華富基金：預計四季度通脹水平會有所回升

2012年10月15日 15:39
來源：鳳凰財經

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今日統計局發布9月宏觀經濟運行數據，CPI同比上漲1.9%，環比上漲0.3%，PPI同比下降3.6%，環比下降0.1%。

CPI較上月略有回落，基本符合預期。從食品價格來看，受雙節疊加的影響，糧油肉禽等價格環比漲幅均超過去年同期，但受到蔬菜價格出現大幅回落的影響，以及水產品價格下跌，導致本月食品價格的漲幅并不高。非食品價格環比漲幅與歷史平均水平0.4%一致。長期通脹的走勢取決于經濟復蘇的程度，隨著國內經濟筑底階段的結束，經濟溫和回暖，通脹的走勢也較為溫和，非食品價格將會是推升通脹的主要動力。預計四季度通脹水平會有所回升。

9月PPI已基本觸及年內底部，此后環比有望持續改善、同比出現回升。從9月中上旬美聯儲推出量化寬松貨幣政策后，避險情緒偏高，美元貶值程度有限，加之受全球經濟復蘇乏力的影響，近期大宗商品價格較此前略有回落，不過仍高于QE3 推出前的平均水平；考慮到PMI中購進價格指數是PPI的領先指標，該指數已經連續3個月上漲，隨著國內經濟的好轉，我們預計四季度PPI環比將繼續改善。

積極政策偏向穩增長，溫和通脹水平有益于政策的空間，但我們仍對年內再次降息持保守態度。通脹水平出現短暫的回落并不改變通脹自7月見底后溫和回升的趨勢。9月進出口和金融貨幣等多項宏觀數據均呈現更多積極信號，政策保持適度寬松，經濟有望在四季度進一步改善。