2010年04月02日 17:07新財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

大規模地放貸以及央行在年初回籠資金，使銀行現在“就差錢”，去資本市場再融資成為銀行補充資本金的首選方式。但是，再融資不但加大了市場的壓力，對于銀行自身的長遠發展也是不利的

文/劉正山

最近一段時間，上市銀行再融資的消息不斷傳出，備受爭議。隨著市場的逐漸消化，特別是全國“兩會”期間某些銀行高管放出“暫無A股再融資計劃”等信號，市場放松了緊繃的弦。然而，銀行再融資計劃只是“暫無”，實際壓力依然。

再融資給市場造成壓力

自2009年下半年以來，上市銀行再融資的消息就不斷爆出。原因很簡單，為了應對全球金融危機，2009年，中國銀行業空前發放了9.59萬億元貸款。大放貸導致銀行資本金不足，自2009年第三季度開始，國內部分銀行資產業務受到較大沖擊。

進入2010年，央行兩次上調存款準備金率、中國銀監會頒布《商業銀行資本充足率監督檢查指引》等資金收緊政策，再度加大了國內銀行的融資需求和壓力。

于是，市場傳聞：2010年農業銀行IPO2000億元，工商銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行這四大國有商業銀行再融資6000億元，總共8000億元，超過2009年二級市場再融資總額的1倍。

不過，隨著招商銀行A+H股再融資計劃的推進、浦發銀行以引進戰略投資者的方式獲得資本補充，以及工商銀行行長、中國銀行行長在2010年全國“兩會”期間對于“暫無A股再融資計劃”的表態，被市場認為是“洪水猛獸”的上市銀行再融資，已經讓市場放松了緊繃的神經。有些分析人士認為：銀行融資實際壓力遠小于此前市場預期。

據某媒體分析，近期大致確定的上市銀行再融資規模，大約在1600億元左右，數量也相當可觀。

大規模放貸使銀行缺錢

銀行為何紛紛實施再融資計劃？因為，各大銀行當前“就差錢”，今后還將“更差錢”。

眾所周知，2009年中國的銀行業空前發放貸款是中國歷史上前所未有的，在世界近代史上也是前所未有的。在日本20世紀80年代泡沫期，在格林斯潘的泡沫期，都沒見到過新增貸款達到今天中國的地步。

由于貸款規模的極度擴張，導致了以下三方面的問題：

第一，銀行資本充足率下降。按照2010年1月13日中國銀監會發布的《商業銀行資本充足率監督檢查指引》，大型銀行的資本充足率不得低于11%，中小股份制銀行不得低于10%。但大多數銀行達不到這一要求，達到要求的，也已逼近監管紅線。銀行不得不進行再融資。

相關部門提供的數據顯示，截至2009年第三季度末，招商銀行、浦發銀行、深發展和華夏銀行的核心資本充足率分別為6.61%、6.76%、5.2%和6.83%，未達到7%的核心資本充足率監管底線。工商銀行的資本充足率從2008年末的13.06%下降到2009年三季度末的12.6%；中國銀行資本充足率從13.43%下降到11.63%，均接近11%的監管底限。

第二，銀行風險加大。2009年，銀行貸款主要流向三個方向：一是通過地方融資平臺流向地方政府項目及地方政府所屬國有企業，總量近3.8萬億元。二是房地產企業：2009年，房地產開發企業國內貸款1.13萬億元，增長48.5%。三是個人住房按揭貸款，大約1.4萬億元。貸款過度集中，風險也很集中。為了應對這些可以預期的風險，必然要求提高核心資本充足率和資本充足率。

第三，銀行放貸對象經營不確定性帶來的風險。從政府投資項目看，多為“鐵公基”(鐵路、公路、基礎設施等)項目。而這些項目大多分期建設，分期投資。如果一期建設需要投資1萬億元，二期投資大約在1萬億元以上，三期或許需要的資金更多。對于銀行而言，將貸款投向這樣的項目，必須繼續增加貸款，否則，項目成為“爛尾工程”，損失的還是銀行。更何況，這些項目何時盈利，還是一個未知數。

至于房地產經營的不確定性、個人還貸風險，也都是不可忽略的。現在很多人說由于城市化等因素，中國房價只漲不跌。可是，上世紀90年代海南的房地產泡沫破滅也是發生在城市化加速期；土地資源遠比中國短缺的日本，也因為房價只漲不跌的神話而導致泡沫高漲，最終破滅。

鑒于上述因素，銀行監管部門顯然意識到必須采取措施來防范風險，并采取了一些舉措：

第一，提高銀行資本充足率。2010年1月13日中國銀監會發布的《商業銀行資本充足率監督檢查指引》明確提出，大型銀行的資本充足率不得低于11%，中小股份制銀行不得低于10%。近期，劉明康再次強調這一監管標準。

資本充足率是銀行資產對其風險的比率，反映商業銀行在存款人和債權人的資產遭到損失之前，該銀行能以自有資本承擔損失的程度。也就是說，通過資本充足率，可以大致估計銀行的抵御風險能力。提高資本充足率，意味著銀行必須通過再融資等手段補充資本金。

第二，上調存款準備金率。央行于2010年1月、2月份兩次上調存款準備金率。而市場預計央行在近期再次提高存款準備金率的可能性很大。

第三，通過公開市場操作，回籠資金。盡管存款準備金率一次性回籠資金較多，但操作頻率會受到制約，所以，對央票發行收益率及發行品種等常規操作進行調整更具微調效力。進入2010年以來，央行明顯加大了流動性回籠力度，通過公開市場操作，周凈回籠資金連續兩周維持在600億元左右。3月9日，央行在公開市場發行1000億元一年央行票據。與前一周相比，本期央行票據發行量增加了400億元，創下最近19周以來的最大單周發行量。

