2009年10月29日 18:10鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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好買基金研究中心 莊正

摘要：三季度債券市場小幅下跌，股票市場劇烈震蕩，債券基金業績分化嚴重。近日公布的債券基金三季報揭開了基金經理四季度投資策略的面紗。

一、業績分化

三季度債券市場小幅下跌，股票市場劇烈震蕩，中債總財富指數下跌0.50%，滬深300指數下跌5.10%。受基礎市場影響，77只債券基金47只下跌，30只上漲，漲幅前列的債券基金單季上漲5%以上，跌幅居前的債券基金單季下跌近6%。債券基金在股票市場的劇烈震蕩中再度驗證了巴菲特的那句名言“當潮水退去，才知道誰在裸泳”。

二、4季度投資方向

三季度宏觀經濟數據公布后，各項指標好于預期。在政策基調保持平穩的情況下，債券基金經理對債券市場、股票市場怎么看，其投資策略改變了嗎？近日公布的債券基金三季報為我們提供了一些線索。

三季度債券基金凈值漲幅排名第一的銀華增強收益基金經理認為在國外經濟體低位復蘇、貿易摩擦升級的情況下國內出口不容樂觀；但消費持續較快增長，基建投資高位運行，房地產投資由于庫存快速下降有望保持強勢，在內需強勁增長情況下國內經濟將持續復蘇。經過三季度調整，A股市場估值水平逐漸恢復至合理水平，A股繼續上漲可能性較大。在經濟持續復蘇階段，債市機會仍然有限，短期限高收益信用債具備一定配置價值。該基金將繼續保持較高股票倉位，保持較低的債券久期配置，同時密切跟蹤宏觀經濟預期變化和貨幣政策動向，適當進行波段操作。

凈值漲幅排名第二的鵬華豐收基金經理認為四季度債市整體環境仍然偏向負面，中長期品種前景尤其不容樂觀，債券投資應以穩健和追求持有到期的票息為主要考慮；而股票市場整體估值已處于基本合理的區間，基金經理將根據股票市場的情況，在控制股票總體倉位的前提下，精選行業和個股，在控制風險的前提下，提高收益。

凈值跌幅第一的泰信債券增強收益基金經理承認，三季度增加可轉債的配置給基金凈值造成較大的負面影響；預計在全球經濟復蘇及加息預期的背景下，債券市場仍將維持震蕩下行的趨勢；基金將繼續優化組合資產配置，維持短久期債券策略，同時積極參與新股申購，及時把握可轉債及信用債的階段性投資機會。

總體來講，債券基金基金經理總體上認為四季度中國經濟將保持較快的增長，由于經濟恢復的基礎尚不穩固，基準利率仍將保持在相對低位；今年以來債券市場的下跌，已在一定程度上反映了通脹預期，從而使得四季度債券市場的運行有望保持相對穩定。基金經理的投資策略將保持相對偏短的久期，重點選擇期限較短、信用較好的企業債券，適度參與二級市場股票、可轉債與新股的投資。

三、4季度投資建議

雖然相當部分債券基金經理仍不看好四季度的債券市場，而看好股票市場的結構性機會，但是好買認為對于低風險的投資者來說，適量配置債券基金是必要的，特別是在股票市場整體呈現震蕩態勢的四季度，本金的安全更顯重要。

在債券基金的投資中，四季度投資者應更多關注波動小的純債基金，比如大成債券和建信穩定增利等純債債券基金；即使是選擇偏債基金的投資者，也要將基金業績穩定性放到更突出的地位，可關注銀華增強收益、大成強化收益等偏債債券基金。

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