深圳金融改革劍指債市和投資

2012年04月13日 04:30
來源：證券時報 作者：孫 媛

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繼3月底國務院批準溫州成立金融改革實驗區之后，深圳前海成為了國家金融創新第二站。據中國上市公司輿情中心了解，昨日深圳市委常委會研究討論的《改善金融服務支持實體經濟發展》系列配套文件，這一方面與我國近期出臺的一系列大力發展債券市場、提高直接融資比重的政策措施呼應，另一方面也順應了我國逐步拓寬外匯資本流出渠道、有序推進人民幣資本項目可兌換的要求。

深圳即將出臺的系列重大金融創新內容包括將與香港試點開展雙向跨境貸款、成立深圳前海股權交易所、擴大代辦股權轉讓試點和創新債券市場發展等，其中最大亮點為雙向跨境貸款。該業務將為人民幣資本項下的開放、人民幣回流提供新的重要平臺。如果說溫州金改試點主要解決的是國內民間閑置資金的去向陽光化問題，深圳的金融創新政策則主要解決了深港兩地資金流動的陽光化問題，讓地下錢莊從地下走到地上，合理推進人民幣國際化進程和兩地資金流動速度。

目前香港人民幣1年期貸款利率不到3%，而內地同期人民幣貸款利率在6.56%基準利率以上有不同程度上浮，兩地貸款利率曲線將隨著香港法人銀行對內地放貸的實現而趨于一致。同時，通過內地企業從香港貸款人民幣這一業務的開展，當內地處于緊縮貨幣政策時，該業務可有效降低內地的緊縮效應，而當內地處于寬松貨幣政策時，該業務又可導致內地利率下降。

在人民幣國際化方面，“深港雙向跨境人民幣貸款業務試點”可以與之前出臺的“外商可直接用人民幣投資內地企業”以及“中國企業可在香港發行人民幣債券”等政策形成互補。在中國正面臨人民幣外部需求逐漸增大的情況下，加快人民幣資本項下開放有助減少中國對美元的依賴，并同時避免外幣資本項目下開放過速對本國經濟造成巨大沖擊。

一直以來，人民幣靠貿易渠道在香港沉淀形成了離岸市場。根據德意志銀行數據，人民幣貿易結算占中國對外貿易結算比例接近10%，日本的高點是40%，以日本為參照物，人民幣貿易結算還有很大的空間。僅靠貿易輸出人民幣，人民幣國際化會非常有限。按照美元國際化經驗，在資本項開放的情況下，非居民持有本地資產可達到國內生產總值(GDP)的85%，按照現在中國的GDP來計算，可達30萬億。

“深港雙向跨境人民幣貸款”方案在去年深圳金融博覽會期間已傳出，前海為此專門引進了央行深圳市中心支行的“跨境通”人民幣跨境投融資綜合服務平臺。深圳前海深港現代服務業合作區管理局局長鄭宏杰在多個場合強調，前海金融業發展規劃有三個重點，第一是跨境人民幣業務，目前已在政策支持方面向國務院提交了6方面13條建議；第二是要通過前海來穩步推進深港的資本市場合作；第三是打造國際再保險交易中心，推進保險創新發展實驗區。

改革開放30年來，深圳在稅收紅利優勢逐漸喪失的情況下不斷摸索新的前進道路，前海系列重大金融創新政策被認為是深圳向“先行先試金融實驗區”轉軌的有效嘗試，同時也是帶動實體經濟轉好的引擎。深圳統計局數據顯示，今年前兩月，深圳規模工業增加值、規模以上工業銷售產值、工業產品銷售率、進出口總額、出口總額、人民幣存款余額和港口集裝箱吞吐量7大經濟指標出現負增長，顯示出內外需疲軟，以及現有金融體制對中小企業支持不夠的情況。深圳昨天同時出臺了對小微企業不良貸款容忍度放寬的政策。 (作者系中國上市公司輿情中心觀察員)