2011年02月11日 21:13
來源：華夏時報

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-馬光遠

自金融危機發生以來中國第三次加息急切而且果斷，顯示了央行對未來物價走勢和信貸的增長態勢保持了足夠的警惕。

央行選擇在這個時點加息，目標無非是兩點：一是嚴峻的物價形勢，二是房地產泡沫的巨大隱患。

事實上，自今年1月份以來，宏觀經濟的總體走勢比較平穩，但物價和以房價為代表的資產價格泡沫依舊成為中國宏觀經濟不穩定的最大根源，綜觀1月份以來整個宏觀經濟的態勢，盡管去年12月份CPI經過一系列的干預措施之后，稍微有所回落，但總體的物價走勢依然不容樂觀：其一，1月份的CPI盡管要到2月11日才公布，但考慮到春節季節性因素和翹尾因素的影響，CPI很可能創造金融危機以來的新高，最樂觀的估計也在5.5%以上；其二，今年冬天以來，中國華北和黃淮等地遭遇60年來難遇的罕見旱情，作為糧食主產區的山東和河南等地旱情超乎想象，這些地區農業減產的可能很大；其三，去年冬季以來，全球氣候異常，暴風雪和干旱等災害性天氣頻發，糧食生產大國受到嚴重影響，全球食品價格指數連續7個月上漲，今年1月全球食品價格指數達231點，創歷史新高；其四，中國的房地產調控進入了最關鍵的第三波，但由于流動性過剩和長期負利率，房價虛火依舊旺盛，房價隨時都有反彈的可能，虛高的房價隨時可能成為影響中國宏觀經濟穩定的最大因素；最后，貨幣供應的增速難減，在經歷了兩年的貨幣大放水之后，央行想把失控的貨幣收回籠子，讓貨幣發行快速減速，還需要諸多努力，而1月份貨幣發行量超萬億可見一斑。

這種情況意味著，在多重因素的綜合作用下，今年物價失控、房價再次反彈的警報并未解除，反之可能由于國內外的疊加因素而加大風險，高層對此不斷發出警告。2月1日，在中央的團拜會上，溫總理特別強調要堅定不移地抑制物價過快上漲，要堅定不移地抑制房價的過快上漲，兩個堅定不移突出了物價和房地產泡沫的治理在2011年中國經濟工作中的突出地位，抑制物價和房地產價格泡沫不僅成為中國貨幣政策的頭等目標，更成為攸關中國十二五開局之年宏觀經濟是否穩定的頭號指標。這樣，央行選擇在鞭炮聲中打響加息的驚雷，一方面彰顯通脹在央行政策上的重要性，另一方面，通過急加息的方式，向外界釋放貨幣政策的明確信號，避免去年“打左燈，向右轉”的錯亂信號引發猜測。

本次加息之后，央行的貨幣政策的意圖將更為透明和統一：首先，經過本次加息，一年期的存款基準利率重新回到金融危機前的3%，這意味著央行對今年CPI回到3%不抱樂觀，全年CPI的容忍度應該在4%以上；第二，經過本輪加息之后，5年期的存款利率達到5%，負利率的狀況大為改觀，這對于一直具有強烈的通脹概念的房價而言，無疑具有很好的抑制作用，同時，加息意味著房地產開發成本和購房成本大大增加，有助于抑制更多的投機性需求；第三，本輪加息的力度選擇依然是0.25個百分點，幅度并不大，但選擇的時機非常果斷，表明央行今年抗通脹的底氣很足，盡管政策名為“穩健”，事實上通過本次加息，已經明白無誤地宣布，中國的貨幣政策實質上已經進入從緊和加息的周期。

從實際效果而言，加息對于通脹和房地產價格的影響不同，對于物價而言，加息是一個長期的收縮貨幣的過程，不會立即起到立竿見影的作用，但對于房價而言，這種影響卻是直接和立竿見影的：首先，本次加息之后，5年期以上的存款利率達到5%，負利率的情況大為改觀，這對于改變為未來房價上漲的預期極為關鍵；其次，加息之后，5年期貸款利率達到了6.06%，不僅加大了房地產開發企業的成本，更增加了買房人的負擔，加息這把利劍對房地產企業和購房人而言，都具有極大的殺傷力，考慮到國八條中將二套房首付比例提高至六成，還有更加嚴厲的限購政策和房產稅試點的組合拳，加息無疑成了壓倒房價的最后一根稻草。

但很顯然，物價和資產價格泡沫的威脅已經到了必須下決心解決的程度，所以，我們認為，本次加息只是央行給外界的一個警告和展現自己對抗物價的決心的一個信號，決不是央行收縮貨幣的最后一只靴子。本輪加息之后，決不意味著貨幣政策的最后一只鞋子落地，而是一個政策的開始。特別是，在經過全球慌亂和操之過急的救市政策之后，下猛藥的最大負面效應——通脹效應已經呈現全球蔓延的態勢，我們有理由擔心，如果美國經濟復蘇加快，再加上全球今年農業的極度不確定，全球性通脹的大合唱很有可能在今年拉開序幕，如果這樣，中國央行的加息選擇不僅是明智的，而且也是負責任的舉措。