2010年07月06日 07:0221世紀經濟報道【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

21世紀經濟報道 丁玉萍 北京報道

7月6日，農行A股發行開始網上申購。

在7月5日的網上路演時，農行表示，A股和H股的最終發行價格，將考慮如下因素確定：A股預路演、詢價和簿記情況，H股分析國際預路演情況、管理層國際路演及國際配售簿記建檔情況，發行人基本面、所處行業、可比公司估值水平及A股和H股市場環境等因素，還有兩地投資者的利益平衡。分析人士認為，農行以價格區間的上限2.68元/股發行基本已無懸念。

根據農行發行時間安排，7月7日將對申購資金進行核算、驗資、配號，并最終確定本次發行價格；7月8日將進行網上發行搖號抽簽，并公布《定價、網下發行結果及網上中簽率公告》；7月9日刊登《網上資金申購發行搖號中簽結果公告》，同日網上申購資金解凍。

農行7月1日開始的網下申購將于6日下午三點結束。網下發行首日，農行27家戰略投資者認購款已全部到賬。

上市不破發

5日下午兩點農行召開網上路演。農行高管包括行長張云、監事長車迎新、三名副行長朱洪波、郭浩達、蔡華相等人攜4家聯席主承銷商、2家財務顧問公司負責人到場。董事長項俊波、副行長潘功勝等人因仍在海外路演，并未出席。

4個小時的網上路演過程中，投資者就農行信貸風險、網點升級、股東分紅、三農業務等一一提問。

投資者最關心的仍是農行是否會破發。行長張云率先表示，按每股銷售價格上限2.68元/股計算，募集的資金總額并不是很大，市場應該有足夠的支撐能力。

就在農行正式開始網上網下發行申購時，滬深兩市大盤出現深度下挫，部分機構重倉股跌幅明顯；而近日，同期八只中小板新股的發行將對參與農行申購的資金產生一定分流。加上中行突然宣布“A+H”配股再融資600億元，對A股市場尤其是銀行股又是一大利空。

不過農行承銷商人士認為，市場的下跌更多地是由于一些消息造成的沖擊。而根據中行的配股方案，600億中A股市場資金需求量約為420億元，其中匯金公司已承諾全額認購，因此A股投資者實際只承擔約15億元，對市場影響不大。該人士認為，由于綠鞋機制的保護，農行上市不會破發，申購資金估計可獲利10%以上。

鎖定期為3-18個月

根據網上路演的信息，農行本次IPO發行的A股股票鎖定期安排為：每個戰略投資者獲配股數的50%鎖定期為12個月，50%鎖定期為18個月；網下配售投資者獲配股票的鎖定期為3個月。

副行長蔡華相表示，戰略投資者的選擇充分考慮了包括選擇標準、規模、配售對象數目、覆蓋區域、配售額度、鎖定期等重點事項，經雙方協商一致確定，并已報監管機構備案。戰略配售具體情況，將在7月8日《定價、網下發行結果及網上中簽率公告》中披露。

中信證券董事長王東明表示，根據目前路演情況，投資者對本次農行A股發行認購十分踴躍，已大大超過發行數量，不會出現“包銷”。

農行高層同時回答了信貸資產質量方面的問題。如房地產貸款方面，副行長郭浩達稱，農行基于2010年一季度數據對房地產相關貸款、個人住房按揭貸款進行了壓力測試。根據初步的測試結果，房價下降30%以內對該行整體貸款質量影響不大。

網上凍結資金超萬億

根據發行公告，農行初始將發行225億股A股，回撥機制啟動前網下配售48億股A股。分析人士認為，如按農行2.68元的申購價上限計算，則農行網上將發行約105億股A股，凍結資金將超過萬億元，主承銷商預計網上中簽率約3%。

農行A股定價區間為2.55-2.68元/股，上限2.68元/股的申購價格，對應2010年市凈率水平約為1.57倍，估值相對工行和建行約有超過10%的折讓。H股價格區間為2.88-3.48港元/股。

此前的詢價結果顯示，報價在有效價格區間的有595億股，若在網下發行階段上述申購量放大1.5-2倍，農行的網下申購規模能放大至893億-1190億股。

參考其他銀行IPO網下發行經驗，機構報價打在區間上限的基本在80%-90%之間；若參與農行網下發行的機構仍維持對銀行業區間上限申購的慣有比例，農行以價格區間的上限發行基本已無懸念。

知情人士稱，農行A股戰略配售超過300億元，高于274.12億元配售額度上限。保險資金構成戰略配售主流，目前中國人壽、中國平安、中國人保、泰康人壽等均認購了農行，保險資金繳款總額接近100億元。

據悉，農行的H股國際配售也獲得了十余倍的超額認購，國際配售已于7月5日提前一天結束。

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