博時基金：下半年重點關注通脹和消費兩大主題

2011年07月05日 15:27
來源：鳳凰網財經

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博時大中華亞太精選(QDII)基金經理張溪岡

港股出現見底反彈跡象，與希臘問題得到緩解有直接聯系，暫時避免了出現2008年雷曼危機。而且我們判斷，希臘未來可能將持續得到歐盟援助，以防止出現金融體系的崩塌。鑒于近期市場流動性緊張，港股大幅上漲的可能性不大；同時，港股單邊下跌的條件也不具備，亞太大中華地區的上市公司盈利情況較好，目前恒生指數市盈率在11倍左右，處于比較低的區間。因此，我們判斷恒生指數將維持區間震蕩的格局。

中國物流與采購聯合會7月1日公布，6月中國制造業采購經理指數PMI報50.9%，環比回落1.1個百分點，逼近50%的警戒線。這一數據低于此前市場預期，并創28個月以來新低。PMI作為一個重要指數，一旦低于50%就說明經濟發展出現放緩跡象。歐美經濟疲軟導致需求放緩，進而使得中國國內生產受到影響。例如，美國GDP年初預期全年增長3%，但年中市場已經調低預期，僅為2.5%。這使得中國國內制造業問題較大，毛利潤大幅下降。

對經濟增速進一步放緩的擔憂，可能會限制國內貨幣政策進一步緊縮的空間。加息屬于不得已的選擇，加得過猛對經濟影響會較大，企業成本上升較快會導致經濟二次探底。個人判斷，政府會努力將GDP保持在8%以上，同時通過各種措施嚴控通脹，綜合判斷預期7月份可能國內CPI見頂。

上周，國內個人所得稅法修正案草案二審獲得通過，免征額提高到3500元，最低稅率降到3%。根據公開信息顯示，中國的個人所得稅年減收額度為1600億元，比此前一審稿預計的減收額度增加了400億元。而個稅繳納人口占職工總數的比例下降為7.7%，納稅人口大約為2000多萬人。減稅對于中低收入人群是一個好消息，但是減少的近1600億稅款相對全國15萬億的消費總額而言，影響比較有限。減稅作為國家改善民生，擴大內需的舉措之一，對消費心理層面的影響更多一些。

考慮到政府擴大內需的意愿逐步增強，居民收入水平不斷提升，80后、90后成為消費市場主流，未來我們看重兩個主題，通脹和消費，可以關注黃金零售股，百貨股。同時，地產、煤炭也是值得關注的板塊，一些大型企業的收益可能會超預期。股市下半年的表現可能會好于上半年。