白宏波：未來從事進口的企業將更具發展優勢

2011年07月28日 14:19
來源：鳳凰網財經

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人保資產投資管理有限公司總裁白宏波 圖片來源：鳳凰網財經

鳳凰網財經訊 上投摩根經濟觀察論壇之2011中國經濟下半年于7月23日舉行，人保資產投資管理有限公司總裁白宏波表示，未來從事進口的企業將更具發展優勢。以下是白宏波講話實錄：

首先感謝提供這樣一個機會，跟大家做這樣一個交流。我的題目是通脹下的投資機會，我記得兩年前在國際飯店也有一個講座，感覺似曾相識，同樣的對話平臺，同樣的聽眾，更重要的是同樣的國際、國內的環境。我感覺2008年和現在的變化不是太大，但有一些觀點需要跟大家交流。

現在主要是通脹，這是我們一個大的投資背景，我今天跟大家交流想分三個方面，一個就是通脹的趨勢。要看這個趨勢，就不能不看我們通脹形成的原因，我們做兩個分析之后，再談一下對現在投資機會的想法。

通脹是一個投資現象，但怎樣形成了這樣一個上下關心，領導經常現場轉，普通民眾經常有一些抱怨，以前大家不知道什么是CPI，但現在CPI很普及了，是一個點擊率很高的名詞，CPI6.3%。這說明這個已經嚴重影響了我們的生活。我們說輸入性通脹，這些年世界經濟的發展，包括印度、南美、非洲都是高度增長，對資源提出很多消耗，包括石油等大宗商品，拉動了這樣一個價格。這是從外部。從內部來講，除了經濟發展以外的因素以外，主要是政策上的因素，這個有合理的，也有不合理的。合理的就是說改革開放30年，我們以前沒有商品定價的概念，以前是分房子，你沒有買房的概念，土地、字畫你都沒有概念，都沒有貨幣化。但由于改革開放30年，幾乎所有的東西，你可以想象到的所有東西都貨幣化了，所以導致貨幣化快速增長，這是經濟體發展的正常現象。但現在通貨膨脹，由于我們政策失誤導致了這個，由于把物品商品化，有貨幣，就應該有對應的產品，為什么我們感覺很明顯呢？

一個方面就是金融方面。不光2008年以來我們發行了大量貨幣，其實這些年很多問題我們都是用貨幣的手段來解決的。這不光是中國政府，外國政府也是這樣解決的，貨幣通脹就是對老百姓征稅，跟你征稅，你很難接受，但通貨膨脹無聲無息，不需要批準，不需要人大討論，這個不需要批準，而且你不會有太多的抱怨，即使你抱怨，給你補貼幾十塊錢，也就平息了。這是從金融上，我們這么多年來都是靠這個，我們國有企業破產、下崗，都是銀行做按揭貸款，銀行還不了，我們做四大資產公司剝離，剝離了幾萬億，只收了兩千億，還不夠這些人發工資呢。所有大樓都蓋得很漂亮，每個人辦公區都很大，那幾萬去哪兒了？都攤到大家吃肉吃菜上了。

現在豬肉價格戰CPI很大的比重，由于豬肉價格下來，所以CPI下來了，這是統計游戲的問題。我們知道中低收入家庭，你的消費、生活指數占很大的比重，而對于高收入家庭來說，這個比重占得很低，所以不敏感。比如農業耕地的減少，大量農民工進城，家里很多地都是荒著的，包括這么多年對農業、水利的忽視，造成農業耕地減少。當然我們生活水平提高了，希望吃一些肉、蛋，這些問題都導致了我們在農業問題上沒有及時轉變，導致了通貨膨脹。

第三就是一些產業政策。我們知道特別是這幾年，我們所有資金、資源向國有企業，特別是央企傾斜，我本人也是央企的，但我站在宏觀面上來看，剛才我跟孫先生交流，到百分之十幾、二十，民營企業你不要講下浮10%，你上浮20%都要跟銀行千恩萬謝。你把一個資源放在低效率的企業，他沒有生產出來合格適用的產品，所以導致供求不平衡。我們很多人出國買化妝品，甚至去買奶粉，手表、電視、照相機，這些中國都能生產，為什么到國外去？就因為質量問題，投入了很多資源，但沒有產出合格的產品。

第四，還有一些宏觀經濟的政策。從這四個方面我們可以看到，這是導致我們現在通貨膨脹越控越高、越高越控的主要原因。我們看了這個原因，這些問題是短期內能夠消除的嗎？如果短期內能夠消除，這就不存在這個趨勢了，或者趨勢是往下走的。如果這個短期解決不了，或者相當時期內都解決不了，那就是長期的。我個人判斷，短期會往下走，中長期還會往上走。短期是多短呢？一年左右時間，這既跟我們政治周期有關，也跟領導價值取向有關。因為我們知道明年開始要換屆了，誰都不希望在這個時候出問題，家寶總理有這么一個內部的講話，他跟這些主管經濟的領導說，我在這個院里20多年了，什么都不怕，就怕通貨膨脹。因為我們知道六四為什么起來？最近家寶在英國一個講話，大家可能也都看過，他說如果通貨膨脹再加上腐敗就要出事，簡單講就么一回事。腐敗是那么容易能控制的嗎？那你就只能控制通貨膨脹。所以在這一年左右時間內，昨天中央開會，下半年首要任務就是控制通貨膨脹，所以大家要對共產黨有信心，對政府有信心，對共產黨領導的政治意志有信心。但我們要從根本上解決問題，如果我們只是通過行政手段，增加豬肉供應，暫時把這個問題控制下來，那就像房價一樣，還會反彈很高。所以我的判斷是短期會下來，6、7月份可能會是相對的高點，明年會下來。如果不解決根本問題，不進行認真的結構調整，不對過去的一些政策進行反思的話，通貨膨脹會更嚴重。2008年我就是這個觀點，但不幸言中了。2010年、2011年問題更嚴重。2008年房價下來了，但現在房價更高。這是一個趨勢。

