專(zhuān)家支招：化繁為簡(jiǎn) 基金季報(bào)關(guān)注三大看點(diǎn)

2012年10月29日 04:19
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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王廣國(guó)：

基金青睞成長(zhǎng)板塊

基金經(jīng)理普遍預(yù)期市場(chǎng)未來(lái)難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，相對(duì)青睞穩(wěn)定增長(zhǎng)板塊及高成長(zhǎng)的新興行業(yè)，對(duì)于周期性行業(yè)認(rèn)為有階段性配置機(jī)會(huì)，中期配置價(jià)值有限。

劉亦千：

基金經(jīng)理

對(duì)后市態(tài)度中性

從三季報(bào)來(lái)看，基金經(jīng)理們普遍對(duì)市場(chǎng)持中性態(tài)度，共同的觀點(diǎn)是未來(lái)市場(chǎng)可能繼續(xù)維持相對(duì)低位震蕩，其中蘊(yùn)含結(jié)構(gòu)性和階段性的投資機(jī)會(huì)。

羅華斌：

四季度股市

維持震蕩格局

股市經(jīng)歷三季度周期性因素沖擊后將有所趨緩，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)將對(duì)股指構(gòu)成支撐；但產(chǎn)能過(guò)剩和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題仍制約著A股。預(yù)計(jì)四季度股票市場(chǎng)將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局。

時(shí)間：2012年10月25日14：00-15：30

地點(diǎn)：中國(guó)證券網(wǎng)(www.cnstock.com)

嘉賓

王廣國(guó)：海通證券基金研究中心高級(jí)分析師

劉亦千：上海證券基金評(píng)價(jià)中心分析師

羅華斌：招商基金組合經(jīng)理

參與互動(dòng)人數(shù)：5426

峰值訪問(wèn)數(shù)：1192人

發(fā)帖數(shù)：406帖

季報(bào)看點(diǎn)

游客93498問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)從業(yè)績(jī)角度看，三季報(bào)最大的特點(diǎn)是什么？前期表現(xiàn)較好的基金投資風(fēng)格能否在接下來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境中繼續(xù)領(lǐng)跑？

劉亦千：從業(yè)績(jī)角度來(lái)看，3季度QDII大放異彩，整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)基金則整體下行，除貨幣市場(chǎng)基金和短期理財(cái)基金以外的各類(lèi)基金均整體虧損。但部分基金仍然獲得不錯(cuò)的收益，其中主要投資新興產(chǎn)業(yè)的小盤(pán)成長(zhǎng)基金表現(xiàn)領(lǐng)先。從現(xiàn)有信息來(lái)看，在沒(méi)有經(jīng)濟(jì)刺激政策的推動(dòng)下，前期表現(xiàn)較好的主要投資新興產(chǎn)業(yè)的小盤(pán)成長(zhǎng)基金有望在接下來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境中繼續(xù)領(lǐng)跑。

王廣國(guó)：三季報(bào)中最大的特點(diǎn)是機(jī)械設(shè)備、金融保險(xiǎn)和房地產(chǎn)板塊成基金減持幅度最大板塊，醫(yī)藥、電子、信息技術(shù)等行業(yè)被增持。上半年拉動(dòng)基金業(yè)績(jī)的基金重倉(cāng)持有的三駕馬車(chē)中房地產(chǎn)板塊大幅下跌、食品飲料、醫(yī)藥、新興產(chǎn)業(yè)主題板塊面臨調(diào)整壓力，但是只是小幅調(diào)整，三季度重倉(cāng)該類(lèi)板塊的基金依然抗跌。前期表現(xiàn)較好的基金在規(guī)模沒(méi)有發(fā)生劇烈變化、基金經(jīng)理沒(méi)有發(fā)生變更的情況下仍可作為基金組合配置品種。

游客68394問(wèn)：您覺(jué)得前三季度領(lǐng)跑基金在配置、選股方面有何特點(diǎn)？該種風(fēng)格基金能否繼續(xù)申購(gòu)？

劉亦千：除了QDII整體領(lǐng)先以外，國(guó)內(nèi)基金在三季度表現(xiàn)領(lǐng)先的基金大都重倉(cāng)持有如電子、信息技術(shù)、醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)板塊，體現(xiàn)出明顯的小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格，個(gè)人認(rèn)為該類(lèi)型基金在短期內(nèi)將繼續(xù)維持優(yōu)勢(shì)，可繼續(xù)適當(dāng)申購(gòu)，但應(yīng)關(guān)注其不斷累計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。少部分品種則依賴(lài)較強(qiáng)的選股能力在震蕩行情中脫穎而出。這類(lèi)品種值得長(zhǎng)期持有。

