中行高級投資經理：如何在加息周期中理財

作者：中國銀行高級投資經理 胡昆

談到理財，應從金融學中有關理財的基本理論談起。從金融學的角度看，任何一個居民或家庭都有一張資產負債表，資產包括居民的金融資產、不動產、動產等，負債則包括信用卡貸款、房貸、車貸等，居民的資產減去負債就是居民的權益，是實實在在歸屬于居民的利益。

居民理財的實質就是要最大化居民的權益，簡言之居民理財不但要管好自己的資產也要管好自己的負債。

一、如何在加息周期中管理好自己的資產

理財所理的最主要對象是金融資產，在加息周期中，居民應如何合理配置自己的金融資產？

首先，在加息預期或是本文判斷的加息周期即將開始的背景下，我們必須先談談國內理財產品市場的特點。國內理財產品市場的理財產品如果從銀行推出目的的角度來看，一般有如下幾個目的：1、存款替代品類理財，吸引普通大眾客戶，穩定和擴大客戶群，比如：固定收益，期限可變類的理財產品；2、資產轉讓類理財，同樣也可吸引普通大眾客戶，但同時實現銀行資產規模調整，提升中間業務收入的目的，比如：大量的信貸資產類理財；3、股權融資類理財，券商集合理財，陽光私募類理財產品，吸引高端客戶，豐富其投資手段，但相對風險高，結構較為復雜。

上述三種中，前兩種提供的理財產品收益率一般都明顯高于同期存款利率，是銀行主動讓渡存貸利差的一種行為，是現今理財產品市場在利率沒有完全市場化前，競爭所形成的必然結果。

換言之，個人客戶可以利用上述優勢，投資于此類理財產品，相對而言的風險收益是合適的。

其次，既然市場升息環境中，要盡量選擇與利率正相關的浮動收益率類的金融資產，比如某些掛鉤金融市場利率的理財產品，而不是固定收益率類的金融資產。

如選擇固定收益率類的理財，要選擇期限較短的品種，而不是期限較長的品種。

再次，加息周期的一個基本假設就是未來的利率會越來越高，往往意味著通貨膨脹已起，除金融資產之外的保值資產(如：貴金屬、房產)的吸引力會提升明顯。

最后，最應緊記的是：上述的一切建議都是建立在升息預期或即將開始升息的背景下，環境是會變的。

21世紀以來，市場體現了兩個明顯特征：其一，經濟周期縮短，經濟波動幅度加大，宏觀政策也隨著變化較大；其二，金融資產價格波動較大，明顯偏離實際供需或是實際價值的情況發生頻繁。

我們應反問自己兩個問題：難道升息或通脹的來臨已成定局了嗎，會不會經濟重返低谷？難道在追趕CPI的潮流中，我們投資的各項資產真的值嗎，會不會是虛高？

如果始終抱著上述反向思考，理財就更新應該以一個平穩的心態，投資多樣化資產，追求長期穩定的收益，而不是高收益。

二、如何在加息周期中管理好自己的負債

管理好自己的負債也是居民理財中非常重要的一面，而這往往被大眾所忽視。加息周期中如何管理好自己的負債呢？

簡單而言，管理負債的方式應恰恰與管理資產相反，首先，盡量選擇固定利率的負債，比如固定利率的貸款，因為現在的貸款利率較低，又有通脹預期，現在以較低的利率獲得固定利率的貸款，就相當于鎖定了未來負債的成本。

其次，對于固定利率的負債，盡量選擇期限長的品種避免了在未來利率較高的時候再行借款。

最后，也是最重要的，應該負債適度。

我們從兩個方面講了居民理財的相關建議，僅供大家參考。

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