整改中的寶盈基金：屢屢錯判 業(yè)績倒數第一

《投資者報》記者 岳永明

上半年的寶盈基金公司，大部分時間處于輿論漩渦中，而輿論的焦點基本上圍繞著兩個問題：公司內部管理機制及旗下基金業(yè)績。

內部管理機制問題，主要體現在年初深圳證監(jiān)局對寶盈基金公司進行現場檢查，并于隨后作出近萬字《關于寶盈基金管理有限公司現場檢查的反饋意見函》(下文簡稱“意見函”)，“意見函”驚動證監(jiān)會，并責令其限期整改。

整改讓業(yè)界聯想的第一個重要內容是，誰可能接掌寶盈基金公司？

業(yè)內在今年春節(jié)前后就已盛傳，寶盈基金總經理的接任者可能是長城基金公司副總經理汪欽，汪欽也于上周辭職離開長城，其去向如何，是否接掌寶盈，至今沒有確切說法。

業(yè)績方面，根據《投資者報》數據研究部統(tǒng)計，截至6月28日，寶盈旗下5只偏股型基金平均業(yè)績下跌21%，排在60家基金公司中的倒數第一名。對其仔細分析不難發(fā)現，寶盈基金公司旗下基金上半年倉位整體較高、行業(yè)判斷屢屢失誤是導致其業(yè)績大幅下跌的主要原因。

上半年亂成一團

上半年，寶盈基金公司給人留下的印象是“有些亂”。

1月6日至15日，深圳證監(jiān)局對寶盈進行了現場檢查，并于2月23日作出 “意見函”。“意見函”近萬字、所指問題十多項，其中“對基金持有人形成誤導和欺騙”、“損害基金持有人利益”、“違反基金契約”、“公司治理存在重大缺陷”等字眼散見于意見函的字里行間。

2月4日，深圳證監(jiān)局又召集寶盈基金三家股東以及寶盈基金董事長李建生等進行監(jiān)管談話。

3月30日，證監(jiān)會就深圳證監(jiān)局現場檢查中發(fā)現的問題，出具《關于對寶盈基金管理有限公司采取責令整改等措施的決定》，要求寶盈基金公司在6個月內進行整改，整改期間，暫停對其新產品審核及特定客戶資產管理合同備案。

“禍”不單行。

進入5月，一位北京懷柔的基民把寶盈基金公司告上法庭，要求其公開深圳證監(jiān)局的“意見函”。這使得寶盈同時面臨著監(jiān)管層的檢查整改和基民上訴的雙重壓力。

上述事件，《投資者報》先后做了《證監(jiān)局逼宮寶盈基金，陸金海深陷離職門》、《深圳證監(jiān)局曝光寶盈基金內幕》、《寶盈低調應對整改通牒 新產品被叫停》、《北京基民將寶盈基金公司告上法庭》等獨家報道，引起業(yè)內廣泛關注。

汪欽接任迷局

此前，業(yè)內人士曾向《投資者報》透露，長城基金公司副總經理汪欽是寶盈基金董事長李建生、總經理陸金海力推的下一任總經理接任人選，然而該消息一直未經寶盈官方證實。目前，能確定的是，汪欽已經離開長城基金公司。

6月26日，長城基金公司發(fā)布公告稱，汪欽因個人原因辭去公司副總經理職務。

《投資者報》打電話至長城基金公司，相關人士強調，“離職是其個人原因，至于是否去寶盈基金公司，不得而知。”

《投資者報》記者隨即致電寶盈基金公司，應其要求，記者向寶盈發(fā)出書面采訪提綱，但截至發(fā)稿前，寶盈并沒有就汪欽一事作出回應。

截至6月30日，距離證監(jiān)會規(guī)定的6個月整改期已過去一半，雖然這前后，寶盈基金公司的投研團隊已經做了一些調整——陸金海淡出投委會、高峰擔任投委會主席、投資部副總監(jiān)王瓊進入投委會等，但其旗下的基金業(yè)績并沒有大的改善。

根據《投資者報》數據研究部統(tǒng)計，截至6月28日，寶盈旗下的5只偏股型基金凈值平均下跌21%，排在60家基金公司的最后一名，同期，上證綜指下跌22.7%。

其中，寶盈泛沿海增長、寶盈資源優(yōu)選、寶盈策略增長基金凈值分別下跌29%、24%、23%，全部跑輸大盤，分別排在同類185只基金的倒數第1、第5、第7名。

其投委會主席高峰以及陸萬山管理的寶盈鴻利收益凈值下跌14%，排在同類23只基金中的倒數第7名；投資部副總監(jiān)王瓊和楊宏亮管理的寶盈核心優(yōu)選基金，凈值下跌16%。

這些并不好看的數據意味著，寶盈旗下的偏股型基金整體潰敗。

判斷屢屢出錯

導致多只基金業(yè)績跑輸大盤的關鍵因素是，寶盈基金公司的投資策略以及大市研判屢屢失誤。

跌幅最大的寶盈泛沿海增長基金由原寶盈基金公司執(zhí)行投資總監(jiān)陸萬山和現任投資部總監(jiān)夏和平共同管理。今年以來，該基金判斷連連失誤，導致業(yè)績大幅落后市場。

具體來看，其一季度判斷錯行業(yè)，二季度判斷錯大勢。

寶盈泛沿海增長2009年四季度在談及今年一季度的投資策略時明確表示，在保持高倉位的基礎上，強調結構及其調整；結構方面，在以行業(yè)配置為主的基礎上，增強精選個股的作用；行業(yè)配置上，仍將堅持持有證券、煤炭和鋼鐵等高貝塔類股票。

但在一季度，上證綜指震蕩向下，鋼鐵、煤炭等周期類個股跌幅較大。能看得出，一季度，該基金倉位策略和行業(yè)配置策略都出現了很大的錯誤。

今年二季度，寶盈泛沿海增長延續(xù)了一季度錯誤的投資策略，同時也判斷錯了市場走勢，導致基金業(yè)績大幅下滑。

在展望今年二季度時，該基金提出，一方面，貨幣政策預期恢復理性；另一方面，市場的整體估值仍處于較為合理水平。加上融資、融券及股指期貨的推出，增加了市場對藍籌股的需求，有鑒于此， 2010年二季度將有望迎來一輪震蕩上行行情。

“在操作策略上，就倉位策略方面，本基金將在保持目前高倉位的基礎上，強調結構配置，在以行業(yè)配置為主的基礎上，將堅定持有前期跌幅較大、目前仍處于相對估值低位的板塊，如證券、保險、煤炭和鋼鐵等板塊”。

按此判斷的邏輯，該基金一季度末金融保險配置比重大幅上漲，由去年底的39%增加到54%。

然而現實情況是，二季度市場并沒有迎來“震蕩上行行情”，銀行等周期類股大幅下跌，上證綜指下跌了20%以上。

拋開寶盈泛沿海增長單只基金的策略錯誤看，今年以來，高倉位是寶盈基金公司整體業(yè)績較差的原因之一。

以普通股票型基金為例，一季度末，普通股票型基金的平均倉位為84%，而寶盈旗下3只普通股票型基金倉位都超過90%，它們的平均倉位為92%，遠高于同類基金的平均倉位。倉位高低，直接反映了對未來的判斷，而寶盈上半年的判斷顯然過于樂觀。

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