2010年02月11日 11:10投資者報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

招商基金張冰(資料圖片)

《投資者報》記者 岳永明

“我們始終在長跑，中途偶爾也會停下來休息一下，喝口水，喘口氣，接著又跑。”

張冰這個比喻，讓人想起“馬拉松”。《投資者報》采訪時，他正在聽一碟古典音樂，一本哲學書攤放在膝蓋上。他是招商優質成長的基金經理。

張，性格沉實，投資風格穩健。

《投資者報》推出的“2009年基金經理賺錢榜”451位基金經理，張冰位列第10名：其獨立管理的招商優質基金和參與管理的招商核心價值基金共為基金持有人賺得23.8億元。

不走偏激路

《投資者報》記者在對多位基金經理的采訪過程中發現，投資經歷越長，越強調投資風險，張冰也不例外。他對投資風險的控制“首先依賴于公司投研模式”。

“我們的投資體系是把所有基金經理和研究員，都放在一個完整的投資流程上。基金經理在獲得穩定收益的基礎上，可以有所差異，以取得超額收益。公司對每個人的差異化會有評估，這與基金經理個人的考核直接掛鉤。” 張冰介紹說。

“這極大回避了基金經理個人決策失誤所帶來的風險，同時也有利于公司整體業績的穩定”。

張冰說自己的性格比較中庸，在配置上也不走偏激路。“階段性可以，但大方向以及長期配置更偏重均衡。”

這在其管理的招商優質成長基金資產配置中可見一斑。從該基金2009年四個季度的報告來看，一方面，除占權重比較大的銀行保險板塊外，其余板塊配置比例超過10%的寥寥無幾；另一方面，穩健的投資風格還表現在對食品飲料、批發零售等防御性板塊的配置上。

“跟長跑一樣，如果你老是想沖刺，就堅持不了很長時間。如果均勻分布的話，你堅持的時間會長一些，也會把投資的波動降得低一些。”

靈活操作制勝

靈活操作，是張冰2009年8月份以來面對市場結構性調整歸結的經驗，也是他2010年應對震蕩市的重要手段。

2009年四個季度中，招商優質成長基金倉位都保持在90%以上，高倉位奠定了該基金全年的業績基礎。

公募基金要長短兼顧，張冰對此頗有感悟。當大多數人都關注市場短期走勢時，可能會把一些短期因素夸大，導致市場波動性比預想大；當很多因素被市場放大后，如果還堅守，你可能會在中間承受巨大心理壓力和凈值損失。而作為基金經理，既要堅持長期投資理念，又要根據短期變化做出調整，否則就會很被動，并同時面臨諸多短期壓力。

當談到2010年與2009年投資策略的區別上，張冰說：“2010年要多一些靈活操作，在方向判斷上，要更多關注預期與現實情況之間的反差有多大，尤其要緊密跟蹤政策與流動性的動向。”

張冰對2010年市場判斷是：可能呈現震蕩向上格局，但幅度不大。

“我會拿一部分資產做波段。倉位控制方面，跌加高減。當然對于度的把握，不同人有不同的理解。我們總體原則是反向做波段，在選股和行業配置上也會貫穿這一原則，同時會增加對上市公司的調研，對上市公司基本面和估值做研判，爭取在個股方面取得超額收益。

從行業看，基于自身穩健的投資風格，張冰表示，重點關注業績穩定增長的行業。同時，根據2010年一季度數據，密切跟蹤周期性行業的投資機會。

近期在銀行股的投資機會上，市場出現一些分歧。張冰認為，銀行的估值和盈利是很有吸引力的，但是市場情緒影響了銀行股的走勢。“我們認為會有階段性的投資機會，同時，相對于其他行業，銀行股風險也比較小。”

在對銀行股的判斷上，張冰的邏輯是：假設市場上漲20%，那么，一些行業股的漲幅可能會超過20%，銀行股的漲幅可能會在8%左右，如果抓不住前一種，退而求其次，銀行股的收益也不差。他強調這與其穩健的投資理念分不開。

16年的歷練

從涉足證券業算起，張冰幾乎見證了中國證券市場的發展；從加入招商基金算起，他又是該公司的元老級人物。

1993年，張冰讀完了浙江大學管理工程碩士，畢業后的第一個工作在珠海恒通公司證券投資處，1994年跳槽至招商證券，這一待就是8年。

在招商證券期間，他從研究員干起，先后涉及交通運輸、IT、家電等多個行業，擔任過招商證券資產管理部投資經理，從事投資工作。從資產管理到自營，兩者無一不對風險控制有較高要求，而這直接影響了張冰此后的投資風格。

2002年，張冰離開招商證券，參與了招商基金公司籌建，2004年開始管理招商先鋒基金；2005年，招商優質成長基金成立，由張冰掌舵，截至2009年年底，四年多的時間里，該基金回報率超過330%。

在招商基金轉眼又是8年過去，期間，張冰的投資方法也經歷過一次較大的轉變。

2008年，隨著A股大跌，影響市場的主要因素不再是公司估值，而是國內外宏觀經濟走向。

同時，張冰的個人角色也在這一年發生了很大變化，除了擔任基金經理外，他還參與公司的投資管理工作，兼任總經理助理和股票投資部總監。隨著經濟大背景以及個人角色的轉變，張冰的投資方法也隨之發生變化。

“2007年之前，投資方法更多是自下而上的研究和選股，之后再建立投資組合；到2008年，關注的重點轉向了自上而下對宏觀經濟和策略的研究。”張冰告訴記者。

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