2011年01月17日 07:12
來源：第一財經日報 作者：聶偉柱

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聶偉柱

在洶涌的流動性面前，央行頻頻啟用存款準備金率把好流動性總閘門。

1月14日，人民銀行宣布，從2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次存款準備金率的上調，是繼2010年六次提高存款準備金率共3個百分點之后，2011年首度上調這一指標。

“從實際影響來說，本次上調直接凍結大約3600億元資金。本次上調之后，以四大國有銀行計算的法定存款準備金率已達19.0%。”興業銀行資深經濟學家魯政委表示，影響更大的是預期。在央行接連出手面前，市場預期受到的影響將更大，特別是對未來更長時期的流動性前景可能逐步變得更為謹慎。

1月14日，在中國進出口企業第九屆年會上，央行行長助理李東榮表示，將繼續統籌協調使用利率、存款準備金率、公開市場操作等價格和數量型工具，并健全宏觀審慎政策框架，豐富和完善貨幣政策工具，增強宏觀調控的靈活性、針對性和有效性。

央行貨幣政策委員會委員夏斌則認為，此次央行上調存款準備金率，旨在回收流動性，是根據外匯占款狀況、到期中期票據等情況，綜合作出的決策。

統計數據顯示，2010年四季度，我國新增外匯儲備1990億美元，繼三季度后再創1997年以來季度新高。其中，10月、11月和12月分別新增1126億美元、69億美元和795億美元。

從去年三季度開始，我國外匯占款呈現出快速增加態勢。到2010年12月，新增外匯占款達到4033億元，處于較高水平。整個2010年金融機構外匯占款總量已達22.58萬億元。

魯政委表示，由于開年人民幣對美元即快速升值，使得市場對2011 年全年升值預期大幅提高至5%以上，由此必然導致1月份外匯占款依然在高位，保守預計也可能在4000億上下。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇也表示，央行再次提高存款準備金率，意在對流動性進行靈活管理，防止銀行再度出現年初信貸井噴的狀況。同時，可避免節前易出現的通脹預期走強的情況。

按照慣例，1月份是商業銀行投放貸款最為沖動的月份之一。但銀行大規模的信貸投放將對把好流動性閘門的目標帶來挑戰。通過上調存款準備金率，凍結約3600億銀行資金，將在一定程度上抑制銀行信貸投放的沖動。

魯政委分析認為，本次上調存款準備金率另一個促成因素在于，由于去年財政存款流出很可能超過了1.5 萬億，但因流出時間偏晚，使得僅僅一次準備金率上調貨幣市場利率便出現暴漲，令央行無法對其在去年年內進行更多對沖，由此導致年末M2 仍高居19%以上。這使得今年有必要對其進行回籠。

統計顯示，2010年末，廣義貨幣供應量M2增長19.7%，全年新增人民幣貸款7.95萬億元，上述兩個數據均突破了年初設定的17%和7.5萬億元左右的計劃目標。

魯政委還預計，本次上調之后，農歷新年前應該不會繼續加息。對于第一季度，可能平均每個月上調一次準備金率的預期，即未來可能還有兩次準備金率的上調。