2009年12月05日 00:5521世紀經濟報道【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

本報記者 曹元 深圳報道

在經歷了“跨年度行情”、“風格切換”等熱門詞之后，年尾的證券市場又出現了新的熱門詞：“反向指標”。即是說，跨年度行情預期被視作獲利了結的反向操作機會。

這種判斷并非沒有可能，招商中小盤基金經理周德昕就分析，如果所有人都相信跨年度行情，那么所有人都想著要比別人早溜一步。接下來發生的事情就是跨年度行情的投資鐘將會提前，行情演繹時間縮短。

深圳另一基金公司研究總監也認為，很有可能出現這種情況。

反向指標的歷史

跨年度行情有著明確的支撐點：明年上半年國內經濟形勢沒有問題。在宏觀經濟高速增長，以及業績浪的帶動下，許多機構預計，今年10月份以來的反彈將延續到明年一季度季度甚至是二季度初。

高華證券12月2日報告建議投資者繼續投資并在市場回調時逢低買入，以迎接2010 年第一季度股市在低基數效應、有利政策以及流動性因素綜合作用下的潛在上揚。

高盛中國首席策略師鄧體順表示，中國股票回報率集中在一季度和四季度，二三季度可能出現一些變化，全年可能走出一個“S”形。

申銀萬國預計，2010年A股市場將在近期沖高后，于一季度的前期可能遇到年內的第一個高點，然后回落，于第二季度筑底回升，到下半年震蕩向上。

基金經理們空前一致認為，2009年四季度至2010年一季度有跨年度行情的可能性。興業全球基金投資總監王曉明表示，在明年一季度之前，通脹、信貸投放流動性、企業盈利預期等宏微觀數據都將有利市場，為跨年行情提供支持。

日前，宏源證券首席經濟學家房四海就在一份內部報告中指出，“市場普遍認同的跨年度行情，本人認為可能會再次成為相反情緒指標。”大同證券隨后也表示出了這種擔心。在中原證券2010年策略報告中亦出現“有望出現的春季行情可能會提前兌現”的話語。

其邏輯出發點正如周德昕所言，每個人都不希望自己成為市場最后的守望者被套牢在高崗上，而希望自己率先獲利了結，將別人套住。于是本來預計可能維持一季度的行情將會提前收場。

以往跨年度行情會經常被提到，但常常以1月份市場的下跌報收。歷史上，1月份并不是個好月份。從2003年至2008年，1月份A股連續六年收于陰線。尤其在2008年的1月上證指數月跌幅達16.69%，滬深A股總市值縮水5.144萬億元，流通市值縮水1.024萬億元；只有2009年1月，出現了9%的上漲，實現了跨年度行情。

行情何時終結？

但何時收場，機構亦存在分歧。宏源證券首席經濟學家房四海擔憂，能否實現真正的“跨年度”行情還不一定。12月4日接受采訪的他正在關注晚些時候美國失業率的公布。據他預計可能維持在10.2%，最高10.3%。這表明美國失業率峰值已經出現，即便不是尖峰頂，也會是一個大圓頂。那么美聯儲可能會開始收縮流動性。房四海透露，伯南克已經召集了400多人研究如何進行流動性的收縮，這表明伯南克已經做足了準備。

房四海認為，如果美國收縮流動性，美元升值造成全球流動性重回美國，新興市場的資產價格下跌，中國也不能例外。房四海提出12月4日，以銀行保險為代表的大象起舞是否是這輪行情的最后高潮？

但房四海認為，跨年度行情的中斷并不代表明年沒有行情，明年指數創新高是可能的。

多數觀點認為，跨年度行情可能是縮短周期，而不是在2009年就終結。招商中小盤基金經理周德昕認為，1月份還是存在上漲的可能。他的理由是首先是市場資金仍然充足。周德昕認為，盡管基金倉位已經比較高，但是券商、保險在兌現2009年收益之后，頭寸充沛。并且從他們的研究報告等渠道了解到他們對跨年度行情存在期望。

其次預計明年一季度是政策面的蜜月期。周德昕預計，中央經濟工作會議的政策主基調是“保增長，調結構，促銷費”。因此，預計明年一季度政策依舊寬松。但他預計明年五六月份，CPI可能會到4%，負利率時代或再度來臨，貨幣政策從緊的預期可能會出現。

因此周德昕預計明年春節前后市場才可能出現調整。跨年度行情不過是縮短了。

調查

基金2010年投資策略調查

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		大盤藍籌股
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		地產和金融
		世博會概念
		中小盤股
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