私募稱市場迷霧重重三季度或重現買點

2010年07月18日 10:32證券市場紅周刊【大中小】【打印】共有評論0條

《紅周刊》記者馬曼然

大盤2300點止跌后，展開了一波回升行情，但總被種種政策傳言所打斷，這表明今年A股的底部將比2008年更復雜。上半年表現優秀的私募基金“金中和系列”以及“隱形冠軍系列”在接受《紅周刊》采訪時，均表示對下半年政策走向看不清楚，因為當前貨幣政策的目標太復雜太矛盾了。

底部要看政策臉色

“目前我們所面臨著經濟發展與政策調控的矛盾性。”深圳市金中和投資管理有限公司首席執行官曾軍認為，A股市場上半年表現落后于全球的主要原因在于經濟下滑甚至“二次探底”的擔憂，導致了對大投資方向的困擾。“一方面是經濟預期下降，另一方面則是通脹和地產泡沫的預期不斷加強。在這種復雜的市場背景下，我們沒有下階段政策出臺可預測的標準，而今年政府力推的經濟轉型，也沒有指明未來新的增長點，缺乏市場信號”。

北京京富融源投資管理有限公司總經理林海掌管的陽光私募產品“隱形冠軍系列”上半年成績不錯，對于下半年政策他稍顯樂觀，“感覺當前政策口風與前些日子出現了變化。首先，匯率彈性提高以后加息的壓力小了，CPI也見頂回落了，我判斷現在已經過了加息窗口；其次，地產政策雖沒有放松但也未加緊。所以未來的貨幣供應量放松的趨勢會越為明顯”。

他認為2500點以下的下跌是非理性的，“從技術上看，上證指數自去年9月以來的下跌在形態上是個旗形結構，深圳綜指則是箱形結構。7月初的最低點從位置上都已經達到了兩個結構的下軌或下沿。不過，上證指數的下軌線隨著時間的推移是逐波降低的。”林海判斷，2300點是否是低點，還要看下半年政府是否會繼續實行緊縮政策。“如果繼續緊縮，其結果必然會演變成二次探底，市場反應可能會比2008年更加激烈。”

下半年將再發入場券

在曾軍眼中，當前經濟面臨的種種問題都可以歸結為轉型期的陣痛。“陣痛期所暴露的問題往往對未來經濟增長起到正面效果。恰恰因為這些問題的存在，會倒逼經濟加速轉型，完善醫療、教育等社會保障制度。我們不必擔心中國經濟二次探底，一方面基建投資的空間和可實施的力度仍然存在；另一方面內需仍有巨大的釋放潛力，未來兩年保證8%的GDP增速沒有問題。”曾軍對《紅周刊》記者說。

“我們要在市場充分反應主要利空因素后，把握以更合理的價位進入資本市場的機會”。曾軍判斷說，4月以來的下跌令整體市場的估值已經充分地反映了對宏觀經濟的悲觀預期，但是前期高估值的中小盤股估值還需要一個消化的過程。三季度市場可能會有一個低點吸納、分享中國經濟高速增長紅利的一個非常好的二次入市的機會。

林海掌管的陽光私募產品目前整體倉位僅有3成多。“我們在等待一些底部信號，比如成交量的持續放大，加上一些新的政策信號。”林海所謂的“新的政策信號”是指：重點盯住財政部、銀監會、人民銀行的新動作。“如果有刺激政策或放松措施出臺，就可以確定底部。弱市能維持多久，關鍵看政策。”

看好兩大投資主題

對于下半年的投資機會，曾軍看好經濟轉型中的兩大投資主題：一是大消費，包括零售百貨、食品飲料、醫藥、服裝紡織等，尤其看好醫藥。另一個是新能源，包括節能環保、智能電網等。如果市場趨勢轉折的話，還可以階段性考慮包括銀行、保險、券商在內的超跌大金融板塊。

林海也看好智能電網，認為由于該行業買方的壟斷性，企業戰略布局剛開始，持續性會比較好。“對我們來說投資機會還是在于把握隱形冠軍企業而非某個行業。危機將導致細分行業內小型競爭對手的消失，但是搖擺政策刺激之下經濟恢復需求仍在，產生訂單歸集和定價能力增強。在智能電網以及化工類的公司中，不乏一些隱形冠軍”。

技術上大盤有繼續下滑的可能性，甚至還會創出新低，但市場已經隱現賺錢機會。散戶可以用“游擊戰”對抗基金的“陣地戰”。