王廣國(guó)：今年前三個(gè)季度對(duì)基金業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最大的三駕馬車(chē)是喝酒吃藥板塊、新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)板塊和早周期的地產(chǎn)、保險(xiǎn)和券商板塊，細(xì)分行業(yè)是白酒、醫(yī)藥、蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈、安防、節(jié)能環(huán)保、建筑裝飾、地產(chǎn)等。對(duì)于其中成長(zhǎng)風(fēng)格明確的、選股能力突出的基金仍可繼續(xù)申購(gòu)。但是有兩個(gè)前提規(guī)模沒(méi)有發(fā)生劇烈的變化和基金經(jīng)理沒(méi)有發(fā)生過(guò)變更。

后市觀點(diǎn)

游客29485問(wèn)：三季報(bào)中基金平均倉(cāng)位有所下降，請(qǐng)問(wèn)是否表示后市堪憂(yōu)？

羅華斌：三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示偏股基金整體倉(cāng)位相比二季度末有所下降，但是如果考慮同期指數(shù)的跌幅，偏股型基金實(shí)際持倉(cāng)是增加的。我們對(duì)今年基金的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素做了一個(gè)歸因分析，發(fā)現(xiàn)今年倉(cāng)位的貢獻(xiàn)并不是最主要的，在今年行業(yè)板塊輪動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情中，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)是決定今年基金業(yè)績(jī)的主要因素。在基本面和估值有支撐，持續(xù)性有隱憂(yōu)的市場(chǎng)環(huán)境中，基金經(jīng)理一般不會(huì)簡(jiǎn)單地對(duì)后市進(jìn)行非黑即白的判斷，如何把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)才是主要關(guān)注的問(wèn)題。游客93498問(wèn)：三季報(bào)對(duì)后市股市、債市分別有什么普遍的觀點(diǎn)，或者有分歧？

劉亦千：從三季報(bào)來(lái)看，基金經(jīng)理們普遍對(duì)市場(chǎng)持中性態(tài)度，共同的觀點(diǎn)是未來(lái)市場(chǎng)可能繼續(xù)維持相對(duì)低位震蕩，其中蘊(yùn)含結(jié)構(gòu)性和階段性的投資機(jī)會(huì)。分歧在于部分基金對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)仍然保持謹(jǐn)慎態(tài)度，但部分基金則看好政策微調(diào)推動(dòng)下的經(jīng)濟(jì)筑底態(tài)勢(shì)。其中不少基金強(qiáng)調(diào)投資重點(diǎn)將圍繞結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，一些基金則注重自下而上的投資機(jī)會(huì)。對(duì)于債券市場(chǎng)，分歧在部分基金強(qiáng)調(diào)貨幣寬松將決定4季度債券市場(chǎng)仍將面臨較大投資機(jī)會(huì)，而部分基金則認(rèn)為目前較低的利率水平?jīng)Q定債券市場(chǎng)空間有限，其中信用債信用利差已經(jīng)處于歷史低位水平，未來(lái)還將面臨企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化等風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)收益不高。

王廣國(guó)： 對(duì)于轉(zhuǎn)型期的、經(jīng)濟(jì)增速下一臺(tái)階后，針對(duì)未來(lái)基金經(jīng)理普遍表示經(jīng)濟(jì)即使企穩(wěn)也難有快速回升的動(dòng)力，市場(chǎng)未來(lái)也難有趨勢(shì)型機(jī)會(huì)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在，堅(jiān)持自下而上選股為主。對(duì)于周期性行業(yè)認(rèn)為有階段性配置機(jī)會(huì)，中期配置價(jià)值有限。基金經(jīng)理普遍青睞穩(wěn)定增長(zhǎng)板塊及高成長(zhǎng)的新興行業(yè) 。

游客69493問(wèn)：三季報(bào)中基金經(jīng)理對(duì)后市普遍怎么看？未來(lái)市場(chǎng)觀點(diǎn)有何共同之處？

王廣國(guó)：對(duì)于轉(zhuǎn)型期的、經(jīng)濟(jì)增速下一臺(tái)階后，針對(duì)未來(lái)基金經(jīng)理普遍表示經(jīng)濟(jì)即使企穩(wěn)也難有快速回升的動(dòng)力，市場(chǎng)未來(lái)也難有趨勢(shì)型機(jī)會(huì)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在，堅(jiān)持自下而上選股為主。對(duì)于周期性行業(yè)認(rèn)為有階段性配置機(jī)會(huì)，中期配置價(jià)值有限。基金經(jīng)理普遍青睞穩(wěn)定增長(zhǎng)板塊及高成長(zhǎng)的新興行業(yè)

投基指點(diǎn)

游客30985問(wèn)：海外市場(chǎng)走強(qiáng)QDII基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，三季報(bào)中QDII基金對(duì)于后市觀點(diǎn)如何，您覺(jué)得現(xiàn)在是否適合投資QDII基金？

