專家支招：化繁為簡 基金季報關注三大看點

2012年10月29日 04:19
來源：中國證券網－上海證券報

0人參與0條評論

王廣國：

基金青睞成長板塊

基金經理普遍預期市場未來難有趨勢性機會，相對青睞穩定增長板塊及高成長的新興行業，對于周期性行業認為有階段性配置機會，中期配置價值有限。

劉亦千：

基金經理

對后市態度中性

從三季報來看，基金經理們普遍對市場持中性態度，共同的觀點是未來市場可能繼續維持相對低位震蕩，其中蘊含結構性和階段性的投資機會。

羅華斌：

四季度股市

維持震蕩格局

股市經歷三季度周期性因素沖擊后將有所趨緩，經濟企穩將對股指構成支撐；但產能過剩和經濟結構問題仍制約著A股。預計四季度股票市場將呈現區間震蕩格局。

時間：2012年10月25日14：00-15：30

地點：中國證券網(www.cnstock.com)

嘉賓

王廣國：海通證券基金研究中心高級分析師

劉亦千：上海證券基金評價中心分析師

羅華斌：招商基金組合經理

參與互動人數：5426

峰值訪問數：1192人

發帖數：406帖

季報看點

游客93498問：請問從業績角度看，三季報最大的特點是什么？前期表現較好的基金投資風格能否在接下來的市場環境中繼續領跑？

劉亦千：從業績角度來看，3季度QDII大放異彩，整體表現強勁，國內基金則整體下行，除貨幣市場基金和短期理財基金以外的各類基金均整體虧損。但部分基金仍然獲得不錯的收益，其中主要投資新興產業的小盤成長基金表現領先。從現有信息來看，在沒有經濟刺激政策的推動下，前期表現較好的主要投資新興產業的小盤成長基金有望在接下來的市場環境中繼續領跑。

王廣國：三季報中最大的特點是機械設備、金融保險和房地產板塊成基金減持幅度最大板塊，醫藥、電子、信息技術等行業被增持。上半年拉動基金業績的基金重倉持有的三駕馬車中房地產板塊大幅下跌、食品飲料、醫藥、新興產業主題板塊面臨調整壓力，但是只是小幅調整，三季度重倉該類板塊的基金依然抗跌。前期表現較好的基金在規模沒有發生劇烈變化、基金經理沒有發生變更的情況下仍可作為基金組合配置品種。

游客68394問：您覺得前三季度領跑基金在配置、選股方面有何特點？該種風格基金能否繼續申購？

劉亦千：除了QDII整體領先以外，國內基金在三季度表現領先的基金大都重倉持有如電子、信息技術、醫藥等新興產業板塊，體現出明顯的小盤成長風格，個人認為該類型基金在短期內將繼續維持優勢，可繼續適當申購，但應關注其不斷累計的風險。少部分品種則依賴較強的選股能力在震蕩行情中脫穎而出。這類品種值得長期持有。

王廣國：今年前三個季度對基金業績貢獻最大的三駕馬車是喝酒吃藥板塊、新興產業相關板塊和早周期的地產、保險和券商板塊，細分行業是白酒、醫藥、蘋果產業鏈、安防、節能環保、建筑裝飾、地產等。對于其中成長風格明確的、選股能力突出的基金仍可繼續申購。但是有兩個前提規模沒有發生劇烈的變化和基金經理沒有發生過變更。

后市觀點

游客29485問：三季報中基金平均倉位有所下降，請問是否表示后市堪憂？

羅華斌：三季報數據顯示偏股基金整體倉位相比二季度末有所下降，但是如果考慮同期指數的跌幅，偏股型基金實際持倉是增加的。我們對今年基金的業績驅動因素做了一個歸因分析，發現今年倉位的貢獻并不是最主要的，在今年行業板塊輪動的結構性行情中，持倉結構是決定今年基金業績的主要因素。在基本面和估值有支撐，持續性有隱憂的市場環境中，基金經理一般不會簡單地對后市進行非黑即白的判斷，如何把握結構性機會才是主要關注的問題。游客93498問：三季報對后市股市、債市分別有什么普遍的觀點，或者有分歧？

劉亦千：從三季報來看，基金經理們普遍對市場持中性態度，共同的觀點是未來市場可能繼續維持相對低位震蕩，其中蘊含結構性和階段性的投資機會。分歧在于部分基金對未來經濟仍然保持謹慎態度，但部分基金則看好政策微調推動下的經濟筑底態勢。其中不少基金強調投資重點將圍繞結構轉型和產業轉移，一些基金則注重自下而上的投資機會。對于債券市場，分歧在部分基金強調貨幣寬松將決定4季度債券市場仍將面臨較大投資機會，而部分基金則認為目前較低的利率水平決定債券市場空間有限，其中信用債信用利差已經處于歷史低位水平，未來還將面臨企業經營環境惡化等風險，風險收益不高。

