基金四季度喜債憂股 趨勢性機會要到明年(表)

2012年10月15日 08:33
來源：南都網 作者：經濟新聞

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圖片來源：南都網

四季度的股市債市是否會延續三季度的熊市？從機構對基金公司的統計以及記者對基金經理采訪來看，基金公司普遍認為，四季度股市有反彈但難有趨勢性機會，但四季度后上市公司盈利有望回升，股市的機會可能出現在明年。債市四季度的表現有望優于三季度，在躊躇中前進。

主旋律是震蕩

多家基金公司內部人士向南都記者表示不看好四季度股市，普遍認為近日的反彈只是暫時的，四季度的主旋律依然是震蕩。“真正出現大的機會要到明年了?！辈簧倩鸾浝韺τ浾弑硎?。

博時基金方面表示，短期看，政策以及由此疊加的政策預期，或能夠給市場注入“維穩”的力量，但需要時刻警惕的是由此引發的“虛張聲勢”的風險，市場的脆弱性仍然不小。

“進入三季度以來，市場在‘經濟底’預期不斷落空的背景下一路陰跌，不僅振幅劇烈且風格轉換頻繁，打亂了許多基金的投資節奏，使得基金業績出現了顯著分化。”國聯安投資總監魏東表示，目前處于經濟大的轉型格局和政治轉換周期進行之中，預期2012年四季度市場整體機會難存，但結構性機會仍然將不斷出現，能否把握階段性的、主題性的投資機會將會極大影響基金業績表現，因此雖然整體倉位控制，但自下而上的個股挖掘和主題機會將積極參與，獲取超額收益。

中歐新動力兼價值發現基金經理茍開紅表示，當下要正視當前的宏觀經濟環境，著眼點也應該是在國內自身經濟的長期轉型過程。國內經濟在經歷了大規模的財政貨幣刺激之后，出現了一些問題，政策難以再次推行規模較大的刺激方案，接受宏觀經濟增速放緩是資本市場不得不面對的一個問題。(來源:南方都市報 南都網

悲觀中的五大方向

安信證券統計了各家基金公司的觀點，基金公司四季度對五大行業比較感興趣：1.代表經濟結構轉型的新興產業；2.具備防御通脹預期效應的上游資源各行業；3.整體長期持續上行的大消費;4 .周期性行業中的銀行、券商及保險行業；5.受益于電子信息產業規劃的T M T。

國投瑞銀基金發布四季度投資策略報告稱，在流動性寬松和經濟政策頻吹暖風的雙重作用下，A股市場有望反復回升，建議投資人重點關注“穩增長”和“經濟轉型”兩大投資主線。建議投資者在“上”、“下”、“七新”三個關鍵詞中捕獲結構性機會，“上”即布局“上游”資源、房地產等受益于通脹預期的板塊；“下”即指下游消費等受益于經濟轉型的板塊，其中與房地產相關的行業可能產生短期超額收益。除此之外，正處于快速成長期的七大新興產業則有望貢獻跳躍式增長收益，“七新”包括新能源、新能源汽車、新材料、生物科技、節能環保、信息技術以及高端裝備制造。

“未來中周期的潛在經濟增長率下行和短期的政策刺激是兩大關注的焦點?！?a href="/jigou/detail/fundcom/jysld.shtml" target="_blank">交銀施羅德認為，在經濟潛在增長率下行的階段中，一些庫存調整充分，從而迎合“庫存假想”的行業可能將會在短期內獲得一定的機會；此外，符合經濟轉型方向、獲得政府支持的新興行業或也將成為優秀標的。如果拉長投資時間周期，未來成長股的投資價值將有望日益凸顯。

茍開紅也比較看好新興產業，其表示，要更關注國內的城鎮化過程、消費的內生性增長以及很多企業提升自身國際競爭力的不懈努力，從大的經濟總量中尋找相對的亮點領域，尋找符合經濟轉型需求的新興產業，尋找業績具有較高確定性的行業與公司，尋找努力適應市場和環境變化勇于轉型的企業，并從中篩選優質公司進行投資。

債市四季度或優于三季度

不少基金經理認為，債市通過三季度的大幅調整已經擠出不少泡沫，四季度債市的行情有望回暖。

“經過三季度的調整，目前的債券市場的收益率水平已經處于歷史均值以上，中低評級的信用債信用利差已明顯高于歷史均值，配置價值明顯。”鵬華中小企債基金經理戴鋼表示，經濟面和政策面仍有利于債券市場，對債券市場較為樂觀，如果貨幣政策沒有大的改變，目前的持有期收益也是不錯的；如果出現貨幣政策的放松，那債券市場將會有較明顯的超額收益。目前國內中小企業債券較多集中在城投債、集合債券(票據)及中小企業私募債，中小企業債中的中小企業私募債相比普通債券擁有更高的票息。

融通歲歲添利基金經理蔡奕奕表示，目前債券整體收益率已經回到今年5月份降準時的水平，前期市場的大幅調整有望在四季度結束。從歷史數據上看，四季度通常是債市較好的布局期，次年一季度則是較好的收益期。年初銀行會有集中配債的需求，四季度則是銀行等機構兌現收益、等待年終盤點的時間窗，今年央行貨幣政策放松有限，QE3推出制約了國內貨幣政策的放松空間。從當前時點來講，市場在未來半年內有望取得較好的持有收益。就具體投資策略而言，蔡奕奕表示，將專注于信用債投資，采用“信用債+杠桿”策略，目前較為看好一年期AA+、AAA的短融。另外，五年期中等級的中票配置價值較好。

基金看市：趨勢性機會要到明年

“真正出現大的機會要到明年了?！辈簧倩鸾浝韺τ浾弑硎?。

信誠基金認為，能否演變成A股市場反轉取決于政策累積效應是否能讓經濟基本面開始企穩回升。股市運行與經濟基本面緊密相關。經濟運行有其內生動力，經濟危機來臨之后經歷衰退、底部徘徊和逐步上升，任何經濟政策只能延長或者縮短這個周期，而不能忽視這種力量。中國企業效率較低，如基建投資、一擁而上的光伏產業以及鋼鐵行業等，許多行業面臨產能過剩局面，因此，雖然近些年中國GDP平均增速在10%以上，卻沒有帶來國民收入的增加以及股票市場的相應漲幅。

“未來貨幣政策的力度將逐步由緊轉松，實體經濟中企業盈利將逐步止跌回升。伴隨著當前經濟下行風險的釋放，目前市場的整體估值水平已降到非常具有吸引力的位置。從海外情況來看，美國推出Q E3和歐洲批準ESM，也都意味著歐美兩大市場的量化寬松環境會使熱錢重新尋找價值洼地，而估值便宜的A股將重獲吸引力?！鞭r銀行業輪動基金經理魏偉表示。