巴曙松：數量化對沖仍是貨幣政策調控首選

證券時報記者 游 石

本報訊 在日前舉行的“2010期貨機構投資者峰會”上，國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為，人民幣與美元的利差已處于歷史高位，在流動性過剩情況下，中國大幅度加息，勢必吸引更多的流動性，因此數量型工具仍是目前中國貨幣政策調控的主要手段。

巴曙松指出，隨著美國采取的量化寬松政策，資金流入以中國為代表的新興市場在所難免，現在“金磚四國”里面另外三個國家通貨膨脹早就達到5%-10%，中國同樣面臨較為嚴重的通脹壓力。

面對這種情況，巴曙松認為，中國對應所采取的政策清單，在金融部分包括一定程度資本管制、常規化對沖操作、推動人民幣國際化、適度的匯率形成機制改革等內容。其中，資本管制主要以打擊并遏制短期資本的流入，預計很快就會對外匯貸款、境內企業境外借債進行限制，備選工具箱里還有外資貸款期限限制、收取資本流入稅等措施，要把這部分升值壓力給切斷。

巴曙松認為，觀察超額準備金的可承受水平，上個月超額準備金率大概在1.7%-1.8%左右，提高法定存款準備金率0.5個百分點，對銀行影響不大，央行成本也低，自然成為首選工具。比較而言，數量型工具見效快，目標具體清晰，效果明顯，而價格工具傳導時間長，且又受目前國際環境制約，只能起到配套作用和鞏固調控效果的作用。

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