利率市場化路徑選擇

2011年01月12日 02:09第一財經日報【大中小】【打印】共有評論0條

日報：周小川日前在演講中指出，下一步要根據“十二五”規劃的要求，有規劃、有步驟、堅定不移地推動利率市場化。這顯示了人民銀行推進利率市場化的決心。那么，推進利率市場化應采取怎樣的策略和路徑？

焦瑾璞：有關利率市場化改革多年來一直在推進。到目前為止，應該說債券方面，特別是非金融企業債務工具的大規模發行及其利率，以及銀行間市場的短期融資券、同業拆借利率的市場化都已經實現了。但是，也可以看到，五年下來，央票利率近似短期金融市場的基準利率，一年期存貸款利率近似中長期金融市場的基準利率，貨幣市場、債券市場與信貸市場的利率仍然分割，貸款下浮下限除個人住房貸款外沒有擴充，存款利率上浮也未啟動。

接下來，利率市場化進程的順序是，先放開銀行間利率，后放開客戶利率；先放開外幣利率，后放開本幣利率；在存貸款利率上，先放開貸款利率，后放開存款利率；在存款利率方面，先放開大額存款利率，后放開小額存款利率。這是我們利率改革的基本框架。

宗良：“十一五”期間，我國貨幣市場、債券市場利率市場化取得一定進展，外幣的利率市場化也已經基本完成。同時商業銀行自主定價有了一定空間，央行對于利率的調控、引導水平進一步提高。

未來一段時間，利率市場化的改革基本傾向于在一定范圍內擴大存貸款利率的浮動區間，建立行業的自律機制。

但總體而言，從國外利率市場化進程來看，利率市場化需要積極、穩步、有計劃、有步驟地去完成。因此，在國內可以考慮一定的試點推進，比如在貸款對象上，可以從中小企業、“三農”企業先開始；在區域上，可從中西部地區推進；在金融機構選擇上，可選擇一些影響不太大的股份制銀行和城商行先行試點；先試點再有序推動，既能穩步進行，也能避免對銀行業、對經濟發展沖擊太大。

巴曙松：周小川講話中，闡述了推進策略：即采取“劃定范圍、提供激勵、自律秩序”下，把利率市場化向前推進。希望優秀、達標、有定價能力的行為規范企業，首先會在利率市場化中獲得更大的定價權。

大致看來，可能的圖景是：央行先選取1~2家銀行以及一定范圍的企業，先進行利率市場化試點，觀察效果，進行評估和總結，然后再向前推進。所以整個過程也會是循序漸進的。

銀行試點方面，周小川的講話中稱，“首先選擇有硬約束金融機構，放開他們的定價權，在一定程度把財務軟約束機構排除在外。”按照目前的推演，市場化程度較高、公司治理結構完善、產權約束強的股份制銀行可能是第一步的首選。從影響范圍看，在經濟發達地區經營水平較高、管理素質較強的城市商業銀行也可能被選擇。

但整個商業銀行體系完全的利率市場化預計仍然需要時間，并取決于對試點情況的觀察和評估。

如果通過利率的市場化可以引導商業銀行轉向有定價能力的中小企業領域，則同樣可以促使商業銀行保持較高的利差水平，同時也支持了實體經濟的發展，較之原來集中在大客戶的貸款業務模式，銀行的實際貸款利率還有可能上升。

同時，同樣也可能出現的情況是，在中國當前商業銀行業務同質化程度較高的條件下，銀行之間的競爭容易導致過度競爭，一旦存款上限、貸款下限全面放開，同質化的競爭可能導致實際貸款利率的下浮和存款利率的上浮，銀行的利差短期內可能會面臨較大的壓力。最終可能導致部分定價能力差的銀行受到顯著沖擊，乃至面臨退出的風險。

另外，中國的銀行監管部門正在討論一系列十分嚴厲的監管指標要求，包括提高資本金質量和水平、控制杠桿率水平、加強流動性比率監管以及要求撥備/貸款比率達到2.5%以上等要求，這都在客觀上要求銀行業保持較大的利差水平，才可能承擔這些監管指標實施所可能帶來的影響。

