銳公司第十一期：起底網秦詭異發跡路徑圖

2005年10月微弱開局，隨后的兩年暗淡無光，2007年年中扶搖直上，2011年5月赴美上市。6年時間，網秦至今保持著中國科技類企業從創業到在美上市的最快記錄。

然而，10月30日，一份來自渾水的81頁做空報告讓網秦措手不及，這家公司數日后以97頁回應報告發起反擊。其中，一家名為天津易達通公司是否為網秦旗下空殼公司成為做空報告是否成立的核心根基。

鳳凰財經在數日的調查中發現，天津易達通公司事實上的確存在，與其他公司公用辦公地址、雇傭了不足10名員工，至今效益良好地存活了11年。然而，種種證據顯示，其表面上的所有者徐蓉只是掩人耳目的代持人，真正所有者則是網秦創始人之一、第二大股東周旭。

作為2007年6月才加入網秦的神秘“創始人”，周旭似乎一直在主宰著這家企業的命運，而他又如幽靈般難覓蹤影。在網秦上市后獲得6.4億元財富后，其正淡出這家公司并通過一種更為隱秘的方式通過易達通從網秦獲取可持續的財富。

如果要給網秦的發跡史畫一個路徑圖，它會是一個90度斜鉤，而讓其脫離鉤底的“貴人”則是名為天津易達通科技發展有限公司，自2007年年中開始至今，該公司一直是網秦的最主要利潤來源。

當然，天津易達通并非如美國做空機構渾水描述的“空殼公司”。該公司事實上的確存在，不過與其他公司公用辦公地址、不掛公司招牌、雇傭了不足10名員工，而至今效益良好地存活了11年。

“我2006年從四位自然人手中買下易達通，占股75%。”在北京市豐臺區總部基地的辦公室中，易達通總經理徐蓉告訴鳳凰財經。其解釋，當時決定以巨資買下易達通的原因是該公司擁有中移動夢網全網SP牌照，這也是易達通唯一的資產。

而需要知道的大背景是，在中移動推出的無線增值服務10余年興衰起伏中，作為上游電信運營商與下游CP的結算通道，SP在2004年由于涉黃涉腐被大力整改，2006年仍處于漫長低谷期。在這一年，電信運營商與SP之間的分成比例已經15：85變為40：60，同時隨著支付渠道擴展，SP利潤空間及活力大大縮小。

“當時SP被打壓嚴重，整個業務量在下滑。”徐蓉承認。而為何此時花巨資購買易達通，其解釋為“先知先覺，賭一個移動互聯網的未來”。

詭異的是，作為易達通的法人代表，徐蓉似乎對這家公司并不熟悉。“天津總部可能有人吧？”“全國總人數可能有20個左右”“在全國可能有幾個辦公地址。”“廣州可能有一、兩個人”。

鳳凰財經的調查發現，對于易達通的收購，徐蓉可能只是被推上臺面的代持人。

“我見證了中國互聯網的成長。”徐蓉說，其1996年以碩士學歷畢業于清華大學材料科學與工程系。按照其對鳳凰財經的描述，其畢業后加入中國第一家互聯網公司海瀛威，2000年至2002年在聯想FM365任職，2003年至2005加盟萬向，任數據事業部副總經理，2006年購買易達通創業，2007年年底創辦九合天下。

而鳳凰財經核實到，一項被徐蓉隱去的重要履歷是，在其離開萬向后，其加入了北京保利盈通科技有限公司，在擔任該公司副總經理期間，其收購了易達通。

那么，北京保利盈通科技有限公司是一家怎樣的公司？該公司成立于2005年，法人代表、創始人、總經理名為周旭（是的，即是網秦公司創始人之一、第二大股東）。與易達通一樣，該公司為SP企業，但在2006年至2010年間多次被中移動省級公司、工信部責令整改，甚至先后被中移動內蒙、廣西公司終止合作，下線處理，2011年，北京保利盈通被注銷，SP資質終止。

