2009年12月14日 10:19上海證券報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

莊濤

王海濤

付勇

本期圓桌嘉賓 ：

東方基金副總經理，東方精選、東方策略基金經理 付勇

華商基金投資管理部總經理，華商盛世成長基金經理 莊濤

中郵核心優選基金經理 王海濤

年終系列——2010年預測之消費主題

本報記者 王文清 楊子

回顧即將過去的2009年，消費對國內經濟的增長起著非常重要的作用，展望即將到來的2010年，消費領域投資機會成為廣大投資者關注的熱點，究竟消費行業會怎樣演化？投資者應重點關注消費領域的哪些具體熱點？本期“基金圓桌·年終系列”約請三位2009年度投資業績突出的基金經理就明年市場消費領域可能存在的機會和熱點進行展望。

繼續看好消費領域

基金周刊：您認為消費在今年的宏觀經濟中扮演了怎樣的角色，明年又會對經濟有怎樣具體的拉動作用？

莊濤:今年的宏觀經濟運行有特殊性，就是政策的支撐、干預力度空前加大，這也成為我國率先擺脫金融危機的有力武器。政策干預的主要著力點在于加大投資力度，使固定資產投資，尤其是基建投資成為經濟增長的火車頭。從效果來看無疑是明顯的，但這樣的措施是特殊情況下的權宜之計，是存在弊端的，從這個方面看，這種局面不應該繼續下去。在今后，消費將在政策導向的作用下，對宏觀經濟發揮越來越重要的作用，地位將有大的提升。

付勇：消費是保持國內經濟增長的穩定器，在國內經濟增長下滑的時候貢獻大，在經濟增長上升的時候貢獻將有所下降。2009年消費對保持中國經濟的穩定增長至關重要，尤其是上半年國內投資增長急劇下滑的情況下，國內的消費依然保持高位增長，前10月全社會消費零售總額增長15.3%，考慮物價水平后增長16.6%。隨著國內與全球經濟增長的恢復，投資增長加速與進出口景氣狀況的改善，以及國內物價水平的逐漸回升，投資與進出口對國內經濟增長的貢獻也會越來越大，即使增長速度繼續回升，但消費對經濟拉動作用預計將有所下降。

王海濤：政府投資及銀行放貸力挽狂瀾，阻止了經濟的進一步衰退。而作為主要的終端消費，在政府的政策推動下，老百姓多年的財富積累開始釋放出來，并顯示出巨大的能量。居民消費的興盛增強了市場信心，奠定了經濟復蘇的基礎。可以說，消費的振興是今年中國乃至全球經濟的一大亮點。

2010年，雖然政府投資的動力將繼續釋放，但居民消費帶動的一系列產業投資的增長將作為增量部分，成為推動經濟形勢進一步改善的主要動力。在對出口前景難以有過高期望的情況下，消費的增長前景將直接影響著民間投資的動力和活力，決定著經濟復蘇的可靠性和可持續性。

當前中國消費增長的動力和潛力依然存在。一方面，經濟復蘇推動的就業改善將有利于提高居民收入，增強消費信心；另一方面，政府政策的大力支持仍將延續，繼續為消費增長增添動力。預計明年的消費將繼續保持平穩較快的增長勢頭，對經濟增長的拉動作用仍將保持在較高水平。

熱點消費行業會怎樣演化

基金周刊：我們看到今年以汽車、地產為首的熱點消費行業發展非常迅速，那您認為這些熱點消費行業明年會怎樣演化，這種帶動趨勢是否會繼續？

莊濤：隨著金融危機的逐漸平復，宏觀經濟企穩，居民可支配收入增加，消費者信心指數也有望實現明顯的提升。在諸多利好因素的拉動下，整個消費板塊在今年四季度和明年一季度均有望實現業績的快速增長。其中汽車和地產兩大消費領域是今年的明星。我們認為，從中期來看，雖然這兩大領域的增長模式可能有所變化，但在經濟復蘇的大背景下，將依然保持很高的景氣度。

2010年，我國對于汽車消費稅收的減免政策將持續，汽車越來越成為大眾消費品，廣大二線城市甚至農村地區都是汽車消費的重要新領地。從過往的經驗看，一旦某種消費品從“高檔品”走向“大眾品”，這種產品需求的爆發力都是持續有力的。

