華泰證券12月策略：看長(zhǎng)遠(yuǎn) 重質(zhì)量 選好基

宏觀經(jīng)濟(jì)方面，我們認(rèn)為內(nèi)需增長(zhǎng)將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇。我們認(rèn)為未來(lái)兩三個(gè)月將出現(xiàn)低通脹，高增長(zhǎng)的有利區(qū)間，經(jīng)濟(jì)將為市場(chǎng)提供堅(jiān)實(shí)的向上理由。

選基，應(yīng)看長(zhǎng)遠(yuǎn)，重質(zhì)量。目前投資者過(guò)分注重基金短期業(yè)績(jī)的高低，忽略了業(yè)績(jī)的質(zhì)量是有失偏頗的。買基金，買的就是基金經(jīng)理的能力，而考察一個(gè)人，短期肯定是不可以的。

基金整體上業(yè)績(jī)是否是高質(zhì)量呢？通過(guò)不同的驗(yàn)證方法，我們發(fā)現(xiàn)股票型基金總體上業(yè)績(jī)不存在持續(xù)性，以前業(yè)績(jī)好的，未來(lái)不一定好，而業(yè)績(jī)差的，未來(lái)可能翻身。

研究發(fā)現(xiàn)如下的11只基金在進(jìn)攻方面具有杰出的表現(xiàn)，分別是華夏復(fù)興、華夏大盤(pán)精選、富國(guó)天合穩(wěn)健優(yōu)選、海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)、易方達(dá)價(jià)值精選、華夏行業(yè)精選、廣發(fā)聚豐、信誠(chéng)精萃成長(zhǎng)、易方達(dá)策略成長(zhǎng)、交銀精選股票以及優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)。

這些基金在某個(gè)時(shí)間段，可以連續(xù)的跑贏平均。納入分析的股票型基金一共有122只，表明只有9%基金在進(jìn)攻方面的持續(xù)性，即好的業(yè)績(jī)能夠保持下去，而其余91%的基金不具有進(jìn)攻時(shí)的持續(xù)性或表現(xiàn)出隨機(jī)性，這與我們對(duì)基金總體持續(xù)性分析是一致的。正是90%的基金不具有業(yè)績(jī)持續(xù)性，因此使得基金總體無(wú)法表現(xiàn)出業(yè)績(jī)持續(xù)性。

在防守方面，即失利的時(shí)候能否迅速扭轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)，有23只基金優(yōu)秀基金。這表明80%的基金差的業(yè)績(jī)很可能保持下去，或者時(shí)好時(shí)差。相對(duì)于只有9%的基金具有進(jìn)攻的持續(xù)性，這個(gè)結(jié)論是非常令人深思的。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，希望關(guān)注的是在擅攻也擅守的基金，滿足這樣的基金只有如下的5只，分別是華夏復(fù)興、華夏大盤(pán)精選、富國(guó)天合穩(wěn)健優(yōu)選、海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)、易方達(dá)策略成長(zhǎng)。

選擇高質(zhì)量的基金能否帶來(lái)超額收益呢？由于沒(méi)有足夠的驗(yàn)證期，我們以2009年9月30日至11月9日這段時(shí)間內(nèi)的業(yè)績(jī)作為一個(gè)樣本來(lái)分析。這段時(shí)間內(nèi)122只股票型基金的平均收益率為13.02%，而12只高質(zhì)量的基金收益率為15.67%，高于平均2.5個(gè)百分點(diǎn)。

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