在此期間，2007年年11月30日，周旭創辦九合天下（北京）科技有限公司，地點位于東城區和平里東街11號院內航星四號樓3層。保利盈通被注銷后，資產全部轉至九合天下，公司網址亦跳轉到九合天下運營的一款游戲的官方頁面。2012年，該公司搬至豐臺區總部基地16區。周旭作為九合天下法人代表一直持續到2009年，此后，法人代表更改為徐蓉。周旭才是九合天下的真正創始人。

而需要提到的是，易達通被收購后，為數不多的員工一直與九合天下員工一起辦公，這一點得到徐蓉與九合天下內部員工的證實。

那么，不論是在萬向任職時期、還是北京保利盈通，或是如今的九合天下，徐蓉一直是作為周旭的得力干將，易達通的實際持有者亦不言自明。即使在2007年周旭成為網秦的創始人，徐蓉也隨其一起出任網秦顧問。

在網秦的發家史中，周旭作為網秦的神秘創始人似乎一直在主宰著這家企業的命運，而他又如幽靈般難覓蹤影。

網秦創始人兼CEO林宇在多個場合表示，2007年5月之前，網秦一直飽受即將倒閉的危機，處在艱難階段。“公司沒錢、增值服務很少、沒品牌、產品才剛開始、所有的事情都是自己干、一直經營不好，好幾次都差點倒閉。”

網秦的苦日子在2007年5月結束，而巧合的是，按照網秦的招股書顯示，周旭在2007年6月加盟網秦，坐享“創始人”稱號。在這一年，網秦開始獲得紅杉、金沙江、策源頭、富達亞洲等風投連續投資。

在網秦的IPO招股書中，周旭的履歷為“于2006年至2007年出任Beijing Chineseall文化發展有限公司的董事長；2005至2006年擔任保利盈通的首席執行官，在中歐商學院獲得MBA職位。

而公開履歷顯示，周旭畢業于北京計算機學院，曾任華友斯達康通信有限公司副總裁、UT斯達康(中國)有限公司市場總監，并于2003年前左右加入萬向集團下屬企業萬向通信，任副總裁、網絡游戲事業部總經理等職務。

也就是在周旭成為網秦“創始人”之后，網秦與易達通的SP業務量呈爆發增長，成為主要利潤來源。按照徐蓉向鳳凰財經透露的數據，在易達通的業務量中，網秦一直是該公司最大的付款對象，占營收比例70%左右。

2011年5月5日，網秦在紐交所成功上市，招股書顯示，周旭本人在網秦IPO之前持有公司31.1%股權，上市之后，仍持股22.9%，持股數為51832941，增加財富超過6億元。周旭的持股比例甚至高過網秦最早創始人史文勇。

經過網秦一役，周旭個人財富亦實現爆增，按照《理財周報》2011年發布的當年中國海外富人榜，周旭家族的財富為6.4億元。

然而，周旭本人似乎至始至終并沒有實際參與網秦公司的任何管理工作。在網秦管理角色中，林宇的職位為網秦首席執行官，史文勇為首席運營官，而周旭的職位僅僅標注為“創始人”。在網秦上市之后，周旭并沒有要求與之相匹配的投票權，其投票權僅僅只有16.7%。在網秦上市1年后，其即辭去網秦審計委員會委員職務，僅保留董事職務。

值得玩味的是，鳳凰財經觀察到，周旭其人亦保持著極低的曝光率，似乎有意回避外界的關注，以致于甚至難以找到有關其任何公開活動信息。即使在網秦上市當天，鳳凰財經尋遍當時所有的媒體圖片報道，周旭的身影始終未出現，以致于網秦現任副總裁鄒仕洪被當做網秦的三位創始人之一。

我們無從知曉周旭的背景，一個有意思的現象是，其創辦的企業似乎喜歡取名“保利”，除了“保利盈通”之外，其旗下的一家軟件開發、批發公司取名為“北京保利智慧科技有限公司”，而九合天下在公開的招聘信息中一度自我介紹為“隸屬保利通信控股”。但鳳凰財經未能發現這些公司與保利集團有任何關系，保利集團相關人士也否認知曉這些企業的存在。

此外，在SP群魔亂舞時代，工信部發起的多次整頓中，周旭旗下的保利盈通雖多次違規卻安然度過，網秦上市前夜，央視“3·15晚會”曝光網秦與北京飛流九天科技有限公司合作對手機強制扣費，易達通作為SP卻沒有遭到任何處罰。

