天治基金：未來一周利率產品將繼續承壓

本周債券市場整體表現平穩，短期品種收益率小幅上行，中長期品種收益率下行。銀行間市場方面，國債收益率曲線整體較上一周趨平坦化，其中0-3年品種小幅上行，5年期品種上行1bp左右，7年以上品種整體下行。本周債券市場信用債繼續受到追捧，交投集中在3-7年品種及短融品種。

本周公開市場操作央行小幅凈投放資金280億。本周二，央行發行1年期央票240億，招標利率較上期上行8bp至1.9264%，未進行正回購操作。周四，央行發行3月期央票900億，招標利率上行4bp至1.4088%，同時進行480億91天正回購操作，回購利率上行5bp至1.41%，基本符合市場預期，二級市場反應平靜，同期限央票在1.38%左右維持交投。本周公開市場操作實現小幅凈投放，結束了連續14周凈回籠資金的狀態，但這有可能是由于本周一是準款準備金正式調整日，央行已經深度回籠3000億左右資金。周二1年央票發行利率如期上行，但上行幅度超出預期，按此調整節奏和幅度，一、二級市場有可能本月末利差拉平。

一級市場方面，本周三國開行2010年第二期金融債發行200億元，為7年期浮息債，受到市場追捧，認購倍數達到2.58倍，發行利率2.77%，當期還追加發行了200億元，使得最終發行量達到400億元。從發行情況可以看出，市場資金面未受貨幣政策影響，依然十分充裕，且市場對通脹預期進一步升溫。

本周公布了2009年宏觀經濟數據。數據顯示，去年大量的投資使得經濟實現了V型反轉，12月進出口恢復明顯，PPI、CPI和新增貸款量基本符合市場此前預期，但可以看出，CPI上升速度很快，其中除受翹尾因素及暴雪影響外，出口的快速復蘇也對CPI的快速上行起到了推動作用。總體來看，本周債市整體表現良好，由于CPI數據符合市場預期，對市場沖擊有限，但通脹及升息預期進一步升溫，預計未來一周利率產品將繼續承壓，信用產品的熱度依然能夠持續。(天治天得利、天治穩健雙盈基金經理 賀云)

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