匯率新政首日 人民幣中間價回落81基點

2012年04月17日 09:31
來源：南都網 作者：辛靈

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(來源:南方都市報 南都網)

中國人民銀行14日宣布，自4月16日起，人民幣兌美元交易價浮動幅度限制由千分之五擴大至百分之一。昨天，人民幣兌美元小幅貶值，中間價報6.2960元上調81點。(來源:南方都市報 南都網)

此前溫家寶總理指出人民幣匯率可能已接近均衡水平，聯系到去年底以來出現的人民幣貶值情形，市場更將此舉視為人民幣單邊升值時代結束的標志。

中國人民大學國幣貨幣研究所副所長、農業銀行首席經濟學家向松祚接受南都記者采訪認為，該政策將促使外匯市場交易量更為活躍。而人民幣匯率的走向，短期取決于結售匯和貿易收支情況，長期則取決于中國經濟發展及人民幣國際化。預計最近兩個季度人民幣將小幅貶值，長期來看人民幣的真實匯率將穩定升值。(來源:南方都市報 南都網)

昨日兌美元有貶值之勢

中國人民銀行上周六宣布，自4月16日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度限制由千分之五擴大至百分之一，即每日人民幣兌美元交易價可在當日中間價上下百分之一的幅度內浮動。

昨天是該政策實施的第一天，人民幣兌美元小幅貶值，中間價報6.2960元，上調81點，日內詢價系統報價一度沖高至6.3250，隨后一度回落，午后人民幣兌美元詢價系統報價再度走高，當天報收6.3039.此前，人民幣兌美元上周五中間價較前一日大幅走高逾百點，可見近期人民幣兌美元略有滯漲，且有貶值之勢。另外，人民幣兌美元無本金交割遠期(N D F)亦跟隨內地即期市場貶值。

同時，受人民幣兌美元交易價浮動幅度擴大消息影響，人民幣兌歐元中間價報8.1939，較前一交易日大幅下調1002個基點，人民幣兌歐元則大幅升值。

此前人民幣匯率擴大波幅已被市場廣泛預期。央行行長周小川也曾強調將繼續加大匯改的力度，特別是較大幅度地實行雙向的波動。自2005年匯改以來，中國實際有效匯率已升值30%.從2011年9月份開始，在香港市場無本金遠期交割(N D F)市場，人民幣對美元匯率開始雙向波動。

擴大波幅對未來人民幣的走勢產生何種影響？央行表示，未來將以市場供求為基礎，參考籃子貨幣匯率變動，維護人民幣匯率的正常浮動，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。

中國人民大學國幣貨幣研究所副所長、中國農業銀行首席經濟學家向松祚昨天接受南都記者采訪認為，政策本身會影響到人民幣匯率的預期，人們擔心匯率波動增強，會更多使用外匯工具來對沖風險，從而使外匯市場交易量增加，反過來加大匯率的波動。

“但該政策對匯率走勢不會產生直接影響。”向松祚分析，升貶走向短期取決于結售匯和貿易收支情況，長期則取決于經濟基本面，尤其是中國經濟的大趨勢和人民幣國際化的大趨勢。

單邊升值時代結束

對于此次政策實施，多數內地學者的解讀是人民幣匯率有可能已經接近均衡水平，這也是溫家寶總理在今年兩會答記者問時明確說過的話。對外經貿大學金融學院教授丁志杰表示，擴大匯率波幅是增強匯率彈性的重要制度改進，目前人民幣匯率水平趨于均衡，預期開始分化，是推出改革不錯的時間窗口。

不僅如此，聯系到去年底以來出現的人民幣貶值情形，市場更將此次政策變化，視為人民幣單邊升值時代結束的標志。“人們終于意識到，人民幣可預見的、穩步的升值時代已邁向終結。”瑞銀首席經濟學家汪濤分析，影響人民幣匯率的基本面確已發生變化，我國經常項目順差近年來已大幅下降，并且可能在未來幾年都處于低位，占G D P比率將保持在3%以下。而根據“宏觀均衡法”測算表明，當中國的經常項目順差達到其中期穩定水平，即G D P的2.5%到4%之間時，人民幣匯率處于均衡水平。

“人民幣單邊升值時代確已結束。”向松祚告訴南都記者，雙邊波動加強，人民幣兌美元再也不是像以前那樣只是升值，而將出現一段時間貶值、一段時間升值的反復變動情形。

真實匯率仍將上升

這是否意味著人民幣將停止升值呢？汪濤分析，人民幣兌美元名義匯率穩定且可預見的升值進程可能將終結，但人民幣實際匯率仍可能繼續升值較長一段時間。瑞銀認為，未來，如果中國可貿易品部門的生產率能繼續較快增長，并推動經濟繼續快速增長，國內服務和非貿易品價格將會上漲更快，使得中國總體價格水平提高較快，實際匯率將繼續升值。

從短期來看，向松祚認為人民幣兌美元將在最近兩個季度貶值，貶值幅度在2%以內。他分析，目前出口不利貿易順差大幅下降，同時對外投資的人民幣需求較大，銀行售匯量也較大，人民幣兌美元勢必貶值。從全年來看，向松祚預計人民幣兌美元時升時貶，到年底估計目前水平波動不大，上下波動分別不會超過2%.

長期來看，向松祚認為人民幣匯率仍將升值。這是因為，基于中國經濟的成長，且隨著人民幣的國際化，中國會成為越來越大的經濟體，海外市場對人民幣的需求增長趨勢還是大于美元。不過，每年人民幣名義匯率的升幅也不會太大，取決于央行的管理能力。

“我本人不主張名義匯率大幅升值，而應穩定，應該讓真實匯率升值。”向松祚說，名義匯率可以不升值，但真實匯率可升值，主要體現在要素價格的調整，這不僅僅在于通脹，關鍵在于提高勞動者收入以及環境、生產要素的價格等。

[責任編輯：zhangyuan] 標簽：人民幣兌美元 人民幣匯率 中間價 

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