2011年01月16日 03:25
來源：每日經濟新聞

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每經記者郭維娜發自深圳

就在業內認為1月20日公布CPI數據之前的政策真空期里，央行于1月14日晚間宣布新年首次上調存款準備金率。從2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行一年以內第七次上調存款準備金率，至此，大型金融機構已達19%的歷史高位。

據《每日經濟新聞》對多位專家的采訪，央行此時上調存準率是為了應對1月貸款井噴及公開市場流動性再度回暖，管理流動性預期。但這并不意味著一月份加息警報解除，雖然有部分專家認為短期無加息必要，但仍然有部分專家表示，不排除春節前后加息的可能性，具體要看下周出臺的2010年12月CPI情況、物價最新走勢，以及即將公布的GDP數據。

值得一提的是，央行行長助理李東榮1月14日在中國進出口企業第九屆年會上表示，央行將認真貫徹實施穩健的貨幣政策，加強宏觀審慎管理，把好流動性總閘門，合理引導貨幣信貸總量合理增長，保持合理的社會融資規模。同時他再次強調央行將繼續統籌協調使用利率、存款準備金率、公開市場操作等價格和數量型工具。

應對流動性趨強狀況

對于央行的新年第一槍，中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇在微博上表示，央行再次提高存款準備金率，意在對流動性進行靈活管理，防止銀行再度出現年初信貸井噴的狀況。

此前消息稱，四大行1月上旬已新增信貸2400億，新年頭7天各類金融機構新增貸款接近5000億元，1月份信貸調控壓力很大。

此前，央行在2011年工作會議上稱要“實施差別準備金動態調整措施，引導貨幣信貸平穩適度增長。”但此次仍然是直接一刀切地全部上調了0.5個百分點。或許信貸增長的壓力太大。

中國農業銀行戰略管理部總經理胡新智在接受《每日經濟新聞》記者采訪時稱，差別存款準備金率的動態調整的手段、技術方法目前仍在磨合之中，預計春節前還不會使用，所以現在統一調一次。

渣打銀行全球研究經濟師李煒認為，此次之所以選擇上調存準率，一方面是因為一月貸款增長太快，渣打判斷央行會將一月份信貸控制在不超過1.3萬億；另外，目前銀行間流動性趨強，比如7天回購利率已連續下跌多日，此時上調存準率不會對銀行間市場造成太大影響。

胡新智表示，央行面臨著流動性管理壓力。他指出，2010年12月新增外匯占款4033億，處于歷史上較高水平；12月末M2增速達到19.7%，高于2010年年初17%的預期目標。另外，央行的調控手段受到一定制約，“剛剛加完息，央行會靈活使用數量型和價格型工具，在法定存款準備金率有調整的空間下，會首先調整法定存款準備金率”。他認為，公開市場操作本周凈投放450億，發揮作用有限。

中銀國際控股有限公司首席經濟學家曹遠征也告訴記者，央行此次反預期操作，能收緊銀根，控制通脹預期。

存準率上調空間猶存

對于未來存款準備金率的調整，專家都表示，空間仍比較大。

據《每日經濟新聞》采訪的數位專家判斷，此次存準率上調0.5個百分點的幅度，會吸收約3000億～4000億資金。

興業銀行資深經濟學家魯政委此前的報告認為，2011年法定存款準備金率可能最終上調至23%左右。他判斷，此次上調能吸收接近4000億資金，避免給銀行不適當的激勵，但對貸款影響可能比較溫和。

胡新智稱，此次上調將回收3000～3300億左右資金，短期內對銀行不會有太大影響，但是政策導向明顯，使銀行的信貸投放更加理性謹慎。未來存款準備金率可以調到21%或更多，他們判斷未來還有3到5次50個BP的調整。

曹遠征也稱，“上調空間很大，理論上可達到25%。”他表示，這主要是信號，將使銀行的可貸資金減少。

李煒認為存準率沒有硬性的比例標準，只要超額存款準備金率仍然高過2.5%，法定存款準備金率都可以上調。

不排除春節前后加息

此次上調無疑只是央行今年一系列動作的開端。未來央行將采取何種措施也引發市場猜測。

郭田勇認為，此次上調存準率可避免節前易出現的通脹預期走強的情況，不過仍不能排除央行春節前后加息的可能性。

李煒認為，上調存準率，并不意味著一月份加息警報解除，仍然要看下周出臺的CPI情況及GDP數據。他表示，央行不會僅僅根據12月CPI情況來確定是否加息，還會考慮1月份以來物價走勢，據渣打的觀察，新年第一周食品價格都呈現上漲態勢，如果下一周持續上漲，央行壓力就會比較大。另外，如果GDP數據較高的話，央行加息會有更大支撐。

渣打銀行判斷，今年將加息3次，會在7月份之前完成，下半年是否還要加息，將視上半年調控效果而定。

不過，魯政委認為，1月份加息可能性很小，因為沒有迫切的必要性，他預期今年將加4～5次息，未來的調控央行還會運用多種工具。

胡新智也表示1月份加息可能性不大，他認為未來央行會重點監測流動性狀況、關注CPI，監測銀行整體信貸投放，再決定采用何種工具，“如果信貸投放過快，央行會動用差別存款準備金率，如果物價上漲過快，就加息。”