2010年07月18日 10:32證券市場紅周刊【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

《紅周刊》記者 馬曼然

大盤2300點止跌后，展開了一波回升行情，但總被種種政策傳言所打斷，這表明今年A股的底部將比2008年更復(fù)雜。上半年表現(xiàn)優(yōu)秀的私募基金“金中和系列”以及“隱形冠軍系列”在接受《紅周刊》采訪時，均表示對下半年政策走向看不清楚，因為當(dāng)前貨幣政策的目標(biāo)太復(fù)雜太矛盾了。

底部要看政策臉色

“目前我們所面臨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展與政策調(diào)控的矛盾性。”深圳市金中和投資管理有限公司首席執(zhí)行官曾軍認(rèn)為，A股市場上半年表現(xiàn)落后于全球的主要原因在于經(jīng)濟(jì)下滑甚至“二次探底”的擔(dān)憂，導(dǎo)致了對大投資方向的困擾。“一方面是經(jīng)濟(jì)預(yù)期下降，另一方面則是通脹和地產(chǎn)泡沫的預(yù)期不斷加強(qiáng)。在這種復(fù)雜的市場背景下，我們沒有下階段政策出臺可預(yù)測的標(biāo)準(zhǔn)，而今年政府力推的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，也沒有指明未來新的增長點，缺乏市場信號”。

北京京富融源投資管理有限公司總經(jīng)理林海掌管的陽光私募產(chǎn)品“隱形冠軍系列”上半年成績不錯，對于下半年政策他稍顯樂觀，“感覺當(dāng)前政策口風(fēng)與前些日子出現(xiàn)了變化。首先，匯率彈性提高以后加息的壓力小了，CPI也見頂回落了，我判斷現(xiàn)在已經(jīng)過了加息窗口；其次，地產(chǎn)政策雖沒有放松但也未加緊。所以未來的貨幣供應(yīng)量放松的趨勢會越為明顯”。

他認(rèn)為2500點以下的下跌是非理性的，“從技術(shù)上看，上證指數(shù)自去年9月以來的下跌在形態(tài)上是個旗形結(jié)構(gòu)，深圳綜指則是箱形結(jié)構(gòu)。7月初的最低點從位置上都已經(jīng)達(dá)到了兩個結(jié)構(gòu)的下軌或下沿。不過，上證指數(shù)的下軌線隨著時間的推移是逐波降低的。”林海判斷，2300點是否是低點，還要看下半年政府是否會繼續(xù)實行緊縮政策。“如果繼續(xù)緊縮，其結(jié)果必然會演變成二次探底，市場反應(yīng)可能會比2008年更加激烈。”

下半年將再發(fā)入場券

在曾軍眼中，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的種種問題都可以歸結(jié)為轉(zhuǎn)型期的陣痛。“陣痛期所暴露的問題往往對未來經(jīng)濟(jì)增長起到正面效果。恰恰因為這些問題的存在，會倒逼經(jīng)濟(jì)加速轉(zhuǎn)型，完善醫(yī)療、教育等社會保障制度。我們不必?fù)?dān)心中國經(jīng)濟(jì)二次探底，一方面基建投資的空間和可實施的力度仍然存在；另一方面內(nèi)需仍有巨大的釋放潛力，未來兩年保證8%的GDP增速沒有問題。”曾軍對《紅周刊》記者說。

“我們要在市場充分反應(yīng)主要利空因素后，把握以更合理的價位進(jìn)入資本市場的機(jī)會”。曾軍判斷說，4月以來的下跌令整體市場的估值已經(jīng)充分地反映了對宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，但是前期高估值的中小盤股估值還需要一個消化的過程。三季度市場可能會有一個低點吸納、分享中國經(jīng)濟(jì)高速增長紅利的一個非常好的二次入市的機(jī)會。

林海掌管的陽光私募產(chǎn)品目前整體倉位僅有3成多。“我們在等待一些底部信號，比如成交量的持續(xù)放大，加上一些新的政策信號。”林海所謂的“新的政策信號”是指：重點盯住財政部、銀監(jiān)會、人民銀行的新動作。“如果有刺激政策或放松措施出臺，就可以確定底部。弱市能維持多久，關(guān)鍵看政策。”

看好兩大投資主題

對于下半年的投資機(jī)會，曾軍看好經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的兩大投資主題：一是大消費，包括零售百貨、食品飲料、醫(yī)藥、服裝紡織等，尤其看好醫(yī)藥。另一個是新能源，包括節(jié)能環(huán)保、智能電網(wǎng)等。如果市場趨勢轉(zhuǎn)折的話，還可以階段性考慮包括銀行、保險、券商在內(nèi)的超跌大金融板塊。

林海也看好智能電網(wǎng)，認(rèn)為由于該行業(yè)買方的壟斷性，企業(yè)戰(zhàn)略布局剛開始，持續(xù)性會比較好。“對我們來說投資機(jī)會還是在于把握隱形冠軍企業(yè)而非某個行業(yè)。危機(jī)將導(dǎo)致細(xì)分行業(yè)內(nèi)小型競爭對手的消失，但是搖擺政策刺激之下經(jīng)濟(jì)恢復(fù)需求仍在，產(chǎn)生訂單歸集和定價能力增強(qiáng)。在智能電網(wǎng)以及化工類的公司中，不乏一些隱形冠軍”。

技術(shù)上大盤有繼續(xù)下滑的可能性，甚至還會創(chuàng)出新低，但市場已經(jīng)隱現(xiàn)賺錢機(jī)會。散戶可以用“游擊戰(zhàn)”對抗基金的“陣地戰(zhàn)”。

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