2009私募賺錢榜的另一面

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在2008年賺得名聲的私募，終于在2009年的大反彈中賺了大錢。一批私募在2009年凈值翻番，而其中的領軍人物則首推新價值的羅偉廣。羅偉廣管理的新價值2期2009年至12月11日的收益率為182.44%，位列公私募第一，而公募第一名業績僅在115%左右。

但是，2009年收益超過100%的私募還有另一面：這些基金中，跑滿2008年的除了淡水泉成長下跌了29.30%，其他在2008年的下跌幅度均超過40%。在沒有跑滿2008年全年的私募中，除了龍鼎1號和2008年10月才成立的混沌1號，基本下跌也在40%或更多。換言之，2009年表現優異的私募在下行控制上總體是比較弱的，基本都是激進型產品。

比較2008年抗跌明星和2009年上漲明星也出現類似情況。2008年抗跌明星星石1和2009年上漲明星新價值1在最近兩年的凈值路徑迥異：星石1在2008年基本是直線運行，全年收益4.02%，2009年緩慢增長30.58%；而新價值1在2008年大幅下跌52.45%，去年又強力拉升145.60%。它們之間的最高凈值差距隨著大盤的下跌在2008年底曾高達50%，經過2009年的上漲，新價值大幅縮小了與星石的差距，但在2009年11月20日時，新價值1較星石1仍有20%的差距。

雖然新價值1在最近兩年間未跑贏星石1，但期間大盤畢竟下跌了30%，對抗跌的星石比較有利，而如果大盤繼續上漲，則新價值將有很大概率繼續縮小與星石的差距甚至戰勝它。因此，2009年排名公私募第一的新價值好不好，并不是2009年就可以證明的；在2009年歸于沉寂的星石好不好，也不是2009年就可以證明的。好的投資人應該學會拼接、研究每一個上漲和下跌段私募的表現。大概率的事件是，2010年將不會是大跌的2008年和大漲的2009年的簡單翻版，大波段的選時的能力未必能控制全局，一些在上下震蕩的市場中玩轉小波段，選對行業和個股的私募，可能會讓我們眼前一亮：淡水泉能否再以超級的技巧控制下跌，埋伏于黑馬股中？朱雀的選公司能否真的發力？鑫蘭瑞、重陽不跌只漲的神話能否延續？

讓我們拭目以待。

2009年17只陽光私募收益超過100%，但這些表現優異的基金在下行控制上總體較弱，基本上都是激進型產品。好的投資人應該學會拼接、研究每個上漲和下跌段私募的表現。

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