投資者呼吁加強創新業務監管

2010年03月27日 03:51證券時報【大中小】【打印】共有評論0條

擔心股指期貨、融資融券推出后散戶生存環境惡化，投資者呼吁加強創新業務監管

謝祖平

本周滬深股指繼續維持震蕩整理的態勢，股指期貨和融資融券兩項創新業務則穩步推進。申銀萬國和國泰君安等券商獲得股指期貨IB業務資格，標志著證券公司股指期貨開戶工作正式啟動。與此同時，融資融券業務申請也已開閘，兩大創新業務的推出將會對今后的市場產生哪些影響呢？

本周大智慧與證券時報聯合開展了主題為《我看股指期貨和融資融券》的專題調查，分別從“你會參與股指期貨和融資融券嗎？”、“你認為股指期貨相關制度存在哪些需要完善的地方？”、“對于融資和融券業務，你更容易接受哪個？”、“股指期貨和融資融券的推出將對你的投資帶來哪些影響？”和“股指期貨和融資融券推出后散戶投資環境將會發生怎樣的變化？”五個方面展開，調查合計收到1289張有效投票。

高門檻抑制參與熱情

數據顯示，股指期貨開戶工作啟動一個月時間以來，成功開戶的投資者總數逾2500人，主要以具備豐富期貨交易經驗和具有長期股票投資經歷的投資者為主，而融資融券首日開戶也遇冷。關于“你會參與股指期貨和融資融券嗎？”的調查結果顯示，選擇“參與股指期貨”、“參與融資融券”、“都參與”和“都不參與”的投票票數分別為69票、113票、95票和1012票，所占投票比例分別為5.35%、8.77%、7.37%和78.51%。該項調查結果顯示，有意愿參與股指期貨或者融資融券的投資者比例均不足兩成，而接近八成的投資者明確表示對兩項創新業務都不參與。

同時，根據“對于融資和融券業務，你更容易接受哪個？”的調查結果，選擇“融資”、“融券”、“都接受”和“都不感興趣”的投票票數分別為210票、116票、283票和680票，所占投票比例分別為16.29%、9.00%、21.96%和52.75%。雖然該項調查結果中，投資者在融資和融券兩者中相對偏好于融資做多，與國際市場融資融券情況相符，但是依然有超過五成的投資者表示對融資融券均不感興趣。

造成上述調查結果的主要原因之一可能在于股指期貨以及融資融券的高門檻。根據《股指期貨投資者適當性制度實施辦法(試行)》規定，自然投資者申請開立股指期貨交易需滿足申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元以及具備股指期貨基礎知識等條件，而率先啟動融資融券開戶事宜的國信證券以及中信證券要求總資產規模在100萬元以上以及開戶時間達到18個月以上，這些硬性條件使得多數投資者無法參與股指期貨或融資融券。

加強監管成共識

根據《股指期貨交易規則》以及實施細則等制度規定，除自然人投資者申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元外，投機交易的客戶號的持倉限額由600手大幅降低為100手，并設定保證金制度、漲停板制度、大戶持倉報告制度、強行平倉制度以及強行減倉等制度，防范股指期貨業務風險。

關于“你認為股指期貨相關制度存在哪些需要完善的地方？”的調查結果顯示，選擇“降低門檻吸引散戶參與”、“放寬機構持倉限制”、“允許股票T+0”和“加強監管，防止惡意炒作”的投票票數分別為264票、67票、318票和640票，所占投票比例分別為20.48%、5.20%、24.67%和49.65%。從該項調查結果上看，一方面合計近四成五的投資者選擇降低門檻和股票T+0，表明投資者寄望于能通過降低開戶門檻以及允許股票T+0參與到股指期貨交易中。另一方面投資者又普遍擔心股指期貨被機構等大資金操縱，普通投資者生存空間受限，故有五成投資者認為應進一步加強監管。此外，僅有百分之五的投資者選擇應放寬機構持倉限制。

散戶擔心投資環境惡化

由于多數投資者將無法參與股指期貨以及融資融券業務，無法通過套期保值等手段規避投資風險，這對于投資者今后的操作影響如何呢？關于“股指期貨和融資融券的推出將對你的投資帶來哪些影響？”的調查結果顯示，選擇“投資風格趨于保守”、“投資風格更加激進”、“沒有影響”和“說不清”的投票票數分別為364票、295票、215票和415票，占投票比例分別為28.24%、22.89%、16.68%和32.20%。從該項調查結果上看，各項得票率均不高，這也表明創新業務的推出對不同投資者的操作影響不一。

而關于“股指期貨和融資融券推出后散戶投資環境將會發生怎樣的變化？”的投票結果顯示，其中選擇“能動性加強”、“更趨弱勢”、“沒有變化”和“說不清”的投票票數分別為304票、634票、96票和255票，所占投票比例分別為23.58%、49.19%、7.45%和19.78%，該項調查結果中，雖然超過兩成的投資者認為今后的能動性將會加強，然而接近五成的投資者認為將更趨弱勢，散戶的投資環境將惡化。

周五股指上漲的背后也顯示普通投資者的擔憂并非空穴來風，市場僅通過大幅拉高華夏銀行從而帶動金融股走強，當天上證指數上下波動幅度近2%。考慮到目前市場中自由流通量增加，但多數股份掌握在匯金等國有控股股東手中，實際交易中流通的股份數量有限，股指期貨以及融資融券等業務推出后，完全杜絕人為操縱的難度不小。

股指仍將維持震蕩

綜合以上調查結果顯示，由于股指期貨以及融資融券門檻較高等因素，導致多數投資者表示將不參與股指期貨以及融資融券，創新業務的推出對不同投資者的操作影響不一。

筆者認為，從目前市場消息面看，股指期貨以及融資融券兩大創新業務穩步推進，成為部分資金借以做多的理由，但同時市場對于再度提高存款準備金率的預期較高，貨幣政策的取向成為制約大盤的主要因素之一，而圍繞著人民幣是否升值等問題也存在爭論。故從目前操作上，建議投資者應加強倉位控制，重點關注權重股的波段機會，對于題材性品種可在拉高后予以減持。(萬國測評謝祖平)

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