基金投資期指規則初定：大部分基金無緣

前天傍晚，證監會網站上掛出一份《證券投資基金投資股指期貨指引(征求意見稿)》(以下簡稱“《指引》”)。這意味著，業界翹首以盼的基金參與股指期貨的游戲規則已經公布。根據基金契約，目前絕大部分基金都不能參與股指期貨，未來只能通過發行新基金參與，短期內對市場影響不大。

固定收益基金、一對多被排除

根據《指引》，股票型基金、混合型基金及保本基金可按照《指引》投資股指期貨；債券型基金、貨幣市場基金不得投資股指期貨。此外，基金一對一和一對多特定客戶產品目前也不能投資股指期貨。

基金投資股指期貨的比例也受到五方面的嚴格限制：一是控制持倉規模?；鹪谌魏谓灰兹杖战K，持有的買入股指期貨合約價值，不得超過基金資產凈值的10%，持有的賣出期貨合約價值不得超過基金持有的股票總市值的20%。二是控制投資杠桿。為防止基金利用期貨投資的杠桿特性增大投資風險，將基金的總投資頭寸，即持有的買入期貨合約價值與有價證券市值總和，限制在基金資產凈值的95%(對普通開放式基金)或100%(對ETF基金、指數基金和封閉式基金)之內。三是限制日間回轉交易。為避免基金利用日間交易頻繁開倉、平倉，《指引》要求基金在任何交易日內交易的股指期貨合約價值不得超過上一交易日基金資產凈值的20%。四是保持基金風格穩定。基金所持有的股票市值和買入、賣出股指期貨合約價值，合計(軋差計算)應符合基金合同關于股票投資比例的有關約定，避免基金通過股指期貨變相擴大或者降低股票投資比例、改變基金的風險收益特征。五是保持基金流動性。開放式基金扣除股指期貨合約保證金后，還應保持不低于5%的現金；封閉式基金、ETF在扣除股指期貨合約保證金后，應保持不低于保證金一倍的現金。

老基金大都無緣股指期貨

“根據基金合同，大多數老基金都不能參與股指期貨。除非召開持有人大會，修改基金合同。但基金持有人那么多，召開大會難度很大。估計還是通過發行新基金參與股指期貨。短期內對市場影響不大。”上海某基金公司副總表示。

據悉，根據基金契約，目前已發行500多只基金中，僅有28只基金明確表示可以投資股指期貨相關品種，而大部分老基金在合約中并沒有明確表示是否可以投資股指期貨。

“目前出臺這個《指引》征求意見，并不讓人感到意外。隨著股指期貨推出的日益臨近，基金參與股指期貨投資必須有一個細則的出臺。而這次征求意見之后，與07年的《指引》并不會有太大的變化。”德圣基金研究中心首席基金分析師江賽春表示，《指引》的目的在于防止基金的投機，嚴格防范基金參與期指投資的風險，“《指引》不會有太大的反對意見?！?/p>

然而，銀河證券基金研究中心高級分析師王群航表達了不同的觀點：“此次《指引》征求意見一定有反對聲音的出現?！彼J為，基金不應該參與股指期貨投資，基金參與股指期貨并不一定能規避風險，反而有可能增大風險。而期貨是很專業的投資，需要有專門的人才，而目前基金公司并沒有這方面的人才，一旦參與勢必會帶來風險。(南方都市報 記者 謝曉婷)

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