)模做大盈利前景也不錯(cuò)，但由于該業(yè)務(wù)屬通道業(yè)務(wù)，沒有Lufax的價(jià)值大。”他表示。

近段時(shí)間，隨著Lending club的成功上市，國內(nèi)P2P機(jī)構(gòu)邁向資本市場(chǎng)的預(yù)期再度升溫。這也是此次陸金所除了獲得高估值外，另一個(gè)點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情的原因，外界普遍將此解讀為陸金所為上市鋪路。

此前，計(jì)葵生跟筆者交流時(shí)提到，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于平安集團(tuán)而言很重要，但在整個(gè)大策略里，陸金所是一個(gè)開放的平臺(tái)，我們希望服務(wù)到平安的客戶，也可以服務(wù)到非平安的客戶。陸金所會(huì)越來越獨(dú)立于平安集團(tuán)，未來也可能會(huì)獨(dú)立上市。

據(jù)筆者了解，在成立初期，平安集團(tuán)對(duì)陸金所的期望包括：三年內(nèi)成為行業(yè)老大（關(guān)鍵是做大規(guī)模，暫時(shí)不要求盈利），在力爭(zhēng)創(chuàng)新的同時(shí)做好風(fēng)控，并且不可踩過監(jiān)管紅線。考慮到目前陸金所未能盈利，上市估計(jì)要到2017年左右。

（洪偌馨，80后媒體人，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，“馨金融”專欄作者，微信公眾號(hào)：馨金融。）

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