招商基金陳玉輝：四季度傾向配置藍籌股

2012年10月15日 07:45
來源：中國證券報－中證網

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招商基金研究部總監陳玉輝表示，四季度市場反彈機會隨時存在，但更可能出現的并非基本面因素驅動的反彈，而是技術性的超跌反彈。在預期四季度期間市場面臨周期股盈利沖擊和中小市值股票估值回歸的風險下，資產配置將傾向于盈利預期可靠度高、中長期估值已經相對安全的藍籌品種。

四季度大小非解禁將迎來高峰期。對此，陳玉輝指出，只要市場仍然存在嚴重的高估，大小非減持將對中小市值公司形成持續的壓制。目前中小市值公司估值顯著偏高，全市場扣除凈利潤前100家上市公司后，平均市盈率接近40倍，在這種嚴重高估的情況下，大小非選擇賣出股票是理性選擇。而且，前幾年已經獲得流通權的限售股、大小非等也只兌現了極少數量，未來多年將是持續賣出的過程。

A股目前是否具備抄底價值?陳玉輝表示，根據所有上市公司半年報數據分析，凈利潤排名前300的上市公司占據全市場凈利潤的94%，平均市盈率按照半年報年化8.6倍；而300名以后剩余的1817家非虧損公司只實現全市場凈利潤的6%，平均市盈率65倍，但這些公司數量占全市場的86%。其中，由于上半年的利潤情況相對較好，能源、機械、有色、汽車等行業盈利規模巨大的強周期板塊估值看起來還非常低。但從今年三季度開始，這類公司的單季度年化盈利開始急劇下降，年化動態估值也會出現急劇上升。