這些調控舉措，有利于增強銀行的抗風險能力。但是，也導致了銀行的資金鏈更加緊張，資本更為缺失，后市再融資的壓力更大。

再融資損害銀行長期發展

國務院副總理王岐山在2010年的全國“兩會”上表示，國有商業銀行今后要把做強放在第一位，而不是不斷地擴張。今年，各大銀行融資加起來要超過8000多億元，整個市場容量受不了。

再融資一方面不僅僅讓“市場受不了”。另一方面是銀行的轉型將被推遲，風險更大。

中國證監會主席助理朱從玖在全國“兩會”上表示，在銀行再融資問題上，銀行監管部門和證券監管部門協商后，希望銀行優先考慮四條再融資原則：盡量使用內源融資增加資本；盡量使用利潤來補充資本；盡量使用配股方式補充資本金；盡量以發債方式優先補充附屬資本充足率。如果上述方式還不能滿足資本充足率，再考慮定向發行，公開發行。

朱從玖的這番話，值得從字里行間琢磨。實際上，上市銀行也通常被稱為“鐵公雞”。如上市最早的浦發銀行，先后四次補充資本金，其中兩次是通過公開增發，一次定向增發，一次發次級債，融資超過235億元。可是，其上市至今的9次分紅派現，累計不及53億元，只是融資額的23%。

所以，對于銀行而言，只要政策允許搞增發，它們就不愿意選擇使用利潤等途徑來補充資本金，因為這對銀行的短期利益不利。

可是，短期利益是以損害長期發展為代價的，再融資實際上增加了銀行的道德風險。對于銀行而言，一旦資本短缺可以很容易通過再融資解決，就不必考慮轉型——業務結構優化等問題。試想，問題都通過再融資解決了，何必費那么大的精力去搞轉型？

補充資本金應考慮長遠發展

盡管短期內為了緩解市場壓力，銀行會減緩再融資的步伐，或者優化再融資方式，但再融資終究是不可避免的。

我們現在面臨的問題是，如何操作才能最大限度地減少對股市、銀行本身的負面影響。

首先，需要從資本充足率的算法入手。簡而言之，資本充足率=資產÷風險。商業銀行的資本，包括核心資本和附屬資本。核心資本包括實收資本或普通股、資本公積、盈余公積、未分配利潤和少數股權。附屬資本包括重估儲備、一般準備、優先股、可轉換債券、混合資本債券和長期次級債務。

那么，補充資本充足率有兩個方法：一是擴大分子，即擴大銀行的核心資本和附屬資本規模；二是減小分母，即降低風險資產比重。

以前，銀行主要選擇兩種方式再融資：其一為增發；其二為發債。“增發”方式，如前文所述，已經給市場特別是股市帶來陰影，監管部門也傾向暫時減緩增發的步伐。

至于“發債”，雖然股市對此不十分關心，卻給銀行帶來更多的風險。例如，截至2009年8月，商業銀行已發行次級債2316.5億元，為2008年的3.2倍。14家上市銀行的次級債余額約為3766億元。據監管機構調查，其中大約有51%的次級債為銀行交叉持有，這很容易引發系統性風險。

對于銀行的風險管理而言，核心資本充足率更為重要。而發債無助于改善核心資本充足率。

剔除“交叉持債”的因素，積極的做法是，一方面，通過有效的方式發行債券，補充附屬資本；另一方面，通過改進經營管理水平，降低不良資產損失，多方面提高盈利水平，使盈利轉增核心資本。

后者應該是最好的方式。因為，舉債遲早是要還的。增發、配股，固然有助于改善股權結構、完善治理結構，但這僅僅是名義上的。在當前的背景下，股權融資成為銀行補充資本充足率的主要渠道，銀行習慣于把股權融資當做資本充足率取之不盡用之不竭的源頭，就不會去重視內在資本生成機制的培育，以至于剛剛得到提高的資本充足率沒過多久就降了下來，銀行不得不一次又一次地向資本市場伸手。于是，形成了一個怪圈：資本充足率不足——融資——資本充足率不足——再融資。

所以，從長遠發展考慮，銀行應將主要精力放在資本生成機制的培育上，這不僅關系到銀行的自立能力和競爭力，更關系到銀行抗風險能力和機制的形成。

此外，要確保已放貸資金的安全程度。經過2009年的大放貸，銀行的“隱性風險”也在不斷放大。如果此類信貸資金變成呆賬、壞賬甚至死賬，這些銀行即便有15%的資本充足率，也無濟于事。

銀行應該采取措施以減輕風險：對貸款資金進行分類，根據現實情況完善風險評估機制，并有針對性地監控；要分散貸款投向，避免集中性風險；大力發展中間業務，優化資產結構；進一步深化改革，完善銀行治理機制。

當然，還有一條道路或許可以考慮，即加強金融創新。如果確實要補充資本金，也不一定非要通過市場直接融資。銀行可以將部分貸款分拆或整合打包，并將這些貸款賣給信托公司、保險公司、資產管理公司等金融機構，以達到提高資本充足率的目的。

這種融資方式在美國等發達資本市場較為常見。當然，這種創新是否被監管部門認可，則是另一回事了。

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