日報：對于利率市場化的全面推進，商業銀行作為一個整體常常持較為強烈的反對態度，因為一旦實施，有可能縮小利差，并對銀行系統產生較大沖擊。那么，如何為銀行提供激勵？國內銀行業應當采取怎樣的發展戰略和應對策略？

巴曙松：考慮市場利率市場化的時候，經常會被問這個問題。特別是在國有銀行改革以來，央行刻意保持比較大的利差水平，通過利率管制讓銀行有比較好的盈利狀況。當然，對實體經濟和銀行內部的改進而言，保持比較大的利差確實發揮了非常重要的作用。

推進利率市場化的過程中，對大銀行的沖擊是直接的，直接影響利差水平，因此，只能是慢慢試點、總結，再推進。比如，小范圍試點利率市場化作參照系，促使銀行主動提高風險管理能力，提高定價能力。根據不同客戶的風險，主動定價，提高定價能力，只有示范推動才有動力，如果刻意保持非常大的利差，這些大型國有銀行可能就沒有足夠的動力提高利率定價能力。這應該是互相推進的循環過程。

商業銀行對于利率市場化全面推進雖然常持有反對態度，但我認為，對于被選中作為試點銀行的積極性仍可能是高漲的。

除了其他方面的政策選擇外，在當前的環境下，受到試點銀行歡迎的激勵可能是信貸投放規模的市場化放開，或者是實施差別化的準備金水平等，具體的激勵措施可能還在討論研究之中。

對于定價能力強的銀行來說，放開貸款利率約束可以增強其利率浮動的主動運用，貸款利率水平可能較之現在水平上升。

但是，如果銀行的定價能力缺乏，在多數銀行貸款只能下浮10%的情況之下，試點銀行只要做出一定幅度的下浮，就可能很容易撬動自身市場規模的擴大，或者試點銀行也可以更多運用積極的定價策略面向中小企業獲得更大的利差水平。在多數銀行存款不能上浮的情況之下，試點銀行只要做出一定幅度的上浮，就可能很容易吸收到低成本、相對穩定一些的存款。

從這一點上講，選擇風險控制能力較強、定價水平較高的中小銀行是央行選擇試點銀行的必然選擇。

胡新智：利率市場化進程加快后，存貸款利率不僅要隨著信貸需求的變化而變化，而且還要隨貨幣市場利率的變化而波動，資金在金融市場與商業銀行之間的流動更加隨機，因此商業銀行的流動性管理更為困難，而且易形成利率風險。

相對于大型商業銀行，那些定價能力弱、資產負債管理能力差的中小銀行將受到利率波動更為明顯的沖擊。因此，如何構建多層次、廣覆蓋、科學的商業銀行利率風險管理體系，是值得我們深入思考和研究的新課題。

形象地說，利率市場化就是一把雙刃劍。在可以預見的未來，部分商業銀行在市場化競爭中將逐步被邊緣化，甚至淘汰出局；而部分銀行則會抓住機遇，不斷追求變革與進步，進而實現自身發展的質的飛躍。因此，商業銀行需要在產品定價、收入結構、風險管理、人才培養等方面苦練內功，爭取短期內實現發展模式的新突破。

首先，要建立和完善產品定價機制，實現內部存貸款定價的科學化。伴隨著改革的推進，存貸款利率的波動幅度必將不斷擴大。一方面，雖然存款利率市場化實現了銀行上下調整存款利率，實現主動資產負債管理的可能。但我認為，在市場競爭壓力下，更多的將出現商業銀行上浮存款利率，上演“攬儲”大戰的情況，由此將增大銀行經營的成本壓力，擠壓利潤空間。另一方面，銀行有必要立足自身情況，結合成本收益分析、客戶盈利分析等科學方法，不斷探索能綜合反映風險補償、費用分攤、客戶讓利幅度、產品收益相關性、違約和展期等因素的貸款定價模型。

其次，要積極發展中間業務。2010年上半年，16家上市銀行的息差收入占比高達79%，而同期中間業務收入占比僅為18%，遠低于市場化條件下歐美發達國家銀行業40%的平均水平。伴隨利率市場化，銀行息差幅度將不斷縮窄，由此將對中國銀行業傳統的收入結構產生重大沖擊。大力發展中間業務收入必將成為中國銀行業迎接利率市場化挑戰的重大戰略抉擇。