基金公司七巨頭：政策走向成影響A股最大因素

2012年03月30日 04:58
來源：證券日報 作者：陳霖

字號:T|T

0人參與0條評論打印轉發

易方達、南方等千億規?；鸸就顿Y策略浮出水面

2012年一季度在眾人的期盼中走完，站上2500點最終未能實現。后市的不確定性也隨之加劇。

截至3月29日，資產規模排名前十的基金公司有七家公布年報。我們發現，七大公司掌舵人預判后市雖有明顯分歧，但對政策影響市場的看法頗為敏感。政策微調的方向和力度成為各家基金公司關注的首要問題。相對而言，他們對行業配置明顯弱化，投資方向也琢磨不定。

宏觀經濟：仍充滿不確定性

廣發聚瑞的掌舵人劉明月表示，國內房地產調控和歐債危機對未來國內外經濟的影響仍然充滿不確定。但強于去年，投資者對今年經濟增速的預期降低了，對經濟降速有了心理準備。目前國內宏觀政策已經轉向為穩增長，通脹壓力已經下降但還不能放松，商品房市場調控初見成效，在目前經濟環境下，流動性相關政策仍不太可能放松，最多是預調微調。國內經濟依然在增長、結構和通脹之間進行均衡，個人認為國內經濟增速會放緩但也不會急降，穩增長將成為主要矛盾。

易方達策略成長的蔡海洪表示，投資者仍然面臨以下不確定性。國內宏觀政策的放松力度。在出口和房地產投資增速放緩的背景下，如何完成經濟轉型以及尋找新的經濟增長點存在不確定性，宏觀經濟政策為適應經濟轉型及保證適度增長可能會有超出預期的調整。

作為2011年普通股票型基金的業績冠軍博時主題行業掌舵人鄧曉峰則相對樂觀，2012年充滿挑戰，但中國經濟增長的動力并未衰竭，我們距離天花板還有足夠的空間。未來的不確定讓我們恐懼，但實體經濟的韌性總是超過我們敏感的神經和易波動的情緒。我們沒有必要這么悲觀。

政策層面：關注微調方向和力度

博時特許價值的掌舵人湯義峰表示，2012年，政策微調的方向和力度成為A股市場最大的關注點，放松的力度過大，則容易引起通脹上行，資產泡沫再起。不放松，實體經濟活力不足，部分中小企業面臨斷糧之憂，投資者在應對政策可能變化時須小心謹慎，宛如走鋼絲。

易方達蔡海洪稱，在國際方面，全球經濟增速放緩成為市場共識，多數國家維持了低利率水平和較寬松的貨幣政策；在國內方面，得益于2011年的緊縮政策，2012年的通脹壓力將大為緩解，經濟增速和通脹水平的同時下降也為宏觀政策放松創造了條件，預計政府將根據經濟形勢微調部分政策工具，例如可能會降低法定存款準備金率等。

華安動態靈活的張翥與宋磊認為，一方面，積極財政政策將適時發揮作用，減緩經濟下行；另一方面，隨著通脹壓力緩解，貨幣政策方面可能適度放松，但大幅放松的概率不大，同樣，地產調控政策大幅松動的概率也不大。

南方成分精選的陳鍵與應帥認為2012年全球宏觀經濟走勢有可能好于2011年下半年比較悲觀的市場預期，美國的經濟有望溫和復蘇，歐債危機目前看也可能在多方共同努力下避免演化為歐元解體。中國2012年的通脹壓力緩和、貨幣政策環境有望邊際微調寬松，企業的盈利能力也有望觸底反彈。

廣發策略的馮永歡認為，今年的環境將比去年有所改善，財政政策偏積極、貨幣政策回歸中性。就短期(未來幾個月)來看，經濟雖仍在下滑，但幅度比之前預期要低，GDP增速并不是很低，消費仍在穩健增長，而且社會資金成本下降明顯，這是對市場運行最有利的因素。如果看得更長一點，經濟轉型壓力依舊存在，舊有的經濟增長模式存疑、新的增長極尚未出現，經濟發展的持續性面臨較大挑戰。

大成創新成長的楊建勛表示，國內面對的是一個宏觀經濟基本面逐步下滑探底和政策面緩步微調放松的局面。到目前為止，國內經濟的降溫程度應該是好于預期的，這也可能意味著政策放松的程度也會低于市場的預期。雖然政策放松的趨勢確立，但需要考慮在低于預期的情況下對市場可能帶來的影響。

投資主線：

淡化行業優選個股

博時第三產業的劉彥春表示2012年，市場環境明顯優于2011年，畢竟緊縮政策已經開始調整，而且大跌之后的市場更加便宜。但我們認為基于政策調整，全面追求周期品的投資模式可能會有問題。在全球經濟增長模式調整重構階段，簡單的行業輪動策略風險很大，更加深入的行業和個股研究才可能提供持續穩定的超額收益。

廣發聚瑞的劉明月則認為，證券市場方面的政策階段性影響力也非常大。長期看，內需型和科技型行業以及政府扶持的行業相對表現會比較出色。貫穿2012年的投資機會可能來源兩個方面，一方面周期性行業由于信心的修復帶來估值的修正存在波段性機會；另一方面消費領域與國家扶持的產業存在時間換空間帶來的持續增長收益。

博時特許價值的湯義峰稱，過去的粗放式經營模式將難以為繼，由此催生出的具備創新能力的優秀企業有望脫穎而出。未來投資將進一步淡化倉位、行業配置，將重點集中于企業的核心競爭力。

易方達策略成長的蔡海洪表示，展望2012年，本基金的操作思路是在不確定性中需找確定性，淡化行業配置，挑選優質企業。將淡化行業配置，重視企業的選擇，關注分紅能力有保障的價值股和增長預期穩定的成長股，特別是現金流良好、管理出類拔萃的龍頭企業。

銀華和諧主題的領銜人陸文俊認為，從經濟的增長角度來看由于原先的主導產業絕對體量較大自然導致了增速放緩，而同時新興行業正處在導入階段，并且個體之間差距巨大，可能導致2012年很難出現像樣的行業性大機會。2012年將采取適度均衡，弱化倉位，優選個股，并適度加強波段性操作的策略。