華安基金2012年度策略報告：從筑底到回暖

2012年01月17日 17:48
來源：鳳凰網財經

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華安基金此間發布2012年度策略報告，認為2012年A股市場將可能經歷筑底階段再到回暖的過程，二季度中后期之后A股市場可能逐步具備系統性機會。華安基金同時建議，2012年度大類資產配置可嘗試先債后股的配置思路。

2011年，A股市場先揚后抑，上證綜指全年下跌21.68%，并且出現了罕見的股債雙殺局面。針對2012年市場走勢，華安基金預期將市場走勢可能出現兩個階段，第一階段為探底、筑底階段，第二階段是回暖階段。

“目前，兩個階段難以清晰界定，關鍵在于政策出臺的時間、節奏和力度。目前判斷分界點可能在二季度。”華安基金表示。

但華安基金同時指出，上述市場走勢兩個階段觀點基于以下基本前提判斷，即歐洲經濟衰退但銀行體系不會出現雷曼式崩潰；房地產有內在需求支撐，剛需能支撐銷售量的溫和增長； 沒有重大地緣政治事件推動大宗商品價格飆升；國內政策能夠跟隨經濟形勢逐步放松。

“上述情形任一發生改變，則分析框架將發生變化，分析結果也將隨之相應調整。”華安基金表示。

在第一階段探內，華安基金認為存在經濟下滑凸現與政策漸進放松兩個基本力量。“如果前者強于后者，將使得市場下行，但經濟內在支撐和政策放松累積效應逐步疊加，下跌空間有限呈筑底特征。”在第一階段內，華安基金表示債市仍具有系統性機會，股市僅具有局部結構性機會。

第二階段是則是回暖階段。這一階段的基本力量是經濟和盈利增速觸底、市場對利空消

化充分、放松和轉型政策累積，市場開始糾正前一階段形成的過度悲觀預期。在此階段，“股市逐步具備系統性機會，債市吸引力相對下降。”

基于上述判斷，華安基金建議2012年度大類資產配置采取“先債后股”。2012年第1季度GDP與CPI雙降期間，債優于股，長久期利率品種特別是長期國債被看好。在此階段可重點配置盈利確定性較高增長、受益政策放松的權重類板塊，以及戰略新興板塊中具有較高確定高增長的個股。

而2季度則股優于債。華安基金建議行業配置可適當提高進攻性，適當降低金融股配置比重，超配受益政策推動和符合結構轉型的戰略新興產業中小盤成長股，重點關注強周期板塊的配置。重點關注TMT(電子、通信、軟件、文化傳媒)、環保、新材料、新能源等。

債券市場方面，華安基金認為2012年度債券市場資金面逐漸寬松，但中長端利率水平下降達到一個瓶頸，需要政策進一步明示。金融債和中高等級信用債的利差空間有收窄的可能。從持有期角度看，中低等級信用產品，中低久期利率產品具有優勢。可轉債市場將隨著股市波動，謹慎面對新一輪的供給沖擊。