我想大家也不用太悲觀，因為2008年大家都經歷過，更重要的是上個世紀1993年、1994年的時候，在座也有一些年長者，對那段歷史還是比較清楚著，我們那時候經濟更困難、更惡劣，大量國營企業下崗，民營企業還沒有成長起來，外資企業進來，內外交困，但我們都走過來了。那時候有三角債、國外對中國負面的看法，我發現西方，特別是華爾街一些人看中國容易走極端，或者看得非常好，一切都是好的，13億人，每個人消費1塊錢，就是13億，所以我要在中國辦企業。如果說不好，他就覺得什么東西都是不好的，共產黨垮臺，明天就崩潰，我覺得這個不存在。鄧小平有一句話，中國的事好不到哪兒去，但是也壞不到哪兒去。所以大家要有信心，鄧小平比我們都偉大。

最后我談談投資的機會。我剛才也說了，我現在的觀點跟前兩年沒有太大的差別，還是首推黃金，為什么？你看看現在不光中國央行發貨幣，美國央行QE2，現在馬上要QE3了。歐洲銀行也在發貨幣，他們逃避不了控制通貨膨脹的手段，而且這些央行是比著發，為什么？誰發得慢，誰就虧了。為什么呢？你發得慢，別人就會拿紙幣換你的東西。美國為什么QE2、QE3？他說在美國沒有感覺到物價上漲，除了油價以外，為什么？他們拿美元到世界各地換實物。如果我們是美國人，我們也支持美國央行行長發貨幣，我拿紙就可以換別人的東西，我干嗎不換？我傻嗎？歐洲不也一樣嗎？他也趁著現在歐元還沒有被世界拋棄的時候，不發干嗎呀？日本發了十年了，利率那么低。所以央行的主事者也看明白了，大家現在是比著發，但這話只是不能說而已。2008年黃金從一千美元漲到一千六，有人說會漲到五千，漲到五千、六千我不知道，什么時候是頭呢？就是歐債問題解決了，美國經濟恢復了，走出現在的陰影，開始收縮了，就差不多了。這個分析純粹是根據歷史經驗判斷，畢竟是歷史經驗，不能說完全會實現，有待實踐經驗檢驗，保守是三四千。大家說買哪個黃金股，中國黃金、山東黃金、資金黃金沒有一個爭氣的，你不知道這些公司明天會怎么樣。別說我今天說了黃金，大家明天就去買黃金，我只是說這是一個機會。

第二個是農產品，農產品供需缺口會越來越大。因為土地越來越少，從事農業生產的人越來越少，而中國在適應生產力上走得比較慢，咱們不像歐美，他們都是大規模機械生產，我們是分田到戶，很難適應機械化生產，有很多是撂荒了。一方面我們對農產品需要增大，另一方面供應減少，這是一個機會。

第三個鼓勵進口，國家外匯已經從鼓勵招商引資變為鼓勵走出去了。未來從事進口的企業會比較受益。

最后一個完全是個人觀點，就是銀行業之類。大家知道地方債也好等等這些問題，造成對銀行資產的擔憂，實際上中國政治經濟體系還要做進一步深入的研究。雖然現在這兩年，特別是今年以來，銀監會對銀行銀根收得比較緊，銀行雖然規模受限制，但是價值上去了。以前往往一個好的項目，七八家企業來談，我們北京有50家銀行，競爭是非常激烈的。項目競爭非常激烈，導致資金供應方和資金需求方談判地位嚴重不平衡，以前銀行想見企業董事長很難的，現在銀行很牛，企業要求著銀行，上浮百分之二三十，那是很常見的。銀行現在要提高中間收入，所以你除正常付息之外，有各種各樣的服務費，所以加在你身上上浮百分之三十都有。我們可以看到上半年我們銀行大多數利潤上去了，增長40%左右。我相信中國的銀行，特別是四大國有銀行不會有問題，要相信共產黨。只不過因為通脹預期，覺得銀行會出問題，實際銀行不會出問題。我是從銀行出來的，1989年的時候那么爛的銀行都沒有倒掉，今天更不會倒掉。如果有一天大家明白過來，銀行股起碼會漲一倍。我們國家能讓農業銀行倒了嗎？如果農業銀行倒了，中國會變成什么樣？我就談這么三個觀點，供大家參考。謝謝。