地產消費有所不同，今年的火爆局面導致地產價格，尤其是一線城市的房地產價格持續升溫。今后，國家在此領域的調控策略可能將包括：嚴控房地產價格上漲；加大經濟適用房建設投資規模；對于泡沫不重的二、三線城市，繼續刺激地產消費。在這種情況下，地產的投資熱點也將發生相應變化。

付勇：汽車與地產都是周期性行業，前者與生產周期有關，后者與經濟周期有關。經過1、2年的高速增長，汽車產能快速釋放，之后汽車的增長將會開始放緩，尤其是明年下半年，我們需要關注。對于地產來說，這一輪周期還沒有走完，自去年年底之后的一段低谷之后，地產的景氣將逐漸恢復，它還會對我們的經濟有著重要的貢獻。從長期來看，地產高度景氣的持續對我們的經濟不見得有利，我們要看中國的宏觀政策而定，政策得當好的前景就可以持續。但我認為不應將注意力主要放在這兩個行業上面，中國經濟的結構也在發生變化，比如醫保與低碳經濟等。

王海濤：汽車、地產行業的熱銷成為今年中國經濟的一大亮點。在通脹預期上升以及經濟逐步好轉的情況下，預計2010年這些行業的需求將繼續好轉，在銷量上將保持穩定增長的態勢。當然，難以再次出現今年這樣的暴發性增長。

地產作為一種典型的資本品，具有一定的抗通脹能力。在物價上漲趨勢明顯的情況下，房地產價格將從中獲得支撐。同時，中國的城市化浪潮仍在繼續，地產的需求依然活躍。價格和銷量都將繼續支撐地產行業在明年有一定的表現。當然，政策收緊和高企的房價將會對明年地產市場的表現有一定的不利影響，但總體上可以判斷，地產行業趨勢仍然向好。

汽車行業作為一種典型的可選消費品，具有明顯的順周期特征。預計明年依然向好的宏觀經濟環境和資產價格膨脹下的財富效應將繼續支撐汽車的需求。預計明年經濟型轎車的需求仍然旺盛。

由于2009年度的熱銷，在消化了之前的超量庫存之后，新增供給仍然不能滿足需求的增長，地產和汽車的庫存量都處于歷史較低水平。在需求仍然保持穩定的情況下，這些行業的投資力度將繼續加強，特別是房地產投資。由此帶來的投資需求對經濟的拉動作用將持續加大。

哪些重點消費領域值得關注

基金周刊：根據目前國際國內宏觀經濟環境判斷明年市場應重點關注消費領域的那些具體熱點？大消費時代能否到來？

莊濤：我們認為，明年國內外宏觀經濟形勢會進一步好轉，經濟復蘇的趨勢將進一步明朗。整個消費板塊在今年四季度和明年一季度均有望實現業績的快速增長，成為該領域繼續走強的催化劑。我們從消費升級這條主線判斷消費中的熱點，主要有食品飲料、百貨、超市、消費電子、家電。

對于可選消費品中的汽車行業，雖然景氣度仍可維持在高位，但我們擔心下半年的產能釋放會帶來一定的負面影響，因此保持相對中性的看法。

付勇：我們關注醫療改革、高檔消費、電器、商業等等行業，明年中國與世界經濟開始進入全面繁榮階段，這些與消費有關的行業都值得關注。有一點要明確的是，在經濟進入全面繁榮階段的時候，其實周期性行業也是值得關注的。隨著經濟全面繁榮，物價水平逐漸回升，國內政策也會逐漸緊縮，過熱行業將不斷受到政策干預與調控，這些都值得我們注意。

王海濤：中國經濟的多元化導致了中國消費需求的多層次性，這意味著中國的消費市場具有極大的廣度和深度。特別是在經濟復蘇的環境下，在政府政策的推動下，各個層次的消費增長都表現出強勁的動力，這種動力在2010年仍將延續，并將出現一些新的變化。這將主要體現在以下幾個方面：消費升級驅動下的傳媒、旅游、服裝、地產、汽車等方面的需求將繼續改善；房地產市場熱銷將推動家電、家具等銷量的增長；通脹壓力加大將拉動可選消費品(特別是奢侈品)價格的上漲；農村市場的進一步強化和深化將繼續推動家電、經濟型汽車等需求的增長；海外市場好轉將拉動紡織服裝、家具家電等產品的出口持續改善。

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1、您如何看待“跨年度行情”：
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2、2010年您看好哪些投資機會(多選)：
		大盤藍籌股
		大消費板塊
		地產和金融
		世博會概念
		中小盤股
		其他

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