羅華斌：在過(guò)去的兩個(gè)月中，許多QDII基金凈值以QE3的推出為臨界點(diǎn)經(jīng)歷了一波由QE3預(yù)期推動(dòng)的較快上漲和一輪以利好兌現(xiàn)后推動(dòng)的震蕩下行。我們預(yù)計(jì)四季度出現(xiàn)趨勢(shì)性行情概率不大，震蕩將是主題，較好的投資機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)在明年1季度。因?yàn)槟壳懊绹?guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍造好，明年初有望進(jìn)一步走好；明年渡過(guò)了美國(guó)總統(tǒng)選舉(政治不確定性)和財(cái)政懸崖(財(cái)政不確定性)的時(shí)間窗口；中國(guó)需求有望在明年進(jìn)一步回升。

游客15046問(wèn)：三季報(bào)顯示，投資者開(kāi)始贖回前期表現(xiàn)較好的債券基金，并加大股票基金的投資。您認(rèn)為這能成為市場(chǎng)行情的風(fēng)向標(biāo)么？債熱股冷的現(xiàn)象是否將就此終結(jié)？

王廣國(guó)：這個(gè)不能代表市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)，未來(lái)股票市場(chǎng)仍具有很大的不確定性，根據(jù)三季報(bào)的基金經(jīng)理觀點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)雖然能夠企穩(wěn)，但是快速上行的動(dòng)力不足，股票市場(chǎng)仍不存在趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。但是對(duì)于債券市場(chǎng)經(jīng)歷了三季度的回調(diào)，在經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有出現(xiàn)趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)的背景下，通脹水平低于預(yù)期的情況下， 四季度債市收益率水平具有一定的優(yōu)勢(shì)。

游客79034問(wèn)：根據(jù)三季報(bào)，您覺(jué)得近期投資基金應(yīng)該選擇何種類(lèi)型？哪個(gè)市場(chǎng)更有機(jī)會(huì)？

劉亦千：個(gè)人認(rèn)為，債券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)數(shù)月的調(diào)整后部分品種已經(jīng)具備配置價(jià)值，但整體機(jī)會(huì)仍然不豐富。比較而言，股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放充分，盡管經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然壓制市場(chǎng)表現(xiàn)，但隨著經(jīng)濟(jì)觸底復(fù)蘇和政策的不斷刺激，其上漲機(jī)會(huì)大于下跌風(fēng)險(xiǎn)，建議中高風(fēng)險(xiǎn)偏好者積極布局。

王廣國(guó)：根據(jù)三季報(bào)多數(shù)股票基金經(jīng)理觀點(diǎn)多數(shù)基金認(rèn)為A股難有整體行情，堅(jiān)持自下而上精選個(gè)股的策略，看好消費(fèi)、新興行業(yè)類(lèi)個(gè)股，結(jié)構(gòu)性行情存在。債券基金經(jīng)理認(rèn)為債券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)三季度債市的調(diào)整，目前債市收益率水平具有一定的優(yōu)勢(shì)。

游客53952問(wèn)：三季報(bào)中多位基金經(jīng)理對(duì)四季度宏觀經(jīng)濟(jì)持謹(jǐn)慎態(tài)度，請(qǐng)問(wèn)對(duì)股票和債券市場(chǎng)后市有何觀點(diǎn)？普通投資者選擇哪種基金更好？

羅華斌：股票市場(chǎng)經(jīng)歷了三季度的去產(chǎn)能和去庫(kù)存等周期性因素沖擊，在四季度將有所趨緩，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)將對(duì)股指構(gòu)成一定的基本面支撐；同時(shí)也要看到國(guó)內(nèi)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間需持續(xù)面對(duì)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題仍然制約著A股。因此，預(yù)計(jì)四季度股票市場(chǎng)將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局。

四季度影響債券市場(chǎng)的關(guān)鍵因素是資金面和供需情況。隨著外匯占款的增加和財(cái)政存款的季節(jié)性投放，預(yù)計(jì)四季度流動(dòng)性將有所轉(zhuǎn)暖，中長(zhǎng)期利率上行空間有限。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和通脹溫和回升的基本面組合并不支持債券馬上出現(xiàn)大的行情，震蕩盤(pán)升的概率較大。

對(duì)投資者而言，風(fēng)險(xiǎn)偏好高者可選擇以投資優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股為主要標(biāo)的的股票基金做階段性配置。穩(wěn)健型投資者可以配置以信用債為主要投資標(biāo)的債券型基金，建議耐心持有，秋種夏收。

(本報(bào)記者 丁寧 整理)

[責(zé)任編輯：liliang] 標(biāo)簽：基金 季報(bào) 經(jīng)理 板塊 

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