國金證券權益類基金投策報告：相機而動 攻守兼備

2012年09月29日 09:29
來源：鳳凰財經

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投資策略

相機而動，攻守兼備——權益類開放式基金投資建議

就接下來的市場走勢，我們認為前期A 股連創新低已經較充分反映了對經濟的負面預期，同時維穩的政策預期雖然溫和但仍有利，低估值背景下市場下行空間有限，但市場能否走出弱平衡的困局、扭轉負面情緒，有待基本面趨勢的進一步明朗，亦或是更為積極有力的政策刺激，在此之前，市場仍以階段性的結構性機會為主。

對于基金投資，在市場負面情緒主導、基本面支撐仍需觀察的背景下，短期建議耐心等待更有力的信號，以控制風險為前提。一方面繼續在產品選擇核心關注業績持續性強或者擅長把握結構化市場投資的基金，在大類配置上保持穩健平衡；另一方面市場正能量積蓄對于反彈的觸發也值得關注，如果有更為有力的刺激信號，比如短周期經濟見底、維穩政策進一步推進，再適當利用進攻型品種把握反彈機會。

從風格搭配的角度，建議延續均衡配置的思路，在市場僵局尚未打破前構建攻守兼備的組合。短周期見底、政策放松背景下的周期風格基金具備較明顯的估值優勢以及進攻性，與此同時，結構性估值差異以及解禁高峰來臨下的成長股仍面臨回調壓力，但在經濟尚未走出低谷、經濟轉型背景下，消費、成長風格基金在短期調整后仍具有穿越周期的配置價值。

此外，從操作風格角度，在市場反復波動、投資熱點切換較快的環境中，關注靈活型產品，從實證的角度來看，我們計算了截止9月21日的最近一個季度的基金業績和反映基金操作風格的持股周轉率情況，從結果來看，業績和周轉率雖然沒有相關性，但業績前50名的基金平均持股周轉率最高，顯示出“活躍型”管理人適應性相對較強。

關注閥值觸發，利用杠桿把握反彈機會——封閉式基金投資建議

最近幾周傳統封閉式基金折價較前期波動不大，靜態年化收益的優勢繼續擴大，考慮市場情緒低迷加之外部事件刺激匱乏，折價進一步下降空間有限，整體折價率圍繞10%中樞波動的狀態獲延續。在產品的選擇上可以結合個體的折價差異、投資管理能力進行動態把握。具體可進行關注的產品如興華、普豐、同盛、金鑫、普惠、興和、開元等。

考慮市場仍處于弱勢格局中，高彈性的指數分級B類份額基金的系統性投資機會不大，但市場正能量的積蓄對于反彈的觸發也值得關注，對于高風險偏好的投資者可利用杠桿基金適當參與反彈行情，在具體選擇上可結合基金產品風格和流動性情況，匹配高杠桿產品，比如銀華鑫瑞、銀華鑫利、廣發100B、信誠500B等。

隨著基金凈值下跌，不定期折算或閥值的觸發再受到關注，對于想博取股市反彈收益的高風險偏好投資者可以適當關注申萬進取。同時，銀華銳進和信誠500B的母基金再下跌13%左右即啟動不定期折算，兩只基金杠桿率在同類基金中較高，但對于想利用高杠桿把握反彈的投資者也需要關注如果市場向下不定期折算啟動的風險。