王廣國： 對于轉型期的、經濟增速下一臺階后，針對未來基金經理普遍表示經濟即使企穩也難有快速回升的動力，市場未來也難有趨勢型機會，結構性機會依然存在，堅持自下而上選股為主。對于周期性行業認為有階段性配置機會，中期配置價值有限。基金經理普遍青睞穩定增長板塊及高成長的新興行業 。

游客69493問：三季報中基金經理對后市普遍怎么看？未來市場觀點有何共同之處？

王廣國：對于轉型期的、經濟增速下一臺階后，針對未來基金經理普遍表示經濟即使企穩也難有快速回升的動力，市場未來也難有趨勢型機會，結構性機會依然存在，堅持自下而上選股為主。對于周期性行業認為有階段性配置機會，中期配置價值有限。基金經理普遍青睞穩定增長板塊及高成長的新興行業

投基指點

游客30985問：海外市場走強QDII基金業績表現良好，三季報中QDII基金對于后市觀點如何，您覺得現在是否適合投資QDII基金？

羅華斌：在過去的兩個月中，許多QDII基金凈值以QE3的推出為臨界點經歷了一波由QE3預期推動的較快上漲和一輪以利好兌現后推動的震蕩下行。我們預計四季度出現趨勢性行情概率不大，震蕩將是主題，較好的投資機會預計會出現在明年1季度。因為目前美國房地產市場持續復蘇，經濟數據普遍造好，明年初有望進一步走好；明年渡過了美國總統選舉(政治不確定性)和財政懸崖(財政不確定性)的時間窗口；中國需求有望在明年進一步回升。

游客15046問：三季報顯示，投資者開始贖回前期表現較好的債券基金，并加大股票基金的投資。您認為這能成為市場行情的風向標么？債熱股冷的現象是否將就此終結？

王廣國：這個不能代表市場風向標，未來股票市場仍具有很大的不確定性，根據三季報的基金經理觀點，經濟雖然能夠企穩，但是快速上行的動力不足，股票市場仍不存在趨勢性機會。但是對于債券市場經歷了三季度的回調，在經濟并沒有出現趨勢性逆轉的背景下，通脹水平低于預期的情況下， 四季度債市收益率水平具有一定的優勢。

游客79034問：根據三季報，您覺得近期投資基金應該選擇何種類型？哪個市場更有機會？

劉亦千：個人認為，債券市場經過數月的調整后部分品種已經具備配置價值，但整體機會仍然不豐富。比較而言，股票市場風險已經釋放充分，盡管經濟形勢仍然壓制市場表現，但隨著經濟觸底復蘇和政策的不斷刺激，其上漲機會大于下跌風險，建議中高風險偏好者積極布局。

王廣國：根據三季報多數股票基金經理觀點多數基金認為A股難有整體行情，堅持自下而上精選個股的策略，看好消費、新興行業類個股，結構性行情存在。債券基金經理認為債券市場經過三季度債市的調整，目前債市收益率水平具有一定的優勢。

游客53952問：三季報中多位基金經理對四季度宏觀經濟持謹慎態度，請問對股票和債券市場后市有何觀點？普通投資者選擇哪種基金更好？

羅華斌：股票市場經歷了三季度的去產能和去庫存等周期性因素沖擊，在四季度將有所趨緩，隨著經濟企穩將對股指構成一定的基本面支撐；同時也要看到國內在經濟轉型期間需持續面對的產能過剩問題和經濟結構問題仍然制約著A股。因此，預計四季度股票市場將呈現區間震蕩格局。

四季度影響債券市場的關鍵因素是資金面和供需情況。隨著外匯占款的增加和財政存款的季節性投放，預計四季度流動性將有所轉暖，中長期利率上行空間有限。經濟企穩和通脹溫和回升的基本面組合并不支持債券馬上出現大的行情，震蕩盤升的概率較大。

對投資者而言，風險偏好高者可選擇以投資優質成長股為主要標的的股票基金做階段性配置。穩健型投資者可以配置以信用債為主要投資標的債券型基金，建議耐心持有，秋種夏收。

(本報記者 丁寧 整理)

[責任編輯：liliang] 標簽：基金 季報 經理 板塊 

打印轉發

3g.ifeng.com 用手機隨時隨地看新聞