2009年10月29日 18:10鳳凰網(wǎng)財經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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好買基金研究中心 莊正

摘要：三季度債券市場小幅下跌，股票市場劇烈震蕩，債券基金業(yè)績分化嚴重。近日公布的債券基金三季報揭開了基金經(jīng)理四季度投資策略的面紗。

一、業(yè)績分化

三季度債券市場小幅下跌，股票市場劇烈震蕩，中債總財富指數(shù)下跌0.50%，滬深300指數(shù)下跌5.10%。受基礎市場影響，77只債券基金47只下跌，30只上漲，漲幅前列的債券基金單季上漲5%以上，跌幅居前的債券基金單季下跌近6%。債券基金在股票市場的劇烈震蕩中再度驗證了巴菲特的那句名言“當潮水退去，才知道誰在裸泳”。

二、4季度投資方向

三季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，各項指標好于預期。在政策基調(diào)保持平穩(wěn)的情況下，債券基金經(jīng)理對債券市場、股票市場怎么看，其投資策略改變了嗎？近日公布的債券基金三季報為我們提供了一些線索。

三季度債券基金凈值漲幅排名第一的銀華增強收益基金經(jīng)理認為在國外經(jīng)濟體低位復蘇、貿(mào)易摩擦升級的情況下國內(nèi)出口不容樂觀；但消費持續(xù)較快增長，基建投資高位運行，房地產(chǎn)投資由于庫存快速下降有望保持強勢，在內(nèi)需強勁增長情況下國內(nèi)經(jīng)濟將持續(xù)復蘇。經(jīng)過三季度調(diào)整，A股市場估值水平逐漸恢復至合理水平，A股繼續(xù)上漲可能性較大。在經(jīng)濟持續(xù)復蘇階段，債市機會仍然有限，短期限高收益信用債具備一定配置價值。該基金將繼續(xù)保持較高股票倉位，保持較低的債券久期配置，同時密切跟蹤宏觀經(jīng)濟預期變化和貨幣政策動向，適當進行波段操作。

凈值漲幅排名第二的鵬華豐收基金經(jīng)理認為四季度債市整體環(huán)境仍然偏向負面，中長期品種前景尤其不容樂觀，債券投資應以穩(wěn)健和追求持有到期的票息為主要考慮；而股票市場整體估值已處于基本合理的區(qū)間，基金經(jīng)理將根據(jù)股票市場的情況，在控制股票總體倉位的前提下，精選行業(yè)和個股，在控制風險的前提下，提高收益。

凈值跌幅第一的泰信債券增強收益基金經(jīng)理承認，三季度增加可轉(zhuǎn)債的配置給基金凈值造成較大的負面影響；預計在全球經(jīng)濟復蘇及加息預期的背景下，債券市場仍將維持震蕩下行的趨勢；基金將繼續(xù)優(yōu)化組合資產(chǎn)配置，維持短久期債券策略，同時積極參與新股申購，及時把握可轉(zhuǎn)債及信用債的階段性投資機會。

總體來講，債券基金基金經(jīng)理總體上認為四季度中國經(jīng)濟將保持較快的增長，由于經(jīng)濟恢復的基礎尚不穩(wěn)固，基準利率仍將保持在相對低位；今年以來債券市場的下跌，已在一定程度上反映了通脹預期，從而使得四季度債券市場的運行有望保持相對穩(wěn)定。基金經(jīng)理的投資策略將保持相對偏短的久期，重點選擇期限較短、信用較好的企業(yè)債券，適度參與二級市場股票、可轉(zhuǎn)債與新股的投資。

三、4季度投資建議

雖然相當部分債券基金經(jīng)理仍不看好四季度的債券市場，而看好股票市場的結(jié)構(gòu)性機會，但是好買認為對于低風險的投資者來說，適量配置債券基金是必要的，特別是在股票市場整體呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢的四季度，本金的安全更顯重要。

在債券基金的投資中，四季度投資者應更多關(guān)注波動小的純債基金，比如大成債券和建信穩(wěn)定增利等純債債券基金；即使是選擇偏債基金的投資者，也要將基金業(yè)績穩(wěn)定性放到更突出的地位，可關(guān)注銀華增強收益、大成強化收益等偏債債券基金。

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