鳳凰財經多方了解到，周旭目前的正式職務為國內私募機構冠譽創投的合伙人之一。鳳凰財經嘗試撥打其在擔任北京保利盈通時公布的電話，但雖已接通，沒無人接聽。

“一個企業在成長中總會犯錯誤。”徐蓉自語，在她看來，網秦犯的錯屬于“經驗錯誤”。

在網秦創立8周年前夜，美國做空機構渾水81頁調查報告，指責網秦是一個“巨大的騙局”。支撐渾水核心觀點的是網秦最大客戶易達通是一家并不存在的公司，而理由是其排查易達通在全國注冊的10家公司的注冊地址。

顯然，在鳳凰財經的調查結果看來，這個論點和論據是易被推翻的，而渾水的結論似乎是接近事實的，即易達通是由網秦實際擁有的一家公司。

此外，一個更為關鍵的數據是，網秦2012年財報顯示該年總營收為9080萬美元，網秦從易達通獲得的營收為2020萬美元，即約合12000萬人民幣，占到當年收入的22%。而鳳凰財經對比徐蓉告知的數據，兩者亦存在較大偏差。

即使，易達通職員告訴鳳凰財經，在渾水報告公布后，網秦已告知其“與媒體做好溝通工作”。

據徐蓉向鳳凰財經披露的數據，該公司每月的營收穩定在1000萬元，即1年1.2億元。而支付給網秦的比例占到60%至70%，即最高也只有8400萬元，與12000萬相去甚遠。

同時，按照國家工商管理總局數據顯示， 2012年易達通的總營收有290萬美元，即1740萬元左右。而網秦及徐蓉均堅稱這一數據為凈利潤。

但徐蓉告知的數據是整個SP業務的毛利率也只有10%左右。那么，按照12000萬的營收量計算，易達通的毛利也只有1200萬元，與1740萬元又存差距。

在營收構成中，網秦2012年財報顯示來自“無線運營商和移動支付服務提供商”的收入為2790萬美元，而除去網秦的2020萬美元以及中移動的180萬美元外，剩余僅有590萬美元。

而在近日的投資者會議中，網秦披露的第二大及第三大客戶為北京聯動優勢科技有限公司及Info2Cell，兩公司的收入亦被計入來自“無線運營商和移動支付服務提供商”的營收。

兩公司占到網秦2012年總收入的比例分別為11%及8%，即總計1740萬美元，顯然，這與590萬美元的數據存在巨大差距。

而就是如此尚存漏洞的數據構成了網秦最主要的利潤來源，也幾乎是網秦在上市之前的核心資本。

鳳凰財經查詢網秦招股書顯示， 僅易達通在2008年，2009年及2010年三年分別占網秦營收的52.7%，20.0%及21.4%，而SP又是利潤的主要來源。

2010年后，網秦主要收入來自與秦幣充值卡，這亦是網秦被外界質疑的另一個核心數據，因為，從直觀感受來說，網秦的秦幣銷售點幾乎在市場難覓蹤影。

網秦在此前電話會議上披露，其在全國共有5000個預付卡銷售網點， 3個分銷商，無網絡銷售；每月60萬張預售卡，大多數為有效期為3個月的預付卡；每用戶平均收入達到11元人民幣。

10月31日下午，鳳凰財經根據網秦在反擊報告中提到的鼎好二期地下一層的B2178和鼎好一期的B1108、B1112三個銷售網點進行一番實況調查，發現銷售情況并不理想。

對此，網秦執行副總裁李宇表示，網秦在一線城市的預付卡銷售網點的銷量并不大，主要在三四線城市，甚至更低級別的城市里，而之所以選擇公布一線城市的網點，是因為媒體一般集中在此。

鳳凰財經從B2178柜臺購買了一張網秦13元的預付卡后得知，銷售人員表示平時每賣一張秦幣卡會得到一元錢的返點，但是這兩天沒有什么生意，“平時一天平均能賣6、7張”。而正在鳳凰財經的咨詢過程中，兩個年輕男子突然出現，搶著要買10張網秦預付卡，隨后匆匆消失。（記者：劉利平 李磊）