2010年01月17日 22:55投資者報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

《投資者報》研究員 劉宗源

如果一家基金公司管理著3只產品，兩只規模非常小，但業績進入同業前十名，還有一只規模很大卻業績很差，這家公司的整體投資能力是高還是低？

按基金業績算術平均等方法計算，這家公司的投資管理能力一定能列入同行業前列。但事實上，投資者托付給這家公司的大部分資金，賺取的是低收益甚至賠本了，與該公司呈現出的“表面繁榮”并不一致。

如何撇開規模小的產品對基金公司整體投資能力的影響，最終給投資者傳遞出更為準確的投資信息，《投資者報》數據研究部將管理基金的規模作為一個重要因素考慮進去，計算出2009年基金公司管理產品的加權收益率。即按2009年各基金的平均規模在總資產中的權重，計算出這家公司全年的收益率，由此，整體反映出基金公司管理偏股型資產的投資收益率，更真實的反映基金公司整體投資管理能力。

結果表明，資產管理規模前10名的基金公司業績分化比較明顯，6家基金公司業績高于基金平均水平，4家基金公司業績低于均值；前10名的基金公司收益率最高的高達93%，而最低的僅有51%，兩者之間相差42個百分點。

在考慮加權收益率情況下，投資管理能力最強的5家基金公司依次是新華、東方、銀華、華商、中郵創業基金公司；最差的5家依次是天治、寶盈、東吳、天弘和金元比聯基金公司。

4大公司未跑贏平均收益率

如果不考慮規模，很難知道哪家基金公司的整體收益率更高，哪家更低，而一旦將此因素考慮進去，一個令人意外的結果顯現出來——博時、華夏、嘉實和南方4家大型基金公司的整體投資收益率居然低于市場平均水平。

《投資者報》數據研究部對成立滿一年的332只偏股型基金(截至2009年12月31日)進行統計后發現，2009年偏股型基金平均收益率為70%。按基金公司管理偏股型規模加權計算收益率，共有22家超過了70%的收益率，有37家基金公司低于這個收益率。

各公司之間的差距非常大，最高的基金公司是新華，加權收益率高達105%，是唯一超過100%的公司，而最低的基金公司是金元比聯，僅有33%的收益率，兩者相差超過70個百分點。

加權收益率前10名的基金公司依次是新華、東方、銀華、華商、中郵創業、光大保德信、國泰、國投瑞銀、華寶興業和交銀施羅德。

不難看出，按加權收益率排名，大型基金公司并不占多大優勢，并不是公司越大投資管理收益率就會越高。

2009年末基金規模排在前十名的基金公司，僅有6家公司加權收益率超過市場平均水平，分別是銀華、易方達、廣發、交銀施羅德、大成和華安，進入加權收益率前10名的僅有銀華和交銀施羅德基金公司。

而令人驚訝的是，博時、華夏、嘉實和南方基金公司的加權平均收益率均低于70%這一市場平均水平，多數處在60%的陣營之中。

從總體情況看，2009年一些小型基金公司的整體收益率較高，如新華、華商和東方基金公司，這些規模處在中下游水平的基金公司整體收益率都進入了前10名。

不過，在加權平均收益率后10名中，同樣以小型基金公司為主，后10名的平均收益率僅有46%。加權收益率后10名的名單依次是金元比聯、天弘、東吳、寶盈、天治、泰信、南方、華富、招商、匯添富基金公司。

其中，受人關注的典型小基金公司有天弘、寶盈、天治、金元比聯和華富基金，他們管理的基金收益率整體偏低，公司全年的整體加權收益率也低于40%。

銀華基金公司總體較好

銀華基金是2009年基金公司業績成長最耀眼的公司，不僅全年多只產品脫穎而出，且基金公司的整體業績也進入前列。

銀華基金2009年的加權收益率為93%，比市場平均水平高出23個百分點。這一數據背后對投資者而言最關鍵的意義在于，2009年投資銀華基金公司產品基本都獲得了高收益率，換句話說，投資該公司產品的大部分投資者收益率高于基金平均收益率水平。

銀華基金旗下共管理13只基金，包括1只債券基金、1只保本型基金和1只貨幣型基金，2009年成立的基金共有3只。在2009年前成立的7只偏股型基金中，共有5只跑贏市場平均水平，且這5只產品總資產占偏股型基金資產的92%。

最受人關注的基金是該公司投資總監陸文俊管理的銀華核心價值，2009年以116%的收益率位居榜眼的位置，基金資產占偏股型基金資產的35%。

銀華核心價值基金能獲得如此優異的成績，除了踏準了市場的節奏外，還選中了一個暴漲的行業——汽車業，全年的業績很大部分歸功于汽車板塊的大幅上漲。

同樣重倉持有汽車股的銀華領先策略基金也獲得了非常優異的成績，進入2009年業績前10名，全年累計獲得103%的收益率。

此外，銀華富裕主題、銀華道瓊斯88精選和銀華優質增長的收益率也較高，分別獲得了92%、82%和84%的收益率。

不過，銀華基金管理的產品中，也有個別業績不太理想，但這些業績不太理想的基金資產管理規模都比較小。

如銀華核心優選，全年平均總資產大約為1.3億元，總規模僅占偏股型基金的0.22%；此外，銀華優勢企業是一只混合型基金，在混合型基金中的排名也一般，2009年收益率為50%，這只基金的規模也較小，僅占偏股型基金大約8%的比例。

《投資者報》進一步研究發現，收益率較高的基金持有人隊伍相對穩定，這些基金背后的大部分持有者是2008年以來一直持有的，也就是說大部分基金投資者，在2009年享受到了銀華基金產品的全年增長率。

后10名公司6成業績較差

排在加權收益率后10名之列的基金公司是否存有某些共性？

我們的研究發現，導致他們排名落后主要有兩個原因：一是公司整體業績較差，尤其一些管理產品較少的公司這種態勢比較明顯；另一個原因是雖然公司有些產品業績不錯，但業績差的產品規模占比高。

其中，金元比聯、天弘、華富、天治、泰信、東吳和匯添富基金公司管理的產品2009年沒有一只業績回報超過70%。

如華富基金公司管理了3只偏股型基金，業績最高的華富成長趨勢僅實現57%的收益率，最差的華富策略精選僅有21%，華富競爭力優選也只有47%的收益率，整體業績水平都較低的狀況，意味著無論如何計算，排名均會進入倒數。

還有一些公司并不是所有產品的業績都很低，而是產品業績高的基金規模較小、規模大的產品業績又較差，出現這種狀況的基金公司主要是寶盈基金等。

寶盈基金公司管理的寶盈資源優選獲得了77%的收益率，但在2009年全年劃上句號時，該基金公司交上的答卷是全年加權收益率不高，也就是說，投資該基金公司旗下的產品，大部分投資者獲得的是低于市場平均收益率水平。

相關數據：

2009年基金公司加權收益率排行榜一覽

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基金業2009年度回顧與展望

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